归真堂是个好投资

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投资大概有三种，一种是正确的，就是那种以合理的价格买了有相当价值的投资品，比如巴菲特在1989年买入吉列的附带期权的优先股，当时这项投资光股息收益就超过8%。第二种是错误的投资，比如在2007年买入了中国石油的那些投资者……

在这两种投资之间还有一种投资，我们可以把它叫做“认为价值投资”，这种投资要根据人们的“认为”来决定投资的价值到底怎么样，从历史的角度看这种认为一般是愚蠢的，不过人们保持这种愚蠢的时间相当长。所以对于这种投资的评价应该是：投资者如果活不过人们愚蠢的时间，那他就做了个不错的投资；但如果这个家伙过于长寿，那么对他投资的评价就会不太乐?观。

这类的投资中有不少很古怪，比如在巴黎皇家港修道院的圣荆棘投资。据说耶稣受难时头上带的荆棘就产自这棵荆棘树―至于为什么耶稣在中东受难而荆棘取自巴黎在当时根本没人去追究。更神奇的是后来神迹出现了，一位天生失明的女孩因为吻了这棵伟大荆棘而第一次看到了这个美丽世界。后来，全欧洲的圣徒都赶往这个修道院去朝圣，荆棘树上的棘刺也成了收藏家的无价宝。这个故事一直延续了上百年才逐渐平淡下去。如果投资者在这种热潮之中把荆棘刺出手那他的收益就不错，但如果他是一个长期认为价值投资者，那些能治疗眼病的木刺就只能当做牙签用用了。

“认为价值投资”的偏好往往有一定指向性，比如动物崇拜，人们认为老虎的骨头具有强健身体的功效，而翘起的犀牛角被认为能够让男性更善于。

最近令人们群情激奋的归真堂上市事件中的熊胆可能也应该算在其中，之所以说可能是因为熊胆的药用价值还不很清楚。动物保护主义者们认为归真堂之所以邪恶的原因在于他们为了满足那些“认为价值投资者”而去伤害那些无辜的熊。

如果熊胆真的只是种认为价值投资，那么干脆禁止熊胆交易是不是个好办法呢？

我们可以逆推一下：禁止熊胆交易，会让熊 胆供应市场变小，但如果“认为价值投资者”一直认为熊胆很有价值而且这种认为持续时间很长，那么熊胆的需求市场变化不大。这样的结果应该是让熊胆的黑市价格大幅度上升，当熊胆价格上升到一定地步，就会有人去冒险猎捕野生的黑熊提取熊胆。从这个角度来讲，归真堂公司饲养黑熊取熊胆让野生黑熊生活更安全更幸福，它的上市应该是一件双赢的好事。

就像彼得・林奇所说的，令人厌恶的公司很可能具有投资价值，归真堂这家公司真的让人足够厌恶，所以如果归真堂上市成功，而它的财务和管理能够达到上市公司的平均健康水平，那么对归真堂的投资就应该变成了一个我们所说的那种好的投资―如果大众对归真堂表现的厌恶和对熊的同情是真的话。