股东非财务指标披露满意度研究

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摘要：本文对股东所关注的反映其利益要求和实现方式信息的非财务指标披露的满意度进行了研究，发现其满意度存在显著差异。企业应当结合不同的股东类别，有针对性地改善相关指标的披露。

关键词：股东；非财务指标；披露满意度；研究

Abstract：This article researches the disclosure satisfaction extent of the non-financial indicators reflecting the information of the shareholders’interest requirements and realization ways. The study concludes that there are significant differences between the shareholders’Satisfaction extent about the disclosure of the different types of non-financial indicators reflecting the information of their interest requirements and realization ways. Enterprises should improve their disclosure about these indicators.

Key Words：shareholders，non-financial indicators，disclosure satisfaction extent，study

中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1674-2265（2011）07-0077-04

股东作为企业的出资人，期望获取高额的投资回报和实现资本增值。他们非常关注反映自己利益要求及其实现方式信息的非财务指标以及相关指标的披露情况。国内外从事财务指标研究的文献浩如烟海，但从事非财务指标研究的文献却非常少，且大都集中在非财务指标运用意义的研究和非财务指标在企业绩效评价中的构建和运用。本文从股东角度出发，对反映股东利益要求及其实现方式信息的非财务指标披露的满意度进行了排序研究和分组研究。本文采用实证研究的方式，主要通过实地访谈和问卷调查两种形式取得资料，采用的方法是专家调查法和问卷调查法，共发放865份调查问卷，实际回收调查问卷516份，问卷回收率为59.65%，有效问卷数为509份。样本公司531家，样本量已经满足了进行统计分析的基本要求。

一、对非财务指标披露的股东满意度的排序研究

将问卷排序内容转化为数值型数据，录入SPSS13.0软件进行处理。首先进行描述性统计，计算出股东非财务指标披露的满意度得分均值，然后进行均值比较和配对样本T检验，判断这些排序是否具有统计意义。数据分析结果如表1。

表1中，企业对非财务指标披露的股东满意度被表达为得分均值，某一类非财务指标得分均值越小，表明这一类非财务指标披露的股东满意度越差，越需要改善披露。经过以上非财务指标披露的满意度均值差异配对样本T检验，上述非财务指标披露的满意度均值差异在统计学上具有非常显著的意义。实证研究结果表明：

（一）股东对非财务指标披露的满意度存在显著差异

股东对反映其利益要求及其实现方式信息的非财务指标披露的满意度，由低到高，依次为：股东利益相关者管理、股东权利保护指标、企业前景、竞争力、稳定性、敏感性、企业风险、影响力、吸引力、经营环境、企业管理、企业战略、企业信誉、企业道德水平、管理人员、员工忠诚度、企业优势、企业人力资源、公司治理、内部控制、企业能力、效率、水平、知名度、企业生产结构、销售结构、财务结构、企业形象、企业财务报告、信息披露、经营信息透明度、股东权利、股权集中度、企业社会责任感指标。反映股东利益要求及其实现方式信息的非财务指标披露的股东满意度并不高。其中，股东对股东利益相关者管理、股东权利保护指标的披露非常不满意，对企业前景、竞争力、稳定性、敏感性、企业风险、影响力、吸引力、经营环境、企业管理、企业战略、企业信誉、企业道德水平、管理人员、员工忠诚度指标的披露很不满意，对企业优势、企业人力资源、公司治理、内部控制、企业能力、效率、水平、知名度、企业生产结构、销售结构、财务结构、企业形象、企业财务报告、信息披露、经营信息透明度、股东权利、股权集中度、企业社会责任感指标的披露不满意。在这些非财务指标的披露中，股东最不满意的是股东利益相关者管理、股东权利保护指标的披露。企业对反映股东利益要求及其实现方式信息的非财务指标的披露程度很不够。

（二）股东关注程度高的非财务指标披露情况

股东对关注程度高的非财务指标的披露很不满意。对企业优势指标的披露、生存发展状况指标的披露，满意度高于企业前景指标、竞争力指标。股东对利益回报指标的披露、股价波动收益指标的披露、资本保全指标的披露，满意度高于风险指标。对当期回报指标的披露，股东满意度高于长期回报指标。对当前状况指标的披露，股东的满意度高于前景指标。对当前发展指标的披露，股东的满意度高于长期发展指标。对公司治理、内部控制指标的披露，企业生产结构、销售结构、财务结构指标的披露，企业财务报告、信息披露、经营信息透明度指标的披露，股东满意度高于企业管理、企业战略、经营环境指标。对企业信誉、企业道德水平指标的披露，满意度低于企业社会责任感指标。对股东权利、股权集中度指标和股东利益相关者管理、股东权利保护、管理人员、员工忠诚度、股东权利、股权集中度指标的披露，股东满意度高于股东利益相关者管理、股东权利保护、管理人员、员工忠诚度指标。对反映股东利益要求及其实现方式信息的非财务指标披露的股东满意度所进行的排序研究表明：股东对企业信息披露最不满意的是股东利益相关者管理、股东权利保护信息，而非企业前景、企业竞争力、企业风险信息。股东对企业经营状况信息披露的不满首先是对企业前景信息披露的不满，然后才是对企业当前经营状况信息披露的不满。股东对企业经营信息披露的不满首先是对企业管理、企业战略信息披露的不满，然后才是对企业生产信息、销售信息、财务信息披露的不满。

二、对非财务指标披露股东满意度的差异比较分析

进行单因素方差分析（ANOVA），了解不同性别、不同年龄、不同性质、是否上市、不同规模、不同发展阶段企业股东利益要求和实现方式信息的非财务指标披露的股东满意度是否存在差异。差异比较分析结果及分组均值如表2。

对反映不同类别、不同企业股东利益要求和实现方式信息的非财务指标披露的满意度差异进行分组均值分析，结论如下：

第一，从性别来看，对企业前景、竞争力、稳定性、敏感性、企业风险、影响力、吸引力、经营环境、企业管理、企业战略、企业信誉、企业道德水平、管理人员、员工忠诚度指标的披露，男性股东的满意度低于女性股东；对企业优势、企业人力资源、公司治理、内部控制、企业能力、效率、水平、知名度、企业生产结构、销售结构、财务结构、企业形象、企业财务报告、信息披露、经营信息透明度、股东权利、股权集中度、企业社会责任感指标的披露，男性股东的满意度高于女性股东。

第二，从年龄来看，对企业优势、企业人力资源、公司治理、内部控制、企业能力、效率、水平、知名度、企业生产结构、销售结构、财务结构、企业形象、企业财务报告、信息披露、经营信息透明度、股东权利、股权集中度、企业社会责任感指标的披露，41岁―50岁、51岁以上股东的满意度高于20岁―30岁、31岁―40岁的股东，31岁―40岁股东的满意度低于20岁―30岁的股东。

第三，从企业性质来看，对企业前景、竞争力、稳定性、敏感性、企业风险、影响力、吸引力、经营环境、企业管理、企业战略、企业信誉、企业道德水平、管理人员、员工忠诚度指标的披露，集体企业、民营企业、三资企业股东的满意度低于国有企业的股东，国有独资企业股东的满意度高于国有控股企业、国有参股企业的股东，三资企业股东的满意度高于集体企业、民营企业的股东；对企业优势、企业人力资源、公司治理、内部控制、企业能力、效率、水平、知名度、企业生产结构、销售结构、财务结构、企业形象、企业财务报告、信息披露、经营信息透明度、股东权利、股权集中度、企业社会责任感指标的披露，三资企业、国有独资企业、国有参股企业股东的满意度高于国有控股企业、民营企业、集体企业的股东，国有独资企业股东的满意度低于国有参股企业的股东，三资企业股东的满意度高于国有参股企业的股东。

第四，从公司上市情况看，对企业前景、竞争力、稳定性、敏感性、企业风险、影响力、吸引力、经营环境、企业管理、企业战略、企业信誉、企业道德水平、管理人员、员工忠诚度指标的披露，企业优势、企业人力资源、公司治理、内部控制、企业能力、效率、水平、知名度、企业生产结构、销售结构、财务结构、企业形象、企业财务报告、信息披露、经营信息透明度、股东权利、股权集中度、企业社会责任感指标的披露，上市企业股东的满意度高于非上市企业的股东。

第五，从企业规模来看，对企业前景、竞争力、稳定性、敏感性、企业风险、影响力、吸引力、经营环境、企业管理、企业战略、企业信誉、企业道德水平、管理人员、员工忠诚度指标的披露，企业优势、企业人力资源、公司治理、内部控制、企业能力、效率、水平、知名度、企业生产结构、销售结构、财务结构、企业形象、企业财务报告、信息披露、经营信息透明度、股东权利、股权集中度、企业社会责任感指标的披露，大型企业股东的满意度高于中小型企业的股东。

第六，从企业发展阶段来看，对企业前景、竞争力、稳定性、敏感性、企业风险、影响力、吸引力、经营环境、企业管理、企业战略、企业信誉、企业道德水平、管理人员、员工忠诚度指标的披露，衰退阶段企业股东的满意度低于发展阶段、成熟阶段、创业阶段企业，创业阶段企业股东的满意度低于成熟阶段企业，发展阶段企业股东的满意度高于成熟阶段、创业阶段企业。

对反映股东利益要求及其实现方式信息的非财务指标披露的股东满意度所进行的进一步研究表明：个体因素和企业因素产生了股东同一类非财务指标披露的满意度差异。不同性别、不同年龄、不同性质、是否上市、不同规模、不同发展阶段企业股东反映其利益要求和实现方式信息的同一类非财务指标披露的满意度可能存在显著差异。不仅不同性别、不同年龄的股东有不同类别非财务指标和同一类非财务指标披露的满意度差异，而且不同企业的股东也有不同类别非财务指标和同一类非财务指标披露的满意度差异。对反映自己利益要求和实现方式信息的非财务指标的披露，不同企业、不同类别股东的满意度是不同的。总的来说，对反映自己利益要求和实现方式信息的非财务指标的披露，不同企业、不同类别股东的满意度都不高。对反映自己利益要求和实现方式信息的非财务指标的披露，民营企业、集体企业、中小型企业、创业阶段、衰退阶段企业股东的满意度非常低；男性股东、40岁以下的股东、国有控股、国有参股、成熟阶段企业、非上市企业股东的满意度很低；女性股东、40岁以上的股东、国有独资企业、三资企业、上市企业、大型企业、发展阶段企业股东的满意度比较低。对反映自己利益要求及其实现方式信息的非财务指标的披露， 40岁以下股东的满意度低于40岁以上的股东；集体企业、民营企业股东的满意度低于其他性质企业的股东；大型企业股东的满意度高于中小型企业的股东；非上市企业股东满意度低于上市企业股东。股东利益相关者管理、股东权利保护指标、企业前景、竞争力、稳定性、敏感性、企业风险、影响力、吸引力、经营环境、企业管理、企业战略、企业信誉、企业道德水平、管理人员、员工忠诚度指标披露的股东满意度很低。

三、提高股东满意度的建议

股东总是非常关注反映自己利益要求和实现方式信息的非财务指标的披露。详尽必要的信息披露更能取得股东对企业的理解和支持。对企业非财务指标信息，企业除按相关规定进行法定性披露和习惯性披露外，还应当根据本企业股东特点和本企业股东对非财务指标关注的需要以及关注程度的差异对股东所关注的非财务指标信息进行科学、恰当的自愿性详细披露，以满足本企业股东关注相关信息的需要。对披露满意度低的非财务指标，企业应当改善披露，特别是披露满意度越低的非财务指标越需要企业进行改善披露。对不同类别股东披露满意度存在显著差异的非财务指标，企业还应当特别需要进行改善披露。

参考文献：

[1]刘利，利益相关者利益要求正当性解说[J].重庆工商大学学报（西部论坛），2008，（4）.

[2]刘利，利益相关者利益要求的实证研究[J].山西财经大学学报，2008，（7）.

[3]刘利，利益相关者利益要求实现方式实证研究[J].西安财经学院学报，2009，（2）.