市场回归平淡 金价稳步走升

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国际金价在2013年以来的10多个交易日中继续维持震荡走势，一月初价格一度下探至1624美元/盎司低位，但随后大量多头资金介入推动其价格持续走高，经历了连续两周的上涨后现货黄金价格再度回升至1680美元/盎司上方，目前来看极有可能终结此前月线三连阴的尴尬走势。而对于另外一种贵金属白银来说，近期反弹的势头则是更加迅猛，截止目前已经是连续第四周出现上涨，价格也突破了32美元/盎司的前期阻力关口。从贵金属市场的形势来看，接近春节，中国需求的增加以及近期市场风险偏好情绪的好转对其价格整体利好。

美联储内部出现分歧 黄金受青睐程度降低

自2013年一月初以来，欧美金融市场持续回稳，市场风险偏好情绪持续转好，目前美国股市已经创下了自2007年10月以来的新高。此前一周的欧洲央行和英国央行利率决议均宣称维持基准利率以及宽松规模不变，表明欧洲目前的情况正在好转，债务危机在中短期内至少不会对市场造成太大的影响，因此两大央行也没有必要在目前推出更加多的刺激政策。而在近期美联储公布的最新一期褐皮书显示，从2012年12月到2013年1月初，美国经济在全国范围内以温和或者是适度的程度扩张。从去年下半年我们跟踪黄金价格与美国经济之间的关系来看，二者呈现正相关性的概率较大，因此这也解释了近期经济形势好转的同时也带动了贵金属价格的走高。

而在实物需求方面，随着黄金需求大国中国和印度进入消费旺季，市场对黄金原料的需求量也是日趋增加。中国春节假期即将到来，而由于加工周期以及工厂放假等缘故，饰品加工厂商需要至少提前15天备足节假日旺季消费的库存，此举直接导致国内黄金需求在短期内急剧上涨，从近期国内外金价的价差情况来看，二者一度出现了3元/克的年内最高价差。从某种程度来看，中国实物需求的高峰到来也推动了市场价格的走升，但不知随着厂商备货季的结束，现货黄金价格届时能否继续维持高位。

对冲基金少量增持

从我们对近期CFTC公布的持仓数据的统计来看，截至1月15日的当周对冲基金在贵金属期货多头上有少量增持，当周的投机净多头寸比之前一周增加约5%，目前9.1万手的非商业净多头寸虽然已经回落到8月底的水平，但属于近五周以来首次增持。而对于白银来说，对冲基金的净多头寸上周增加约1500手，也是逆转了最近七周以来的净减少的趋势。表明贵金属价格在经历了一月初那轮急跌后，主力资金目前有重新介入的迹象。但从全球最大黄金ETF—SPDR GOLD SHARE近期的持仓情况来看，最近一月却呈现持续减仓的迹象。

重心不断上移 短期建议逢低吸货

综合来看，接下来2013年全球宏观形势继续趋稳的可能性较大，鉴于欧美央行均维持量化宽松的货币政策不变（我们预计在失业率降低至6.5%之前，美联储不会加息），贵金属价格有望继续维持稳步上涨的势头，然波动幅度可能进一步缩窄。从最近一段时间的行情演绎情况我们也可以发现，金价当日涨跌幅超过10美元/盎司的情况都已经比较少见。如果着眼于中短期的走势，我们认为国际现货黄金价格在1730美元/盎司附近将遇到强劲阻力，本轮反弹可能还有3%-5%的空间，但不太可能一举突破1730美元/盎司。而随着近期行情的走好，黄金底部区间不断上移，目前下方支撑已经回升至1650美元/盎司一线，投资者短期策略仍是逢低吸货。