壹人壹本卖了
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一家在中国平板电脑市场市场占有率3.61%、曾经以无缝衔接轰炸播出电视购物为主要广告方式的公司，要以13.68亿元的预估值被同方股份（600100.SH）收购100%股权，预估增值率约465.12%。这是一笔好生意吗？
这家公司最初为公众知晓或许源于葛优和冯小刚的代言，其主要产品是壹人壹本。公司对这款产品的公开定位是商务平板电脑。
按照壹人壹本2012年净利润0.51亿元计算，预估值已经相当于26.8倍市盈率。在华宝证券电子行业研究员周正刚看来，上市公司收购非上市公司股权，收购市盈率一般会低于同类上市公司市盈率水平，这样才能获得增值收益。而接近27倍的市盈率偏高了。信达证券行业研究员边铁成认为，如果其未来不能实现快速增长，收购有可能摊薄每股收益。
但是同方股份董事会秘书孙岷却肯定地向《好运·MONEY+》表示，这个收购是值的。
据易观国际在2012年第三季度的研究统计，壹人壹本占到商务平板电脑41.07%的市场份额，位列榜首。但在同期的中国平板电脑市场上，壹人壹本的市场份额仅约3.61%，排在第三位。
商务平板电脑和普通平板电脑究竟有多少不同，恐怕连行业内的人都拿不出明确的划分标准。有共识的是，被打上“商务”标签的平板电脑价格贵，主要目标是礼品市场和高端商务人士，拿在手里和普通人用的iPad感觉不一样。商务平板电脑概念，可能只是一个故事。
按照广告中的诉求和卖点，壹人壹本围绕手写功能进行研发突破。但在行业内的手机方案设计公司看来，从芯片、主板、触摸屏等各项配置，和普通的平板电脑没有太大区别，技术和应用都没有特别的壁垒。
但它卖了个好价钱。目前在售的8寸屏T6 壹人壹本售价为4900元，行业内公认的“极致产品”iPad Mini 16G Wi-Fi版的官方售价为2498元。同样芯片配置的4.5寸屏海尔的平板电脑售价只有1500元左右。“一台商用平板电脑的利润非常丰厚，但关键在于能有多少销售量。”手机方案设计行业业内人士透露。
孙岷对《好运·MONEY+》表示，现在来看，市场竞争并非那么激烈。他说，从行业发展来看，就像苹果平板电脑出来后几乎占了整个行业70%的市场份额，这背后肯定有它的逻辑。
显然这家公司走的是另一条路。根据同方股份的公告，壹人壹本在行业应用方面有以自主可控为核心的军工产业本部、有以智慧城市为核心业务的数字城市产业本部、以广播电视领域从业的数字电视系统产业本部等。这家公司为政府、教育、金融、公安、军队等行业用户提供解决方案。
自从2010年1月与苹果公司同期推出第一代产品T1开始，壹人壹本从T1上市到2012年11月T6，至今已经推出六代平板电脑。2010年至2012年，壹人壹本净利润分别为1583.75万元、4016.64万元、5145.48万元。2012年第三季度壹人壹本售出9.4万台，在260.4万台平板电脑销售总量中微不足道。
同方股份公告称，壹人壹本有本地优势，本土品牌在为客户提品个性化的定制开发方面具备更快的反应速度、更大的灵活性以及更高的安全性。
这个本地优势可能更带有中国特色。演员濮存昕曾经于1999年代言商务通，这是一款曾经流行的PDA产品。当时通过一则精心包装的3分钟电视直销广告，使得商务通的品牌知名度和销售量急速上升。但这个品牌最终消失于其他品牌的模仿和价格战里。手写也曾经是商务通的最大卖点。
业内人士认为，壹人壹本如今的广告策略和当时商务通非常相似，葛优和冯小刚是其代言人。如果仅从技术和行业定制来看，基于安卓平台的行业应用软件也几乎没有壁垒。
同方股份在收购预案中称，对于此次收购已经考虑到了各个方面，一定要赚差异化的钱，而非仅把壹人壹本当做一家硬件公司。“作为移动互联网重要载体的平板电脑，它对公司未来在移动互联网领域取得的市场份额及盈利潜力具有重大影响。”
周正刚更具体地分析，收购后同方股份若从集团层面来进行资源整合，会有利于公司长远发展。但目前来看，最大的增长点是行业用户和企业用户，这方面的特殊应用会是一种机会。若是针对个人用户，软件应用市场的竞争也很激烈，毛利率不会很高。
就在同方股份因该收购事项停牌前10日，2012年12月17日，关联方曾向壹人壹本突击入股。这个关联方就是北京健坤投资集团有限公司（下称“健坤投资”）。健坤投资董事长及实际控制人赵伟国，同时也是同方股份控股股东清华控股下属子公司紫光集团有限公司的总裁。
健坤投资所收购的是原先由北京君联睿智创业投资中心（有限合伙）持有的壹人壹本全部出资额105.1829万元，占注册资本比例为22.34%。
而不足一个月后，同方股份拟以现金方式向健坤投资收购该部分股权。即使按照13.68亿元的整体评估价，该部分股权价值也约达3.06亿元。
对于同方股份与健坤投资涉嫌利益输送的质疑主要基于两点。一是在同方股份停牌前的突击入股；二是对于该次入股的股权价格并未进行披露。
但孙岷对于利益输送一说予以否认。他认为，健坤投资受让股权时，交易对方为联想旗下PE，是很规范的公司，不会以低价将股权卖给健坤投资。等壹人壹本的审计结果披露出来，投资者就会看到其盈利能力，利益输送之说也会不攻自破。
除了健坤投资外，北京启迪明德创业投资有限公司（下称“启迪明德”）、北京启迪汇德创业投资有限公司（下称“启迪汇德”）同样也是同方股份此次交易的关联方。
启迪明德与启迪汇德的董事长雷霖，同时是同方股份控股股东清华控股的副总裁。
其中，启迪明德持有壹人壹本8.16475%的注册资本，启迪汇德持有壹人壹本0.9%的注册资本。同方股份拟向其增发股份，以收购其所持壹人壹本股权。
北京某投行人士认为，对于是否涉嫌利益输送的判断其实很简单。只要收购价格公允，且关联方对于突击入股能够给出合理的解释。只是目前来看，收购价格并没有公开。
按照同方股份的预期，这次对壹人壹本的收购将是“完美的”。