美元反弹进入雷区

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今年，美元指数的开盘价是77.91，至今，最高反弹上涨到81.34，涨幅为4.40％。但是，美元指数的大部分涨幅，主要是在2月初之前实现的，因为以2月5日美元指数达到的高点80.68计算，则2月5日前，美元指数的涨幅为3.56％，2月5日至今只上涨了0.84％。显然，美元指数从去年低点74.17展开的反弹，近期有进入“雷区”的感觉，即上升速率趋缓，走势震荡频率加快。

资金回流　提振美元反弹

美元在去年第四季度至今进人反弹周期，是资金出现阶段性回流美国所致。两大主要因素促使了国际金融市场资金阶段性回流美国，一是美联储逐渐启动退出货币政策刺激举措，另一是希腊债务危机所引发的欧元信誉疑虑。

美联储已在2月1日停止了大部分刺激经济的非常规借贷工具，同时在2月1日结束了与欧洲、英国、日本、瑞士、加拿大、澳洲、新西兰、墨西哥、巴西和瑞典等国央行的美元互换操作。这意味着2008年金融危机爆发后，美联储联手全球主要央行向市场注入大量美元流动性的主要渠道中断。

此外，美联储已决定在3月底结束1.43万亿美元的抵押贷款证券购买项目。这些旨在为货币政策恢复常态所作的前期决定，使原先由美联储提供融资流向全球金融市场的资金，未来一段时间有逐步回流美联储的要求，回流节奏会与美联储原先安排的贷款期限与今后作出的收紧决策相适应。

希腊债信评级被美国三大主要评级机构惠誉、标普和穆迪调降后，引爆了欧元区一些二线国家债务危机的风险，使欧元信誉严重受损，游资从欧洲市场移向美国市场。

预期落空　美股制约美元

当然，另有一个因素也在这轮美元指数的反弹周期中，提供了间歇性的刺激美元向上的推力，这就是市场不时冒出的美元可能提前升息的预期。比如，去年12月初美国劳工部公布11月非农就业人口接近持平，以及今年2月初公布1月失业率意外大降到9.7％，都诱发市场对美联储可能提前到今年上半年升息的揣测。又比如，美联储在2月中旬意外调升贴现率0.25个百分点至0.75％的决定，也引发提前升息预期的上升。

不过，本周美联储主席伯南克在其获得连任后的首次赴美国国会就货币政策进行半年一度的作证演讲时，再度重申因美国就业市场疲弱及通胀压力较低将可能使美联储在较长一段时间内将利率保持在超低水平。这对市场的美元提前升息揣测形成当头棒喝。升息预期升温一度拉低美股回调，引发市场风险厌恶情绪升高，美元得益，但美元升息预期落空后，美股反弹抑制了市场避险情绪，造成美元近期走势较为震荡、反复。

美元短线或震荡蓄势

本栏年初一期的汇市年度预测专文，曾预期美元指数今年的两个关键阻力位分别位于81.50和84.50一线，目前已达到第一阻力位。后市美元指数是一步迈向84.50，还是先行回调蓄势，然后再冲击84507

由技术面看，这两个可能性都存在，但笔者倾向于后者。因美元指数周线图的浪形显示，去年3月份出现的第一下跌浪低点在82.63，且整个下跌过程只见3浪结构；而去年12月开始的反弹，目前也处于回升第3浪中。所以，短期美元指数可能在81.80～79.60区域震荡，以等待3月中旬欧盟峰会是否作出救助希腊决定，以及美联储今年第二次利率决策会议结果的明朗。