阚治东:“无意”布局新能源

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阚治东说他心中根本没有“投资主线”，只要是国家政策扶持的、具有产业发展前景的，都是他的投资方向。但你确实能看到，新能源、环保、新农业等与可持续发展相关的产业占据了他投资版图的最主要部分。

站在记者面前的是位儒雅的长者。虽然已是晚饭时刻，但他坚持“详细回答每个问题”，以及“约定的访问时间一分钟不少”。而此前，他刚录完一档卫视的访谈节目，略显疲惫，不得不点一杯咖啡提神。

他的故事很长，因为他是阚治东。

1990年代，证券业内没有人不认识他。彼时，他出任申银万国总裁，与尉文渊、管金生被合称为中国证券业“三大教父”；他曾应邀创办深圳创新投，后临危受命于南方证券。但每每在声名鼎盛之际，他总是惨遭出局，付出沉重代价――这一切，他用了一本书《荣辱二十年》来记录。

不过，只记录到2005年。

2005年，阚治东脱离体制创办东方汇富创业投资管理有限公司，浮沉证券行业20多年的他，开始了在创投行业的新旅程。

老兵归来

作为一位标杆性人物，阚治东曾用过一句话评价自己此前20年的股市人生，“曾经为开创我国证券市场尽过力的老兵”。2003年，从南方证券辞职后，这位老兵选择重新出发。当时，在他面前摆着众多选择，既有知名企业抛来的橄榄枝，亦有一些地方政府发来的邀请，还有朋友们的鼓励：离开体制自己创业！

“犹豫，真是犹豫了很久。”阚治东如此形容当时的心境。此前在体制内呆了很久，究竟是回归体制内还是冲出体制，一直很矛盾。在身边朋友中，他看到过脱离体制内试图在民营企业一展身手却无功而返的例子，甚至有人最终不得不重回体制内。当然，另起炉灶创业成功的朋友也不少，“他们对我现身说法，国内创投行业正从官办走向民办，你本已在创投行业积累了很多经验，为什么不行？”

于是，阚治东动心了。2005年，东方现代创业投资管理公司在深圳成立。

虽然资本实力不强，但这家新公司却引人注目，因为其团队可称得上是豪华明星阵容：不但由证券三“教父”之二阚治东、尉文渊分别任总裁和董事长，还得到曾任职于新加坡大华银行及担任中新基金总裁的林有成加盟。很快，公司的投资规模就超过股东原出资额的3000万，不得不考虑引进新的资金源，并重新成立了东方汇富创业投资管理公司。用阚治东的话说，是“把管理公司干着干着干成了投资公司”。

结缘风电

阚治东学金融出身，也学过会计，对数字敏感，对财务报表扫一眼便知大概。

北大荒的经历，对他个性影响很大，坚韧不服输。

他是性情中人，每顿饭少不了酒，尤其是黄酒离不开。

忙碌之余，他会抽出时间写文章，还在媒体上开专栏，他自嘲“既不文学，也不青年”，但他善于总结，文章里一般都结合案例谈经验，妙趣横生。

在东方汇富的投资版图里不难看出，新能源、环保、新农业等与可持续发展相关的产业占据了主要地位。其中对风电的情有独钟更是具有阚氏特色。

要谈阚治东与风电的结缘，不得不提鲍博士。基于国家“十一五规划”对新能源的政策扶持，东方汇富成立之初，就确立了投资新能源的方向。然而，新能源概念宽泛：风能、太阳能、潮汐能、生物能……历数下来让人眼花缭乱。阚治东一会儿跑到宁夏考察复合酶造燃料酒精技术，一会儿到广州研究豆油如何造生物柴油，兜兜转转都找不到理想并适合投资的项目。直到有朋友给他介绍了一位美籍华人风能专家鲍博士。

聊天中，鲍博士拿出一张中国风能资源分布图给阚治东看，认为中国发展新能源，能够规模化发展的只有风能。

时至今天，阚治东仍经常把与鲍博士的故事挂在嘴边，因为鲍博士为他打开了风能的那片天空。但也正因为他是阚治东而不是鲍博士，所以东方汇富才有今天的成功。

在鲍博士的鼓动下，阚治东最初想到了办小型风电厂。但经过考察后，他发现小风电厂的规模并不符合国家关于风电建设的要求。此路不通，该怎么办？经朋友提醒，脑筋活络的他马上目光一转，盯上了产业链上游的风电设备产业。

投资拒绝“画地为牢”

阚治东为外界提及最多的投资，是他力排众议投资的华锐风电。

2005年，他开始关注风电设备时，就与一家百年国有大型企业集团“大连重工”接上了头。对方刚好准备要搞1 .5兆瓦的风机，希望寻找合作伙伴。阚治东、尉文渊等的背景颇得大连重工领导心意，以“一见钟情”来形容他们一点也不为过。一番接洽之后，双方决定合作，成立了华锐风电。“连公司名字和注册地都是双方一起商量的。”

虽然有鲍博士的力荐，但2005年风电概念在市场上确实还比较陌生，阚治东为什么敢拿出一大笔钱投资？他坦言，当时内部讨论时，大家也是担心这个、担心那个，但他坚持认为，和其他新能源相比，风电的优势在于成本低、取之不尽、用之不竭。中国在发展风电上，也有自己的优势。

他的看法没错。东方汇富2005年投进去，2006年把最后一笔资金投完，2007年就产生效益，股东基本收回本金。现在，它已是国内最大的风力发电机整机厂，去年顺利上市。今天看来，它是一个非常成功的创投案例。

正是这个项目的成功，鼓励了阚治东及其团队在新能源领域相继投资了一系列项目：包括顺风光电、华风风电、新天光电等。阚治东打趣说，那之后“大家对我的眼光和判断都比较认同”。

不过有意思的是，尽管确实把大笔资金都往新能源产业上砸，但阚治东并不认为新能源行业是东方汇富的投资主线。或者说，在某个阶段倾向于选择投资什么是一回事，但他拒绝以“主线”或“产业链投资”之说将自己限制住，“我从不给投资领域画地为牢。”关键是跟着政策看项目，如果一定要找一个“投资逻辑”，那就是国家的政策扶持，如新能源、新材料、高端装备业、电动汽车、国家信息技术。

“因地制宜”调整投资方向是阚治东与东方汇富的个性。

就以他最得意的风电为例。“我们最早想投风力发电厂，最后投的却是制造业，这就是变化、调整。”他说，投资人一个方向走不成就往边上看看，或到相关联的地方看看，才会找到一条正确的路，不能一条路走到黑。“曾经最早告诉我关注风电的那位鲍博士，最后他在中国发展多年，一事无成，他太固执了，坚持搞风电，最后一直没有做成功。”

选种子般选项目

阚治东曾在黑龙江省黑河市插队10年。这段插队经历对他的性格影响很大，坚韧不服输，凡事开朗乐观，遇到再大困难也不会愁眉苦脸。对于外界关于他“几起几落”的评论，他认为只要有信念，谁也不会倒下。

事实上，除了个性影响，插队生活让阚治东还形成了务实的作风，这是他后来从事创投后一直存有的印记。

比如，插队时阚治东是科研排排长，主要任务是培育好种子。无奈东北气候一年只能种一茬地，培育种子耗时非常长。于是，他四处搜罗种子，在同一块地分别试种，哪个产量大就留下哪个，结果秋收后别人卖粮食，一毛一斤，他卖的是种子，五毛一斤。而在做创投挑选具体项目时，他的经验便是像选种子一样选项目。

1999年阚治东曾主导深创投，有领导和专家告诉他，投资一定要投早期项目。但阚治东的想法却很实际：初期做创投最重要的是证明自己能挣钱，投资早期项目，起码要等七八年才见成绩，事业怎么做大？这就像选种子，几年种出粮食，大家岂不得饿死？

他力排众议，让深创投投资部对全国各省市已排在前几名的企业进行研究，择优投资，深创投成立当年便实现利润。而由于偏爱非早期项目，当年的阚治东被戏称为只投“差一步”企业。对此，他乐呵呵地笑着说，“那只是你们媒体的说法。人要根据不同情况不断变化才会成功。”事实上，当后来众多创投也开始追求成熟度高的企业，后期项目投资成本越来越高后，阚治东的投资反而开始往早期走。

从东方汇富的投资项目里，不难看出这种往前走的思路。

比如，去年投资的中兴牧业，东方汇富是以原始股东进入的；今年，东方汇富在深圳还准备做一个太阳能的项目，虽然还是几位科学家实验室的成果，但它依然选择跟进。

阚治东说，现在东方汇富每只基金投资都是早、中、晚相结合，片面地强调投资阶段“太概念化，太理想化”了。

避开陷阱

阚治东是性情中人，有人形容他是“烟不离手、酒不离口”，他不置可否。“本来不抽烟的，被南方证券的事搞烦了，也就抽起来了。”他的确是一直喝酒的，每顿饭少不了酒，尤其是黄酒离不开。但他不贪杯，只觉得饮酒是待客之道，从中享受宾主之欢。

同时，他也是重情之人，无论是亲情还是友情。他在2009年出版的《荣辱二十年》一书是送给儿子结婚的礼物。一出差到北京、深圳等地，肯定不忘的是招呼一帮老朋友聚会吃饭。天蝎座的他觉得人生乐事是别人真心待自己，而他也的确收获了这样的真心，东方汇富最早的资金来源正是朋友的仗义出手。

但到了今天，东方汇富的资金来源已经充分实现多元化，涵盖了民营企业、国企、政府等众多渠道。如2007年在上海成立了奥锐万嘉创业投资公司，有吉兴集团、徐州维维集团、沈阳明华企业集团等六家民营企业加入；最近在安徽成立的安徽鼎信基金，是国家成立的几个专项基金之一，国家发改委给了5000万，安徽省政府给了5000万，还有皖能电力集团等社会资金配套。“现在有十几只基金在运作，管理的基金规模有几十个亿。”

阚治东最常挂在嘴边的一句话是“允许有失败的项目，但不许有失败的基金”――他并不回避失败的项目。“像我们第一只基金东方现代，投的项目大小有六七个，成功的只有华锐风电和新生源（新生源今年在纽约上市）。”至于其他几个小项目，如北京电焊厂，是否存在都不知道了。

他以深创投时期投资B P机为例说，当时对行业看得不够，认为BP机有商业前景，手机是无法完全取代的，此前市场上已有成功典范，上海的国脉通信就是一个BP机上市公司。于是深创投在深圳投了一家传呼机基站设备生产商，又投了与传呼机相关联的一家传呼机基站经营管理公司。最后的结果是，BP机被市场淘汰，投资失败。

“投资首先要把握产业发展趋势，否则失败是必然的。不要看今天很火，未来可能就是失败。”这个叱咤资本市场多年的“猛人”总结说，股权投资和二级市场股票的投资逻辑是一致的，即捕捉机会、避开陷阱。

如今，尽管已到花甲之年，问及何时退休，他哈哈大笑，说自己最放松的方式是买个碟片在家看，尤爱看战争题材的片子。他在微博中写道，“年轻时走南闯北，上山下乡身体练好了！如今为PE投资事业东奔西走有了革命本钱。心态上做个老顽童，争取活出精彩来！”