金融开放要量力而行

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方 明

经济学博士

中国银行全球金融市场部高级分析师

中国的金融开放已越来越被关注。华尔街出身的美国财长保尔森上任以来，以促进中国金融市场开放取代了美国国会强迫人民币升值的策略。5月在华盛顿举行了第二次中美战略经济对话，美国在促使中国金融开放上又取得了“进步”。然而，结合全球化的历程以及新兴市场经济体金融开放不当导致的货币汇率动荡和金融危机来看，我们真的不能掉以轻心。

全球化是以发达资本主义国家为基础推动的。从老牌资本主义国家对殖民地的武力掠夺到其间为争夺殖民地市场爆发战争的历史来看，除了微小的正常贸易外，全球化多以武力为背景在推进。全球化的推动者以资本主义阵营为主，与新纳入全球化的一些经济体之间是征服者与被征服者的关系。二战后，由于冷战的影响，在资本主义和社会主义两大阵营中，以市场经济为基础的全球化在相关国际组织的支持下，在资本主义阵营中有了较大的发展。而众多摆脱殖民统治的拉美和南亚等国家，也都采取了开放的策略，融入了全球化的体系中，经济快速发展。随着改革开放和社会主义市场经济发展道路的逐步确立，中国也融入了全球化的体系当中，经济取得了奇迹般的发展。原苏联东欧地区剧变更进一步推动了全球市场的扩大，从贸易到生产，以及金融领域的一体化都有了进一步的深化，全球化取得了重大进展。

在全球化进程中，商品市场和金融市场的开放是必然的趋势。新兴市场经济体既有吸纳外部资金和引入外部金融机构的必要，也有在国际金融市场投资和运作的需求。但是，从新兴市场经济体金融开放的经验教训来看，金融开放不能操之过急，一定要量力而行。

在全球化进程中，新兴市场经济体利用其丰富的自然资源和劳动力资源，引进外资，促进制造业的发展，并出口初级和中级产品，获得一定的贸易顺差，经济也取得了相应的成绩。但是，从拉美和东亚、南亚新兴市场经济体来看，受全球以美元为基础的金融霸权的支配，过早和过度地开放自身的资本账户和金融市场，导致其金融的丧失和金融危机。如拉美国家的金融危机和亚洲金融风暴，都对其经济建设带来了重大冲击，多年建设成果毁于一旦。

新兴市场经济体之所以会丧失金融、爆发金融危机，无非有内因和外因两个方面。就外因而言，发达国家无论在国际金融制度安排、汇率体系和国际金融机构等方面都具备既有优势，其投机机构对新兴市场经济体金融市场和金融机构的操控能力非常强，进而逐步拥有了对经济的支配能力。就内因而言，新兴市场经济体金融的市场化程度较低，金融机构不够成熟，金融市场欠发达，汇率体系较为脆弱。当金融市场开放到一定程度时，汇率极易受外部力量的操纵，尤其当大力推高了新兴市场经济体资产价格的外资迅速撤离时，资产价格泡沫必然破裂，汇率必然大幅贬值，金融危机和经济危机难以避免。此时，为获取必要的外部援助，新兴市场经济体必然应提供援助的国际组织和发达国家的要求进一步开放市场，允许外资廉价地购买其金融机构，继而进一步丧失金融。

中国的经济实力和金融实力在不断上升，金融市场开放也取得了较大进展，进一步开放金融市场和走向国际金融市场都是必然的趋势。但是，我们也必须吸取新兴市场经济体的经验教训，量力而行地开放金融市场。具体说有八个方面：第一，金融开放以保证金融安全为前提，要以维护国家长远利益和根本利益为目的；第二，金融开放要真正有利于我国金融市场的发展，并要与市场化程度一致，与资本账户的管制一致，不能过于超前；第三，金融开放一定要处理好与人民币汇率走势的关系，尤其是在经济实力允许而人民币汇率相对较低时，不宜过早过快地加大金融市场的开放程度；第四，金融开放要对等，尤其是在进入发达国家金融市场面临众多限制的情况下，有必要在金融开放时提出符合中国实际情况的限制；第五，金融开放要对内对外平等，甚至应强调内资优先；第六，金融开放的重大事项要经过必要的讨论，相关事项的执行必须有法可依，而且，监管能力的提升是金融开放的重要前提之一；第七，对于我国经济金融内外环境的变化，以及金融开放可能产生的影响必须有准确的评估，并拥有根据环境变化调整金融开放领域和程度的权力和能力；第八，必须有妥善应对金融开放可能导致金融危机的预案，并切实做好准备。