文化产业走进资本时代

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从年初的《“十二五”文化产业倍增计划》，到《鼓励和引导民间资本进入文化领域的实施意见》，国家对文化产业发展的支持力度越来越大。“从资本市场的角度看，中国已经进入了文化产业和资本市场双赢的阶段。”中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举接受本刊记者采访时说。

文化企业掀起融资潮

7月7日，文化部出台《鼓励和引导民间资本进入文化领域的实施意见》，鼓励民间资本投资文化产业，支持民营文化企业通过并购重组、上市等方式融资。鼓励和引导民间资本参与的金融机构、中介组织、各类投资基金进入文化产业领域。鼓励艺术名家和其他演职人员以个人持股的方式参与转制院团的股份制改造。

据魏鹏举介绍，目前我国的文化产业还是以银行信贷的间接融资为主，比例大概为92%，而以股票、债权和PE等直接融资的比例很小。但由于文化产业多是无形资产，属于投资的高风险领域，银行天然又是规避风险的融资平台，所以过多依赖于银行的信贷融资，对文化产业中的创新部分尤其是中小企业而言，很难得到资本的支持。

“虽然直接融资比例较小，但这几年发展非常快。如文化企业在股票市场上市的速度就越来越快，数量也不断增加，上市比例从不到千分之五，到现在的将近千分之九。而且多家文化传媒企业在上市后受到投资人追捧，如凤凰传媒、人民网等。”魏鹏举说。

记者统计，截至上半年（2012年6月30日），中国证监会有710家在审待发的拟IPO企业，其中文化企业最为密集，有30多家，涉及影视、出版、传媒、广告、动漫等多个领域。

大财团涉足文化产业

不仅文化企业在排队IPO，期待大发展。嗅觉灵敏的非主营文化传媒的大财团也纷纷涉足文化产业，分享大蛋糕。这种现象以传统的地产商为最。

在地产界成功问鼎中国规模最大的开发商后，恒大地产就开始玩起“跨界游戏”，从买足球队、排球队，再到拍电视剧、拍电影、搞动漫公司、搞唱片公司。前段时间，在各大卫视热播的由李幼斌和夏雨领衔主演的电视剧《师傅》，就是恒大集团旗下电影公司的力作。“未来，恒大一年拍十几部电视剧、十几部电影也很正常。”其董事长许家印如此豪言壮语。

另外一大地产商华侨城，在涉足文化方面也不甘示弱，其下欢乐谷早已经是中国主题公园第一品牌。去年9月，华侨城又与日本环球影城（USJ）签署合作谅解备忘录，计划通过日本环球增资上海华侨城，以此提升主题公园项目运营管理能力。

此外，保利旗下的保利文化集团和万达集团旗下的万达影院都在谋求单独上市。目前，万达影院已经在排队IPO，而且今年又投入31个亿收购了北美第二大院线AMC，这在业界引起了很大的反响。

在魏鹏举看来，这些传统地产企业涉足文化传媒领域，必然能带动文化产业投资的活跃性。但文化传媒是高风险投资领域，尤其是电视剧的投资，能否成功，渠道商起到很关键的作用。在我国，电视剧的渠道都在电视台手里。买不买，多少钱买，电视台掌握着很高的话语权。“我觉得，投资人如果不熟悉影视行业，切不可盲目出手。如果资金小，可以先做一些跟投，找那些运作团队精良而且是比较成熟的项目，这样会降低投资风险。另外，一定要找与国家大产业政策方向一致、符合国家政策导向的项目。”魏鹏举说。

经济转型文化传媒最受益

6月的GDP降到8%以下，经济何时探底再次成为焦点。宏观经济不景气，强周期行业发展乏力已成为共识。“此时，平稳增长的文化企业具备较好的投资价值，且有蓬勃发展的电影票房、移动互联网应用、视频网站等为例证。”宏源证券传媒行业分析师张泽京说。

机构统计显示，《画皮2》上线后，4天票房收入近3亿元人民币，带动内地电影市场2012年第26周票房总收入达4.55亿元，环比增长69%，观影人次为1206万，环比增长53%。

张泽京表示，虽然受大盘系统风险和上半年政策真空期的影响，文化传媒板块表现不佳，估值整体下移，但A股市场文化传媒公司今年仍会维持较好的业绩增速，并会成为投资配置中少数能穿越经济周期、对抗滞胀的逆周期产业。随着文化传媒产业在整个宏观经济的地位逐渐上升，传媒行业的投资价值将进一步凸显。

国金证券的研究报告也显示，下半年传媒行业可以找到确定性的亮点。因为下半年党的十、三网融合等事件性因素有望驱动政策预期再度升温。在众多投研机构的研究报告中，影视、新媒体和公关广告的相关上市企业都被看好。

关注中报超预期公司

虽然上市的文化传媒企业都符合国家政策导向，也有融资的大手笔，但在选择传媒行业个股时，还是要选优质的公司。因为在传媒行业，同一领域的个股已经出现加剧分化的趋势。

7、8月份是上市公司中报密集公布期，业绩是检验公司好坏的最好试金石，因此华宝证券提醒投资者，可以重点关注今年中报超预期的上市公司，选择那些盈利能力强、业绩确定性高的企业。像华谊兄弟、华录百纳、蓝色光标和省广股份都是中报预期高增长的个股。

在电视剧领域，虽然2012年上半年整个行业需求增速下滑、供给过度使行业景气度也在下滑。但由于无法改变下游卫视电视台对于收视率、视频网站对于流量的激烈竞争，热播剧仍一直处于供不应求的市场环境。华录百纳就是受益者，从今年播放的《永不磨灭的番号》、《金太郎的幸福生活》等电视剧的收视率来看，市场对华录百纳的期待有所上升。宏源证券表示，华录百纳目前的规模相对还较小，未来的成长空间相对较大。

此外，机构还建议关注的有产品议价能力强、具有较强的资源整合能力、业绩确定性高的新文化；国内电影制作能力居前，最有希望受益于国产电影触底反弹的光线传媒；基于政策利好的民营细分领域龙头奥飞动漫、中南传媒、天舟文化和粤传媒等。