舒泰神:神经生长因子细分市场的寡头垄断者

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即将登陆创业板的舒泰神（北京）生物制药股份有限公司（下称：舒泰神；代码300204）是国内神经生长因子细分行业的寡头垄断者。公司属于新兴的生物制药行业，主要产品是注射用鼠神经生长因子“苏肽生”和聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”，主导产品“苏肽生”所在行业属于寡头垄断，“舒泰清”产品处于高速成长阶段。

受益于新兴生物制药行业的快速增长

舒泰神是以研发、生产和销售生物制品为主的制药企业，而且已经被命名为“中关村国家自主创新示范区创新性企业”。主要产品“苏肽生”和“舒泰清”均处于行业领先地位，公司属于医药细分市场中的新兴生物制药行业，发展前景广阔。

据医药行业统计数据显示，新兴的生物制药行业在2001-2010年的十年间销售利润率高于医药行业，2006-2010年行业的销售净利率处于增长状态，毛利率一直保持在30%左右。生物制药行业2010年1-11月的营业收入累计额达到了1062.4亿元，同比增长30.55%，利润总额为153.9亿元，同比增长41.50%。

在行业良好的发展态势及公司卓越的管理下，公司的毛利率从2007年的65.15%提高到2010年的88.83%，净利率从2007年的15.61%提高到2010年的44.85%，公司在收入快速增长的同时，成本控制、盈利能力表现相当出色。未来公司将在已有的产品优势平台上，依托行业快速的发展及新产品研发的能力，增长动力强劲。

“苏肽生”称雄神经生长因子细分市场

“苏肽生”是公司自主研制开发的国家一类新药，是我国注射用鼠神经生长因子领域第一个国药准字号产品。“苏肽生”于2006 年下半年上市，2007 年取得了17.51%的市场份额；2008年起“苏肽生”销售金额快速增长，逐渐赶超其他竞争对手，截至2009 年末，“苏肽生”在注射用鼠神经生长因子中已经占据了41.05%的市场份额，市场排名第一。“适应症广、产品质量可控”等突出特点已经使得该产品在医生和患者之间树立了较好的口碑与一定的品牌知名度。

根据我国新药保护的有关制度，注射用鼠神经生长因子竞争格局在2013年9月以前，可能仍然维持“苏肽生”、“恩经复”和“金路捷”等产品寡头竞争的局面。“苏肽生”2010年的销售收入为1.1亿元，占公司营业收入的85%，毛利率为92.89%。注射用鼠神经生长因子2009年进入国家医保目录，市场发展空间巨大。

“舒泰清”产品市场容量巨大

公司开发的聚乙二醇电解质散剂“舒泰清”是国内唯一具有清肠和便秘两个适应症的清肠便秘类药物，获得两项国家专利。国内的清肠产品大多为番泻叶或甘露醇等药品，对聚乙二醇电解质的使用尚属起步阶段。但是从北美、日本、欧洲等发达国家看，聚乙二醇应用广泛，而且随着近年来对聚乙二醇市场推广工作的深入，聚乙二醇类药品的销售数量和金额增长迅速。据统计，我国便秘患者人数在30%以上，仅以老年人计算，我国便秘总患病人数约为1.76亿，整个便秘市场的容量可达48.23亿元。而且相对于其他产品，聚乙二醇在改善便秘症状上安全性更高。公司舒泰清2010的销售收入为1354万元，同比增长40.52%，占公司收入的11%，毛利率为66.85%。

募投资金注重新产品研发

公司本次公开发行人民币普通股1670万股，占发行后总股本的25.04%。募集资金投资项目主要用于提升公司“苏肽生”和“舒泰清”的产能、建设研发综合楼和动物实验房，部分产能还将用于现有产品阿司匹林肠溶片、格列齐特片和萘丁美酮胶囊的生产。

随着新项目的顺利开展，公司将发挥其在神经生长因子细分行业的进一步垄断优势，整体竞争力和盈利能力将进一步得到提升，新药的研究一旦取得突破性成果后，公司将迈入跨越式的发展阶段。