信托产品的广阔疆域

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中诚信托有限责任公司、嘉实基金管理有限公司在金融圈备受推崇，它们的名字早已为人所熟知，但鲜有人知道这两家公司的董事长同为王忠民先生，一个专家型的企业老板。2006年12月，王忠民先生受聘为湖南大学金融学院兼职教授，并因此成为湖南大学金融论坛第15期主讲人。

坐在王忠民先生对面，他温文儒雅的外表给人感觉异常谦和，随同他一起落座的是中诚信托首席经济学家许均华博士。我知道下面的谈话将是一堂丰富的专业课，内容会包括他多年的经验与感触。

话说信托理财

目前，在国内专家理财的趋势已经越来越明显，中诚的客户中至少有50％是慕名而来的。普通老百姓在尝试与教训之后逐渐认识到，自己的判断能力、风险识别和管控能力、风险承受能力是远远不够的。因此，理财必定是由专家来提供服务的，同时理财也会因服务对象的不同而形成很多层次。

针对高端客户的信托公司，为专家理财趋势越来越凸显，从1995年开始至今，13年的研究与沉淀，王忠民先生对国内理财市场的现状与趋势看得异常清晰。目前国内市场刚刚兴起，一些富有的高端客户，基本靠自己投资、理财，而不是委托机构，因此，现在这个市场正在培育过程中。

按照信托法规，只要信托公司尽到信托管理的责任和义务，并把信托计划的交易结构、风险所在、风险管控措施、责任所在等都说明之后，得到客户认可即可。在市场发生不利变化的情况下，只要信托公司切实履行了受托人的应有责任和义务，从法律关系来说，即便资产缩水，投资损失也应由投资人自己承担，信托公司没有赔偿责任。

但国内金融理财市场还远没有这样成熟，到期兑现信托本金和预期收益是信托公司现阶段不得不面对的现实和挑战。如果因市场变化造成到期理财资产缩水，客户通常不愿接受亏损的事实。还有，即使到期资产收益很好，但不能及时变现的话，客户往往也不能接受。因此，为了维护生存，信托公司想尽千方百计，也要保证投资人的预期利益。中诚信托很幸运，不需要为投资人买单，到目前为止，还没有一单信托业务到期不能兑现本金和收益的。

一个正在培育中的理财市场，游戏规则却令人尴尬。与银行、证券、保险等金融同业相比，信托行业的弱势地位极为明显：既不允许做广告，也不允许设分支机构，业务发展只能靠慢慢积累，靠老客户口口相传。弄砸一个项目，客户就不会再回头。为了生存，信托公司的风控系统做得异常严密。在中诚信托，一个新产品的推出过程需要很长时间，因为风险控制部门的把关异常严谨，并最终由公司投资决策委员会敲定。也许这就是我们近年来所看到的，在理财市场上，信托产品在具有高收益的同时，也非常安全的原因。

王忠民先生告诉我们，能够按照信托原理来做业务的不止信托公司一家，证券投资基金、保险公司、证券公司、商业银行的理财业务，也都是依据信托原理开展的，比如证券投资基金法的母法就是信托法。我们注意到，去年以来，一些低端客户也通过银行理财进入到信托领域。银行把低端客户的钱集中到一起，由银行来投资信托。王忠民先生告诉我们，其实现在很多人和机构都在做信托，只是它们都不叫信托，也没有统一的政府监管。

看来，信托的确是一个不错的理财工具。

信托业的空间

中诚信托是第一批获得劳动保障部企业年金受托人资格的机构，2006年年底，中诚信托管理的年金曾经占了市场近三分之一的份额。不过，中诚信托对于企业年金业务的尝试浅尝辄止。

因为，王忠民先生看来，国家政策并不支持信托公司管理年金，而近两年来在这块业务领域，保险公司的竞争日趋激烈。因此在做了4年之后，中诚信托毅然将年金业务转让给了中国入寿的养老金公司，成为该公司的股东。

长期以来，王忠民先生一直热衷于对各个国家在信托信托在金融领域应用的研究。最近王忠民先生再次去日本考察“企业年金信托”。他发现，日本住友信托银行29万亿日元的资产中，有26万亿是企业年金。日本对信托的广泛利用还表现在另一个方面，日本的商业银行是不支付存款利息，甚至存款者还要付给银行一定的资金保管费用，且日本的银行不能提供长期贷款，而信托则是解决经济发展中长期资本需求问题的重要模式。

王忠民先生对我们说，信托是一种法律关系，各个国家都把它应用到了金融领域或理财领域，但是不同国家使用信托原理解决问题的重点有所不同。譬如，日本利用信托是解决长期信贷和养老金管理。英国是信托的发祥地，英国人主做遗产托管业务。加拿大、美国的金融机构中则主要用信托解决客户的财产避税问题，它们虽然也为客户赚钱，但业务重点则是为客户在全球科学配置资产、最大程度地减少税收。

王忠民先生介绍，信托制度中的风险隔离功能是信托中最具奥妙的东西，它把委托人、受托人、投资管理人、受益人的风险全都隔离开来，并受法律保护。比如养老金的管理，其中有很多风险都是由市场变化造成的，而不是由受托人或投资管理人管理不善引起的，除非有关当事人失职，法律才要求其赔偿。这是大家最看重的东西。

国内对信托的运用相比国外还有很大差距。比如，在今年的汶川大地震之后，民政部收到了大量捐款，这需要花费很大精力去管理，却还是会受到社会各界的质疑。在国外，这样的善款会直接交给信托公司，申请设立公益信托即可。但公益信托在国内鲜为人知，所以，当中诚信托找到主管部门申请公益信托时，主管部门却不知该如何审批。

其实信托公司能够做的事情非常多。王忠民先生说，大家习惯性地认为金融机构只是对金钱进行管理，实际上，还有很多别的东西，比如在房地产方面，假如我们的法规制度更加健全的话，房地产投资基金、产业基金应该也是信托公司能够做的领域。

现在，中诚信托重点关注房地产和证券领域，兼顾基础设施建设和银行信贷资产。按照王忠民先生的设想，中诚信托还会继续关注养老金市场，并且希望能够开发一些相关产品，在私募股权(PE)投资领域也会长期关注。

王忠民先生认为中诚信托现在正在做的，也是整个信托业同行都在努力的，即树立信托公司在市场中的良好形象，逐步改变人们对信托的看法，在用新产品为投资人提供理财服务的同时，使人们更多的了解信托、了解信托公司。