可转债市场为何遇冷脸

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今年年初以来，已有５０多家上市公司提出发行可转债的方案，其中招商银行拟发行１００亿元可转债，引起了市场各方的高度关注。

可转债风险不能忽视

作为再融资手段之一的可转债是否也会落入“圈钱”的怪圈之中？业内人士认为，这种可能性是存在的。而且，众多上市公司一哄而上，也可能给投资者带来风险和负面影响。

第一，上市公司争先恐后地发行可转债，其目的还是再融资。发行可转债是一种变相的增发、扩容行为，而且发行量不见得低于新股扩容。大量发行可转债会影响投资者信心，还会导致股价下跌，原来在高位持有股票的流通股股东必然受到损害。特别是为确保转债的发行成功和高比例转股，上市公司极有可能牺牲流通股股东利益，向下修正转股价。

第二，可转债兼顾股性和债性，应该以债券市场和股票市场的发展为基础，但目前我国债券市场的发育还不充分。企业缺乏债权融资渠道，投资者对债券市场的认识也不够，因而投资主体相对匮乏。

第三，央行收紧银根的政策和年底可能发行的企业债会造成市场资金面趋紧。若可转债仍大举上市，将进一步加重这一负担，拖累大盘股价下跌。

银行是否有担保压力

可转债发行提速的原因之一，是不少企业选择了资信较高的商业银行为可转债提供了不可撤销的全额担保。

上市公司发行可转债是否会给银行带来担保风险？对此，银河证券的刘素然表示，这种担忧成真的可能性较小。一方面，由于发行可转债的门槛较高，从目前看来，已发行的上市公司资质都比较好，付息的压力还承受得起，投资者也会较为看好这些企业。另一方面，上市公司会尽力通过修正条款，给予优惠政策等措施推动转股，不会给银行带来太大压力。不过，也有业内人士认为，目前发行的可转债，存续期大多为５年。５年内若转股不成功，发行人的经营业绩、财务状况又恶化，无法偿债，银行就要承担很大风险。虽然当前可转债担保业务占银行业务的比重很小，但也要预防潜在风险。（摘自２００３年９月２７日《经济日报》）