货币调控目标:为扩大内需创造宽松环境

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中国人民银行2006年货币政策的预期调控目标已经确定：广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1分别增长16％和14％，全部金融机构新增人民币贷款2.5万亿元。对此，金融专家认为，今年的货币调控目标体现出一个思路:为扩大内需创造一个相对宽松的货币环境，支撑中国经济增长的资金仍比较充裕。

创造相对宽松的货币环境

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，2006年我国经济增长的主题之一是扩大内需。此前经济对外需过分依赖，在内需替代外需拉动经济增长的转化过程中，需要相对宽松的货币环境。

巴曙松认为，在宽松的货币环境下，加上相对较低的利率水平，以及企业一定的投资收益率，2006年我国经济增长还会保持一个较快的增速。但增长的主要动力来自于从外需转向内需的结构调整，而扩大内需相对来说需要更大的M2支持。至于2.5万亿元的信贷增长目标，巴曙松认为，每年信贷的目标值与实际结果都波动很大，综合这几年的实际情况，2.5万亿元的目标属于中等偏上，因此还是比较宽松的。

应加大货币回笼力度

中金公司首席经济学家哈继铭认为，贷款增长2.5万亿元，相当于贷款余额同比增长12％～12.5％，这不是一个紧缩的信号。他提出，M2增速目标定为16％，是稳健的货币政策的体现，这既反映了需求的增长，也反映了货币供应的合理紧缩。前一段时间货币供应过于宽松，导致货币市场流动性过大，市场利率过低，一度降到1％左右，这既不利于债券市场的健康发展，也增大了中国经济掉入“流动性陷阱”的风险。

哈继铭认为，实现16％的预定目标，央行要增强货币回笼的力度。他预计，2006年出口增长将有所降低，外汇占款增速也会有所放缓，同时近几个月FDI和热钱流入也在不断下降，在执行过程中16％的目标可能有一定突破。

更多结构性指标值得期待

北京师范大学金融研究中心主任钟伟称，M2、M1和新增贷款这三个指标只是总量目标，而且变动并不大。

钟伟提出了2006年值得关注的四个结构性参考指标，并认为其影响将会比总量指标更直接:第一，央行对贷款行业的界定，即哪些行业是央行支持鼓励的、哪些行业是央行对商业银行提出风险警示的。第二，央行一向重视直接融资和间接融资的共同发展，所以2006年全年企业短期融资券及陆续面世的中期融资券，其规模将会达到多少值得重视。第三，在2005年，银行间货币市场出现了短期利率倒挂现象，央行是否会有调整？如降低活期存款利率，这会激励商业银行，但若降低超额准备金利率，恐怕会进一步削弱商业银行盈利能力。第四，商业银行目前大约有2万亿元的资金闲置，央行会出台什么措施帮助商业银行改善存贷差，也值得关注。（摘自2006年1月6日《中国证券报》郭凤琳 尚晓阳/文）