二季度亚太市场突现投资机会

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次贷危机爆发拖累上季度全球股市表现，但从目前的情势来看，次级房贷正逐步从“爆发期”走向“消化期”，美国连续降息及出台的减税政策将在一定层面上对冲次级房贷带来的问题；从亚太区域来看，经济增长下各个政府的外汇储备及财政情况有明显的提升，内需市场和基础设施建设前景非常广阔。从资金面来看，弱势美元下多数亚太货币升值趋势不减，为亚太市场带来充裕的资金，未来股市仍有表现空间。

MSCI亚太(不含日本)指数(美元计价)自去年10月高峰至今年1月22日低点之跌幅为26.6%，是统计自1988年以来，股市多头期间修正幅度最大的一波，约等同于1990海湾战争时期(-26.7%)的跌幅，并仅次于1997年亚洲金融风暴(-59%)与2000年科技泡沫(-52%)空头期的跌幅，显示亚洲股市已大幅反应美国经济降温与企业盈余下降的利空，亚太股市的平均市盈率再次回到长期平均水平之下，投资价值逐步浮现。

二季度亚太股市主要面临二个主要风险：(1) 美国经济走弱，冲击亚洲各国出口表现，但亚洲经济受美国连动程度已逐渐降低，转而受中国、印度及整体区域内部成长带动程度提高。(2) 通胀不断升高，在亚太区域经济高速增长的背景下，贸易顺差和外资流入导致该区域面临通货膨胀的压力，中国出台政策限制猪肉及蛋价，印度尼西亚及菲律宾也开始出台补贴水电费等诸多措施。

预期二季度亚洲经济有望企稳回升，并且在各国政府政策主导下，区域内的内需市场前景可期。在美联储积极降息、布什政府减税，以及信贷市场利空消息可望逐渐淡化，全球资金依然充沛的情况下，股市有机会止住跌势展开反弹，亚太长线投资展望维持乐观。

澳大利亚

原材料价格上扬，澳大利亚贸易条件改善

中国与印度等新兴市场对原材料需求非常旺盛，激励澳大利亚贸易条件持续改善，并抵消了受美国经济减缓的负面冲击。煤与铁矿砂约占澳洲总出口额的1/5，2008－2009年铁矿砂合约价格上涨65%，预测整体GDP贡献在1.5个百分点以上。

澳大利亚央行将持续升息应对通胀风险

消费市场需求强劲、产能利用率接近上限、劳工薪资水平上涨，及商品价格不断走扬，导致物价大幅升高，JPMorgan预测RBA年底前将再升息0.5%至7.5%。

升息对房屋及消费市场影响开始发酵，再加上全球信用市场紧缩，JPMorgan预测今年GDP成长率将由去年的3.8%微幅下滑至3.5%。

东南亚

全球资金动能流沛，带动亚太股市投资机会

目前东盟五国股价市盈率已降至10－14倍，投资机会开始浮现。

在商品原材料题材的带动下，各国出口、外汇盈余，与财政收支可望进一步获得改善，经济体质持续向好。

2007年以来东盟大多数国家货币兑美元明显走升，在资金行情推动下，未来股市仍有表现空间。

新加坡政府主导经济稳健长期发展

因经济及房地产市场成长强劲，政府年度预算盈余达到64亿新加坡币，并宣布提拨18亿新加坡元(约12.7亿美元)予国民，以缓和通胀及全球经济走缓之冲击。

放发增长红利、个人所得税20%退税，及取消遗产税等，有利消费市场发展。增加长期基础建设支出，鼓励企业投入R&D及教育训练，支撑投资的增长。

马来西亚政府投资计划主导经济发展

去年政府核准之投资金额成长30.2%，创历史新高，政府推行的第9个5年计划仍将主导今年经稳健济成长。

为吸引中东海外投资，政府授权伊斯兰货币交易，并创全球首例，遵从穆斯林法律进行伊斯兰REITs交易。

UBS上调今明二年棕榈油价格31%及53%，原材料出口将可减缓美国经济走缓的冲击。

印度尼西亚投资环境改善，惠誉调升债信评等

在内需消费及投资的支撑下，去年经济成长6.3%，并抵消外需市场的疲弱。

对美国的出口比重仅占GDP3.1%，受美国经济影响程度较轻，另外原材料多头行情不变，出口部门可望维持稳健成长。

整体投资环境改善，惠誉调升印度尼西亚债信评等，未来造纸印刷、化学、药品、运输、仓储及通讯等产业将吸引外资直接投资。

泰国尽管政情仍存在风险，投资展望趋向乐观

泰国人民力量党Samak当选新任总理，但未来还存在一定的政治风险，包括与军方冲突等，社会情势不易完全舒解。

2007年贸易盈余达到124亿美元，大幅优于预期，以及外汇管制措施可望取消，泰铢具备升值题材，有利内需投资。

美联储积极降息，泰国央行也有可能会跟进，有助于刺激消费支出。

印度：内需型经济模式更为开放，但面临一些挑战

JPMorgan预测今年经济成长率有所下滑至7.5%，但整体企业盈利能力依然强劲，预测整体企业的EPS成长率有望达20%。印度卢比与美国经济减缓，将造成出口减缓，经常帐赤字有可能会进一步扩大。从中长期来看，印度经济发展还存在一些瓶颈或问题，譬如基础建设严重不足、产业发展偏重低劳动密集型产业、食物及能源价格提高通胀风险等。