震荡不改 谨慎操作

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基金动态

五只QDII基金欲逆风出海

尽管海外逆风频袭，QDII基金出海脚步依旧坚定。本周在发的20只新基金中，5只QDII基金赫然在目，分别是景顺长城大中华、诺安全球收益不动产、南方中国中小盘、诺安油气能源和华宝兴业标普油气上游基金。

市场分析人士称，今年海外市场频现剧烈震荡，QDII基金的操作难度加大，随着美国信用评级遭下调和欧债危机深化等事件的发生，国际金融危机的诸多隐患得以充分暴露。从另一个角度来看，或许意味着金融危机有望进入尾声，海外市场的投资机会或许将在不久后出现。

偏股基金今年无一赚钱

统计数据显示，按照复权单位净值增长率计算，截至9月12日，494只开放式偏股基金（剔除今年以来成立的次新基金）今年以来整体大幅亏损，平均跌幅达到12.07%。更让投资者寒心的是，就在上述所有偏股基金中，目前已经没有一只赚钱，除了一只业绩平盘外，其余基金都处于亏损境地。

从具体产品来看，鹏华消费优选今年表现最好，目前处于不亏不赚的境地。同时，泰达宏利风险预算、华夏策略精选两只基金跌幅较小，同期跌幅均在0.6%以下。此外，富国天源、银河收益、宝盈资源优选、富国天瑞、东方精选、鹏华价值优势、东方龙混合、新华泛资源优势等基金同期表现也不错。

王亚伟重仓股遭“踩踏”

三季度机构唱空市场声音不断，与二季度相比，三季度下跌势头更猛，截至昨日收盘，沪指三季度已累计下跌10.25%，远超二季度5.67%的跌幅。尽管如此，二季度表现最好的南方隆元、鹏华价值、博时主题增持的十只重仓股近期却表现抗跌，有7只跑赢大盘，招商地产、中国联通、国脉科技甚至逆市走高。

而相比之下，作为基金界常青树的明星基金经理王亚伟掌管的两只基金近来却表现欠佳，二季度末的前十大重仓股，在三季度有超过半数跑输同期上证指数，其重仓股更是频频遭遇“踩踏”事件，如美尔雅、庞大集团等王亚伟重仓股均遭受机构抛弃而大幅跳水20%以上，此外，葛洲坝、山东海化、洪都航空等重仓股股价也在三季度大跌两成左右。

最爱折腾的基金经理

基金经理的操作风格有多种，按其投资股票的周转速度，也就是俗称的股票“换手率”（指在一定时间内，基金经理将所持有的股票转手买卖的频率）可将他们进行某种细分。有些崇尚高换手率以博取更多超额收益，有些则不然。研究发现，换手率的高低本无所谓好和坏，无论是高还是低均可能赚到钱，问题的核心在于，换手率的高低是否适合对应的基金经理。

统计显示，今年上半年换手率高、业绩又较差的最典型10只基金分别是：华富价值、华富策略精选、天弘永定成长、华富成长趋势、诺德中小盘、华商产业、金鹰红利、民生加银稳健成长、华富竞争力优选、万家和谐增长。其中，最爱折腾的基金经理典型如华富的崔健和季雷，他们管理的华富策略精选上半年换手率高达666％，而基金业绩为-17％，同期上证指数仅跌1.6％。

基金论市

南方基金：市场还在探底

政策再度收紧，粉碎了大家对政策放松的幻想。本来预计三季度就会放松政策，但现在看要推迟了，央行态度非常坚决，而通胀增速回落很慢，导致市场比预期更加疲软。另外一个超预期的负面因素则来自海外市场。欧债危机愈演愈烈，美国长期信用评级也被调低，这些都进一步拖累了A股表现。

现在市场应该还在探底阶段。从时间来看，股市熊了四年，已经接近熊市尾巴;从空间来看，估值水平和大盘股股价都处于很低的位置，也到了熊市末端。现在的问题是，熊市尾巴有多长，是几个月还是半年，或是更长时间。

广发基金：市场不断出现超预期

从行业板块表现来看，分化十分明显。从上半年到8月中旬，申万23个一级子行业只有6个上涨，17个是下跌的，唯一上涨幅度比较大的只有食品饮料，白酒涨幅达11%。所以基金持股的行业集中度必须非常高，才有可能赚钱。

事实上，自下半年以来，不管是宏观数据还是央行政策，不断出现超预期情况。在7月份时，机构普遍认为通胀已经见顶，后续将逐渐回落，虽然随后两个月的数据也印证了这一点，但CPI增速回落幅度却大大低于预期。政策方面，机构本来预计下半年央行政策将逐步放松，流动性也将有所改善，但是，8月底央行却突然宣布扩大准备金缴存范围。

平安大华基金：牛熊转换正在进行

从估值水平来看，目前A股估值处于历史上第三次低点，沪深300动态市盈率只有11倍左右，接近2005年1000点时的估值水平，也和2008年1800点时的估值水平相当。而估值底之后一般会迎来政策底和市场底，目前市场正处于熊末向牛初过渡的转换期。

从通胀来看，8月份居民消费价格指数同比上涨6.2%，相比上月小幅回落0.3个百分点。虽然通胀仍然处于高位，但是，受到通胀翘尾因素下降影响，预计今年后几个月CPI水平同比见顶回落概率将增大，但从环比来看降幅不会太大。因此，整个下半年通胀可能都会处于较高水平，货币政策可能保持现状，政策面压力可能会有所减轻，市场在对经济的超调预期中酝酿着反弹的动力。

东吴新产业精选基金：新兴产业有望率先反弹

管上证综指在美债危机影响下退守2500点一线，但是A股经过此轮下跌后已经接近底部区域，央行货币政策由此进入了观察期，甚至出现了结构性放松的迹象，预计不久后市场拐点即将出现，这将为新兴产业的发展提供良好的市场环境。

9月份，国家经济转型的支点-战略性新兴产业规划有可能即将出台。在利好政策刺激下，资本市场中新兴产业板块和上市公司比重的提高速度将会远远超过其在实体经济中的表现。