保障房主题或贯穿全年

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无论从板块估值水平还是上涨空间来看，建筑和机械板块

后市都存在获得相对收益的机会。

今年以来，市场热点层出不穷。考虑到政府投资在国内经济中所起到的中流砥柱作用，高铁、水利和保障房投资等相关板块相继成为市场追捧的热点。随着行情的深入，在高铁、水利等板块相继陷入调整之时，保障房主题投资却持续升温。或许真正能够贯穿2011年度的投资性机会就在保障房受益板块之中。

保障房主题领跑大盘

今年的A股市场表现虽然略好于去年，但整体而言，市场给予普通投资者的机会却并不太多。这主要缘于在通胀阴霾挥之不去的背景下，市场缺乏系统性上涨的流动性基础。不过，这并不妨碍市场内热点的涌现，特别是一些受政府直接投资拉动、具有确定性业绩增长的板块，如高铁、水利和保障房建设相关板块。相对而言，高铁和水利概念在经过一段时期市场的狂热之后都陷入调整中，唯独保障房受益板块在2011年保持了良好的延续性，走出了震荡盘升的稳健步伐。

在近一段时间内，市场热点在周期性板块与防御性板块之间摇摆不定。不过，受益保障房建设的钢铁与水泥板块近期再次粉墨登场，引领大盘反弹。从盘面上看，中信一级行业中的钢铁与建材板块分别上涨了3.19%和2.25%，领跑大盘。事实上，今年以来，受益保障房建设的水泥、钢铁、房地产、建筑和家电等行业板块都取得了不错的收益。中信一级行业中的钢铁、建材、房地产、家电和建筑板块年内分别累计上涨了26.51%、17.74%、13.02%、10.29%和8.91%，均跑赢同期上证综指的涨幅7.78%。

从行业角度来看，如果排除钢铁行业内部由于兼并重组所带来的超额投资收益，水泥板块无疑是今年市场中最亮眼的明星。板块内的华新水泥、巢东股份均实现了超过70%的年内收益率，而年内上涨幅度超过30%的水泥股更是比比皆是。毫无疑问，保障房建设对水泥板块的拉动至少在资本市场上立竿见影。

受益板块或向下传导

我国计划今年建设1000万套保障房和棚户区改造住房，并计划在整个“十二五”期间建设3600万套保障房，使保障房覆盖率达到20%。相关市场人士分析，今年建设的1000万套保障房需要1.3万亿元至1.4万亿元资金，同时将为相关行业带来上千亿元利润。因此，保障房建设的加速启动，将对水泥、钢铁、房地产、建筑和工程机械等相关行业带来积极的影响。

从受益保障房建设的先后次序和程度来看，水泥和钢铁行业受益最为明显，其次是机械和建筑行业。对房地产行业而言，积极投入保障房建设的房企可以在一定程度上对冲宏观调控政策所导致的业绩下滑风险。最后则是家电行业，只有在保障房建设达成一定目标之后，家电企业才能实现业绩的明确增长。

在今年A股市场维持震荡格局的背景下，尽管水泥板块和钢铁板块明确受益于保障房建设所带来的相关产品价格的上涨，但前期积累的涨幅恐怕需要一定的时间来消化。因此，存在明确业绩增长预期的水泥板块与钢铁板块虽然后市仍具有较高安全性，但上涨空间可能会受到一定制约。

不过，保障房投资主题并不会因此而终结。一方面，虽然当前A股市场受流动性困扰而缺乏上行空间，但如果未来某个时点通胀数据出现下行趋势，货币政策拐点隐现，那么市场流动性偏紧的局面有望得到扭转，届时市场或将迎来系统性机会，而直接受益于保障房建设的水泥与钢铁板块有望再度领跑大盘。

另一方面，即使流动性拐点没有出现，保障房效应也有望向下游传导。根据统计，目前中信一级行业中的建筑和机械板块年内分别上涨了8.91%和7.74%。从统计数据上看，这两个行业的板块涨幅并没有完全反映其受益保障房建设的程度。此外，目前中信二级行业中的建筑施工和工程机械行业板块的市盈率(TTM，整体法)分别为19.48倍和23.05倍，基本处于历史平均水平。而随着保障房建设的逐渐推进，建筑和机械行业的受益程度将愈发显著。因此，无论从板块估值水平还是上涨空间来看，建筑和机械板块后市都存在获得相对收益的机会。