用投资时钟指导配置基金

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随着股权分置改革的完成，中国股市越来越发挥着经济晴雨表的功能，而宏观经济走向也深刻影响着股市的预期和投资。“投资时钟”(Investment Clock)是一个很实用的指导投资周期的工具，图1是其中较为常见的版本。

看准报时

投资时钟的最早表述可以追溯到1937年，它形象地把经济周期各阶段(景气、衰退、萧条、复苏)浓缩到一个时钟模型，通常的周期7～9年，也会是8～11年。近70多年(除了二战时期)的历史经验表明，投资时钟大体符合每次经济周期变动情况。

用投资时钟来看我国最近几年宏观经济。从2003年我国经济进入快速增长期，在宽松的货币政策影响下，国民经济快速发展，突出体现在房地产和汽车行业。到2007年，老百姓切实感受到汽车更多了，消费更贵了，房子买不起了。常挂在百姓嘴边的几个词，是CPI、财产性收入、股票、基金等等。我们看到，实际上投资时钟的指针渐渐从8点指向12点，欢歌笑语不断，但夜幕已渐渐降临。

12点钟声一响，午夜到来，到2008下半年，经济增长速度明显放缓。这次不同以往的是，美国次贷危机导致的金融危机，造成全球经济衰退情况更为严重。我们看到时针不断移动，经历了2点(股票价格下跌)、3点(大宗商品价格下跌)、4点(外汇储备缩水)、5点(货币紧缩)、6点(房地产价格下跌)。

现在几点钟了?从时钟上看，到7点了。各国央行以前所未有的速度和幅度降低基准利率，我国从2008年9月份也连续降低存／贷款利率，其中一次降息幅度达1.08％。这些表明了各国政府对抗衰退和萧条的决心。但我们现在还无法判断从7点到8点(股票价格回升)要经历多久，但是确定的是，7点晨钟已经敲响，天快亮了。

因时择基

在2007年的牛市行情中，普通投资者几乎把股票基金看作基金的同义词了。实际上，基金有很多类型，大型的基金公司(例如华夏基金管理公司)的基金产品线很全面，包括从低风险的货币市场基金到高风险的股票型基金。在经济周期的不同阶段，调整不同类型基金的配置比例，有助于控制风险，并取得较好收益，如图2所示。

综合图1和图2可以看出，通胀高企，经济过热，股票会受到追捧。随着走过经济景气的顶部，经济增速明显放缓或者开始衰退，股票价格会滑落，仍然高比例持有股票基金的风险很大。一部分聪明的投资者已经在2007年底把股票基金就转换成为风险较低的债券基金或者货币市场基金。在经济情况不佳时，以货币市场基金形式持有资产，保持较好流动性的同时，降低投资风险，同时由于利率下调，债券市场会受到资金的追捧，此时，调高基金组合中的债券基金的比例，是一种理智的防御型投资。