强化市值管理 推动军工发展

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自1998年中央对国防科技工业管理体制进行调整以来，军工企业改革已经经历了十年的风风雨雨。在这十年间，有近30家军工企业步入资本市场，军工行业发展迅猛，尤其是2005年，在股改的大背景下，资本市场成为了军工企业发展的大舞台，各方面利益趋于统一。

近年来，军工行业上市公司发展迅速，以11大军工集团直接或间接持股的46家A股上市公司为例，2007年末，实现净利润共计92.89亿元，比去年同期增长122.65%；主营收入共计1314.18亿元，比去年同期增长24.29%；总资产持续增长，至2008年中期，已达到2348亿元。

绩效表现堪忧

虽然军工上市公司的总资产连续增长，但是进入全流通时代后，市值成为资本的新标杆，是衡量上市公司综合实力的重要指标之一，而军工企业无论是市值的相关表现上，还是市值管理的成绩上都不那么出色。具体表现在：

首先，军工上市公司整体规模较小。以2008年10月13日收盘价计算，军工企业在整个A股市场中家数占比为2.87%，而行业市值只占到总市值1.34%，规模与家数并不匹配。这是因为，46家上市公司中，市值规模普遍集中在十亿级，仅有5家公司处于百亿极，还有11家规模在十亿以下(见表1)。

其次，从2007年10月16日指数达到最高点计算，本轮大跌中，军工上市公司平均跌幅达到58.87%，而同期大盘平均跌幅为46.58%，跌幅超过大盘12个百分点，除去2家08年新上市的公司，仅有9家公司表现优于大盘。而在跌幅超过80%的76家公司中，军工企业占到6.57%，而军工类上市公司家数在市场中占比仅为2.87%，这说明军工企业市值抗跌性不够良好，波动性较大。(见表2)

再次，军工企业市值管理方面的不足，同样反映在上市公司市值管理的绩效排行榜上。市值管理的三个评价维度―价值创造、价值实现和价值关联中，价值创造是基础，价值实现是目标，价值关联是考察两者之间的匹配程度，只有这三方面统筹兼顾，才能取得较好的市值管理绩效。而在2008年中期百佳榜评比结果上看，军工类上市公司这三方面的表现均弱于市场平均水平。在1412家样本公司中，44家参加评选的军工类上市公司（剔除掉2家ST的公司）有33家总排名在500名之后，12家总排名在1000名之后，其中以价值创造和价值实现方面较为薄弱。(见表3)

原因何在？

2008年上半年的绩效排行，军工类上市公司之所以表现欠佳，关键原因在于和2007年中期相比，今年前六个月，军工板块上市公司盈利能力不如去年。据统计，军工板块上市公司平均净利润下降了8.62%；每股收益为0.21元，比去年同期下降了15.省略