铁价必跌 第18期

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这次谈谈铁矿石的价格走向。我还是坚持原来的预测，预计铁矿石价格将会下跌至每吨50美元，时间可能在2013年年中之前。另外，这次的价格下跌将是永久性的，任何反弹幅度都会十分有限，也难以持久。

当前的铁矿石现货价格是每吨90美元，大约是近52周最高价的一半。今年年初，就曾下跌至每吨120美元，试图抄底的投资者，尤其是中国人，把价格重新推高至140美元。他们的依据是：中国的采矿成本，目前就在每吨140美元的水平上。这个逻辑本身就有问题，因为中国的矿场成本水平呈曲线分布，有些高成本厂商，在价格下跌时就会选择停产。此外，国外新增供给能力，接近中国本土产量的两倍。出现价格重新上涨的唯一可能，就是中国的钢铁需求重现飙升局面。在我看来，这是不可能的。故事将到此结束。

今年早些时候，我曾估计，铁矿石价格下降到每吨100美元，也就算是见底了。跟中国钢铁行业打过几轮交道以后，我对市场的预期变得更加悲观。在过去两个月间，几次接受澳大利亚媒体访问时，我都把预测价位调整为50美元。主要的原因，是短期中国钢铁库存的严重积压，以及长期增长前景的缺位。

钢铁行业的知情人士透露，目前的钢材库存水平，接近两个月的供应量。而钢材的生产周期，包括原料装运到加工，也只不过需要一个星期的时间。如果必要的库存水平，相当于两个生产周期消费量的话，目前的库存的确是太多了。此外，当前钢材产量还在增加，需求则继续缩水。中国地方政府不愿削减产量，反而试图通过融资，维持当地钢炉继续运转。这样一来，结果必然会惨烈无比。除非产量得到控制，库存盘活，否则钢材和铁矿石的价格就不会触底。这还要经历几个月的时间，很可能出现在明年年初。除非你看到钢铁行业接连出现企业倒闭，铁矿石价格才能算是真正触底。

中国钢铁市场总需求，2011年达到7亿吨。这可能会是本国钢铁消费量的最高水平。行情已经开始下行。此后，市场需求可能会稳定在6亿至7亿吨之间。我认为，目前基础设施和房地产行业的需求正在下降，每年完工的高速路、铁路和住房数量已经达到峰值，地铁行业还处在发展早期阶段。汽车市场未来也很可能只有个位数的增长率，当前，很难看到市场总需求继续增加的可能。

一个经常被引用的论据，就是中国人均消费钢铁累计数量，只相当于美国的30%，因此，消费量还会继续增加。这个论据存在两个方面的问题：首先，存量可以继续增长，但增长速度可以放慢。如果每年钢铁消费量6亿至7亿吨之间，人均使用钢铁总量还是会在二十年之内赶上美国。因此，钢铁消费存量无法支持年均消费量继续增长的假设。

过去十年间的高价格，把大量资金吸引到了新矿开发领域。有人估计，未来数年内的供应量，每年将增加7亿吨。大型矿业公司认为，他们可以通过挤垮中国本土生产者，来扩大自身销售量。但是这个设想只对了一半。中国很多炼钢厂都位于内陆，靠近国内矿山，进口铁矿石运送到这些工厂的成本太高。另外，中国本土的铁矿石产量，只有4亿吨而已。即便是中国本土铁矿石矿场全部关闭，也没有足够的需求规模，可以消化即将出现的产能增长。

长期而言，铁矿石价格可能就会稳定在每吨50美元。这已经是1990年代矿石价格的两倍。即便考虑到开采成本增加的影响，这个价位也已经足够让采矿行业有利可图。

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