我国实际汇率的内在经济决定因素

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇我国实际汇率的内在经济决定因素范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

[摘要] 本文从理论出发选择合适的计量模型,用时间序列的方法，通过协整检验来分析人民币实际汇率与中美两国两部门间生产率之间的关系。检验结果表明，中国制造业和外国服务业生产率使汇率升值，中国服务业和外国制造业生产率使汇率贬值。这可以解释我国的实际汇率的走势，对我国汇率政策有重要的启示。

[关键词] 实际汇率模型 协整检验 政策建议

许多国际经济学家信奉购买力平价理论。然而，大量的实证研究表明，购买力平价与现实汇率之间存在着非常普遍的偏离。针对现实汇率对购买力平价偏离现象的分析有许多种，其中最具影响力的理论之一是“巴拉萨一萨缪尔森效应”。巴拉萨提出，购买力平价只在贸易品中存在，由于非贸易品与汇率没有直接联系导致购买力平价与实际汇率的长期偏差。该模型的重要推论就是在经济快速增长的国家里，由于价格水平伴随收入上升导致实际汇率的升值。这一假说揭示了经济增长与汇率的内在关系，对正确认识经济快速发展的我国的汇率走势有重要的启示。

一、巴拉萨―萨缪尔森效应的理论模型

实际汇率是指两国共同参照的商品篮子的相对价格。如果e 表示实际汇率,E表示名义汇率,表示外国的价格水平,P表示本国价格水平,则实际汇率的公式为:

假定存在两个国家:本国和外国，两个部门:贸易品部门和非贸易品部门。在自由贸易条件下,两国的贸易品的价格相同,而非贸易品价格可能不同。假设贸易品和非贸易品部门的生产函数为Cobb-Douglas生产函数.可得该模型的表达式:

如果本国贸易品的劳动生产率上升，则本币升值；如果本国非贸易品的劳动生产率上升，则本币贬值；如果外国贸易品的劳动生产率上升，本币贬值；如果外国非贸易品的劳动生产率上升，本币升值。

二、实证分析

1.数据的选择

我们采用劳动生产率代表生产率变量，用制造业作为可贸易部门，服务业作为不可贸易部门，通过各行业产值和就业人数间接估算。利用OECD数据可以估算美国两部门实际劳动率。汇率采用人民币对美元实际汇率。所有数据均采用指数形式和对数处理。可得到总体回归方程：

2.协整分析

①我们采用ADF检验法来检验各变量时间序列年度数据的单位根。结果表明,五个变量都是一阶单整的。下面用基于向量自回归(VAR) 系统的JJ协整检验来进行协整。得到方程为:

CR1=88.25-0.042DZZY1+4.86DFWY1+3.52FZZY1-26.35FFWY1

由实证分析可知,协整分析得到的长期关系估计式验证了该效应。

②建立误差修正模型来考察短期内变量之间是如何调整的:

在短期中，滞后一期的实际汇率对汇率有正向的作用，滞后两期的实际汇率有负向的作用。滞后的我国制造业生产率有正向的作用。滞后的我国服务业生产率有负向作用。滞后的外国制造业生产率有负向的作用。滞后的外国服务业生产率有正向的作用。vecm的系数是-0.224821，说明经济系统的内在机制会自动将短期波动向长期均衡调整，而调整的力度比较大。说明我国外汇机制还是比较有效。

三、结论与启示

1.B-S效应实证检验结论

从近年来我国和外国劳动生产率的变化来看，我国劳动生产率提高得更快，而且制造业的劳动生产率相对服务业劳动生产率提高得更快。所以根据巴拉萨―萨缪尔森效应我国汇率应该持续升值。这也和我国汇率近年来的走势相符合。

2.B-S效应实证检验的重要启示―对我国汇率政策的建议

最近几年随着我国人均收入进入新的阶段，劳动生产率的提高对汇率的影响越来越明显，已经进入了B-S效应有效的临界区间。从相对劳动生产力的角度，由于我国的后发技术优势和世界制造业向我国转移，劳动生产率尤其是制造业部门的生产率相对外国有了一定程度的提高。伴随着我国制造业劳动生产率提高，居民收入水平也大幅增加，国内物价稳步上升，尤其去年以来上升势头更加明显。CPI屡创新高。而美国今年以来CPI增速仅为0.3%。我国出口商品的价格并没有显著的提高，部分商品价格还可能下跌。名义汇率在逐渐升值，但幅度不大。由B-S效应，实际汇率升值的幅度应该更大。这解释了人民币汇率面临着强大的升值压力。从劳动生产率的角度，人民币升值应该加快步伐。同时目前中美两国的利差进一步扩大，人民币升值是一个比较好的时机。这也符合中国的良好国际形象。

在我国经济增长模式转变过程中，人民币升值对我国经济的可持续发展是有利的，但人民币升值的速度和幅度必须适度。在我国劳动生产率水平相对于外国劳动生产率提高不大的情况下，根据巴拉萨一萨缪尔森假说人民币突然大幅度升值并不可取，最佳的方式应该是缓慢、稳定地升值。如果政府过快放手，导致人民币汇率异常波动，那么将首先损害中国的经济。对其他国家的经济发展也不会产生正面的影响。自从去年以来人民币相对美元升值过快，这对破坏“高增长低通胀”的整体宏观经济格局产生了一定的影响。

参考文献：

[1]王维:相对劳动生产力对人民币实际汇率的影响.国际金融研究,2003.8

[2]卢锋韩晓亚:长期经济成长与实际汇率演变.经济研究，20060.7

[3]Balassa , Bela:The purchasing power parity doct rine : A reappraisal [J]. Journal of Po2litical Economy,1964.27