汪潮涌的下一个十年

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一直扮演“独唱团”角色的信中利在众多成功投资下已然形成品牌的滚雪球效应，历经10年的投资成就，汪潮涌将带领这支独唱团打造下一个更加精彩的10年。

在前后10多家风投的意向书中，东田造型最终选择了北京信中利投资有限公司（下称“信中利”）。李东田“相中”信中利的理由很简单，就在于其投过百度和华谊兄弟。曾一度被喻为“独唱团”的信中利，其品牌的滚雪球效应正在逐渐形成。

有关汪潮涌的故事无需过多赘述，自1999年毅然辞掉摩根士丹利中国首代的位置后便成立了信中利，并在接下来的10余年时间里使其发展成为涵盖基金管理（VC/PE）和直投的资本集团，并操作过百度、瑞星、华谊兄弟等投资案例，10年投资5亿美元。在接受《首席财务官》杂志的采访中，汪潮涌从容地分享了信中利成功的内部密码。但是相形之下，对于这位投资界的风云人物，或许他的下一个10年更加值得想象。

独立GP制胜

在汪潮涌看来，信中利最大的特色是独立的基金管理人制，而且在不同的基金里面，信中利既是GP，也是比较大的LP。

一般境外基金的管理模式是GP占比1% ，LP占比99% ，然而信中利在其基金中的占比远远高于这个数字，以其第一支外资基金――中瑞基金为例，第一期募集时，信中利出资20%，第二期募集时，信中利出资则达到了80%。汪潮涌承认，大量自有资本的投入对信中利而言确实有压力，不过自有资本比例的提高可以增加对投资的控制权，分享更高比例的投资收益。

汪潮涌打了一个比方：如果GP的自有资金占1%，投资一个项目占20%的股份，按20%的利润分成算，扣除成本、股东收益，最后基金管理人的收益只有4%，再由整个团队成员来分享，与打工无异。目前，很多基金对基金管理人而言恰恰是在扮演着打工平台的角色。考虑到资金压力和收益比例，他认为GP占比在20%～30%之间最为合适。

这样尽管在基金规模上，信中利与其他基金相比要小些，但在收益方面却占据很大优势。“我们追求的是回报而非规模，这一做专做精的理念既可以减少资金压力，也可以减少资金管理成本和与LP沟通的成本。”信中利的投资量与回报之比是一般GP的5倍。

汪潮涌表示，目前PE领域存在一个很大的问题，即GP不是真正的GP，LP也不是真正的LP。“真正意义上的GP和LP应该是管理和投资完全分离，但是现实是LP在投资的同时也想参与GP的管理。”由此信中利选择LP非常严格，甚至苛刻，“这样最直接的好处就是将来可以省去大量和LP沟通的时间和大量维护LP关系的费用，这会使决策更高效准确。”

目前国内比较纯粹与专业的LP是社保基金、基金中的基金和家族资本等。信中利管理着两只外资基金，LP都是大型对冲基金和家族基金。拥有丰富投行经验的汪潮涌对家族基金尤为青睐，“欧洲的家族文化和他们的财富观少了繁琐的程序，注重效率和对社会的责任。”目前其所掌控的基金中LP大多是大型对冲基金和家族基金。在他看来，目前中国需要建立良好的LP文化，而这需要双方的努力，首先GP需要证明自己的实力和经验，成为让LP放心的GP。

发力人民币基金

在汪潮涌为信中利设计的未来蓝图中，是让外资基金和人民币基金互成“掎角之势”。在人民币基金被公认为将爆发性增长的当下，扩充人民币基金规模成为当务之急。事实上，除了2支外币基金以外信中利从2007年开始涉足人民币基金，目前正管理着2支人民币基金，明年这一数量将会增加到5支， 汪潮涌表示，“我们的目标是到2012年做到100亿元。”

信中利真正向人民币基金发力是从2009年入选北京市中小企业创业投资引导基金第二批合作机构开始，并成为其中获得资金规模最大的一家。通过30%的引导资金支持和自配资金70%，信中利募集了第一支人民币基金――信中达，规模为5亿元，投资信息产业和医疗行业。此后不久，国家发改委在全国范围内的四个行业里各选择一名基金管理人，信中利又中标了软件与信息服务，发改委和北京市政府各出资5000万元作为引导基金，信中利募集2亿元成立了第二支人民币基金――信中瑞。此外，汪潮涌还透露，信中利正计划和北京市政府引导基金成立另外一支专投新能源领域的基金。他表示，已募集完成的2支人民币基金已经投资了一些不错的项目，如时代亿宝、全景赛斯等。

现在信中利正在募集第3支和第4支人民币基金。面向零售、日常消费品、体育文化和服装领域的第3支人民币基金――华南产业基金已经开始投资，该基金与安大投资（隶属安踏集团）合作，投资方向以安大投资的已有资源为主。

尤为值得一提的是，信中利还探索出了一条人民币基金的区域性合作模式，汪潮涌指出，“信中达基金模式是未来与地方政府合作模式的样本，而华南产业基金将成为与民间企业合作的样本。”目前，信中利也在积极筹备华东、华北等区域性产业基金。

在汪潮涌看来，人民币基金向好跟退出通道日渐通畅不无关系。目前信中利在境内有近20个投资项目，汪潮涌表示，“内地创业板会成为以后的主要退出渠道，中小板也不错。”虽然近几年的并购市场很活跃，但他更看好上市。他认为，“国内并购环境面临着政府审批有难度、并购企业难获得好的价格、融资难、第一代企业家，尤其是民资一般不愿意把公司卖掉等诸多难题。”

另外，汪潮涌还指出，由于国内PE基金管理模式采取公司制，而国际上采取合伙制，这就导致了双重税收问题。“国内合伙制基金和公司制基金的合作机制问题将成为发展人民币基金过程中亟待解决的障碍。”

做有责任的投资者

2005年，汪潮涌豪掷4亿元人民币组建中国之队参加第32届“美洲杯”帆船赛的举动曾一度在业界引起极大震动，并被称为中国最敢玩的富人，但其中不乏争议。然而他对这一项目所达到的社会价值非常满意――填补了160年帆船赛史上没有中国人参与的空白。

他还强调，这一项目很重要的一点是改变西方国家对中国企业家的认知。他介绍说，当时西方媒体在报道时充满敬意，认为这是“中国海洋文化的复兴和企业家的精神追求”。汪潮涌至今对当时华尔街日报的标题――《明知不可为而为之――中国精神》记忆犹新。事实上，当时寻找赞助商的过程充满艰辛，直至2007年比赛即将开始之际，才敲定了汇源果汁成为第一家赞助“美洲杯”中国之队的中国企业。而赛事中，中国本土企业深度参与的缺失成为他内心的一个遗憾。

直接投资是信中利区别于其他很多基金的特色之一，其每年直投的规模在2亿元左右。其中有两个直投项目最为知名，除了“美洲杯”中国之队项目外，另外一个即李时珍项目。这两个项目都不算是纯粹的商业投资，而是企业在赚钱后以自己的方式履行社会责任。他认为，这是中国企业家发展的趋势。

汪潮涌坦承，对李时珍项目的投资远不如投资经济发达地区的其他行业效益显著，这一项目下有4～5家不同的公司，涵盖中药种植加工、旅游、健康、文化、教育以及休闲度假等，形成一条完整的产业链，因此这一投资项目除商业价值外，更大的意义在于扶持传统的中医药产业、促进就业、带动当地经济发展。

巴菲特是汪潮涌所崇拜的对象，不仅由于他创造的一个个投资传奇，更重要的是他的财富观和对慈善的不遗余力。汪潮涌认为，人生如投资，是需要规划的。在他的人生规划中有这样一条：45岁到55岁，完成从商业企业家到社会企业家的转换。对他而言，投资不仅追求财务价值，更应注重社会价值，就是对社会企业家的诠释。

除此以外，汪潮涌在投资目标选择上也处处体现了一个社会企业家的意识，不选择高污染、高能耗的诸如化工、制造业之类的企业，而是一直关注绿色环保、新能源、健康、文化创意等大众关注的领域。虽然不知道他有没有计划下一个10年，但是值得肯定的是，汪潮涌的下一个10年中将多一些有关“责任”的元素。

延伸阅读

被封为“投资圈黄药师”的汪潮涌有三点投资制胜秘诀：

顺势而不附势。信中利的投资方向坚持一个原则：在大趋势里挑行业，在行业里挑企业。汪潮涌认为，中国未来20年PE投资将受益于中国经济发展的七大趋势：全球化、城镇化、数字化、文明化、民营化、整合化、低碳化。就投资而言，在每个时期都有不同的机遇，重要的是抓住特定时期的特定机遇。顺应国家对新能源领域的大力扶植，信中利下一步投资重点是新能源、绿色环保领域。即使是在这些行业，信中利的偏好也与众不同。例如环保行业，当其他基金蜂拥至光伏、风电、垃圾处理等企业时，汪潮涌却选择了不为太多人关注的噪音污染处理，而这实际上是环保行业里利润最高的一块。新能源方面则更关注公共交通工具和特殊车辆，如垃圾车、洒水车领域。

标杆效应。国际上成功的标杆企业会对国内投资起到示范作用。中国市场的好处在于会重复发达国家走过的道路，关键在于时间点的精准把握。例如当年投资百度是基于谷歌，当年信中利投资百度正是因为看到了谷歌在美国的成功以及对互联网浪潮即将来到中国的判断；而投资华谊兄弟也是坚信中国在这个领域也一定会出现一个上市企业。实际上，这种标杆不仅局限于国际上成功的企业，之所以投资东田造型一部分原因是因为看到同属文化创意产业领域的华谊兄弟的成功。

注重团队。拥有智慧的企业备受投资者青睐，而企业的智慧来自于团队。信中利在选择项目时，首要一点即对企业负责人和高管团队的考察。企业负责人的思想在很大程度上决定了投资的未来。信中利当时之所以投资华谊兄弟，除了看重其模式外，更重要的是对其管理团队的认可。例如华谊兄弟，王中军负责制定战略；王中磊能够把握流程、财务和成本控制；冯小刚等知名导演及非常强的艺人经纪业务。

CFO特别重要。合格的CFO应该是能力和成本与企业规模相适应，处于初创阶段的企业，并不一定非要聘用特别好的CFO。CFO也不一定特别精通于财务和会计知识，重要的是契合企业需求，比如投行出身的CFO有特别强的投资者关系网络，或者有丰富的并购经验。此外，CFO还需要具备对突发事件的处理能力和良好的沟通能力，包括和CEO等管理层、审计委员会、投资者以及监管机构等之间的沟通。