谁是天使?

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某些中国人有个偏好，特别喜欢“炒概念”。近两年，当“PE热潮”逐渐降温后，“天使投资”开始进入公众视野，而且发展得越来越红火。不仅天使投资人的队伍快速扩大，众多天使投资组织也蜂拥而起，甚至涌现出一批天使投资基金。同时，因为看到个别天使投资人投资的某些项目大赚特赚，不少实业企业家也纷纷表示要做天使。一些原先只关注后期项目的股权投资机构也开始调整战略，将注意力转向早期项目。

天使投资队伍的扩大和天使投资资金总量的增加，对中国的创业者来说是大大的利好。但如果人们没有清晰地认识到天使投资的本质就一窝蜂地涌入这个领域的话，这种队伍扩大和资金增加也许并不是好事，因为整个天使投资行业非但不能因而获得健康发展，甚至可能重蹈“PE热潮”大起大落的覆辙。

那么，什么是天使投资呢？市场上普遍按照投资阶段来区分天使投资、创业投资和私募股权投资，将种子期投资叫天使投资，成长期投资叫VC，pre-IPO投资叫PE。也有人简单地按投资金额来分，单笔投资额在500万元以下的初期项目投资叫天使投资。实际上，这两种划分方式都曲解了天使投资的含义。天使投资与创业投资主要区别在于两者的行为主体不同。一般来说，天使投资属于个体行为，创业投资则多是企业（基金）行为。那些在项目的种子期介入，并提供增值服务、帮助企业成功的自然人就是天使投资人。当然，一些机构的早期投资行为也可以视为天使投资，如中国政府实施的“863计划”。实际上，我们身边的很多人都可以成为天使投资人。创业者的兄弟姐妹、亲朋好友都可能成为他重要的天使投资人，而且这些人也是整个天使投资大军的主体。天使的特点是不食人间烟火，天使投资人的投资心理与之相仿，他们不计较自己的投入是否能有回报，所做投资也没有期限约束，一年或者十年都可以，因为他们不靠天使投资的获利生存。创业投资基金则不同，虽然它同样可以投资种子期和起步期的项目，但同时必须考虑基金的存续期，必须考虑基金的未来收益，投资目的是实现盈利最大化。根据《创业投资企业管理暂行办法》的定义，凡是针对未上市企业的股权投资均属创业投资范畴。所以，市场上很多冠以“天使投资”名号的基金实际上都属于创业投资基金，只是它们更专注于早期投资而已。

显然，天使投资是整个投资体系中重要的投资形态之一，世界上大多数国家都有鼓励天使投资发展的扶持政策。在此需要注意的是，政府在制定天使投资促进政策时，首先应当科学界定什么是天使投资，并将其与创业投资的概念明确区分开来，只有这样才能使出台的政策切实具有针对性和可操作性。市场中有些非专业人士将种子期和起步期投资简单地归入天使投资类别，这种观点也无可厚非，但对于业内人士来说，如果故意混淆概念以迎合大众和政府的偏好，就太不应该了。