化工行业 油价大幅回落 化工股补涨

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根据今日投资《在线分析师》(.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测(2009年)调高幅度居前的30只股票中，行业分布比较集中，其中化工行业有4家公司入选，房地产、汽车及零配件、金属与采矿有3家公司入选。本期我们选择化工行业进行点评。

由于美元坚挺等因素，原油价格由今年最高的73元／桶跌至目前60元／桶左右，渤海证券分析师预计近期原油仍将保持调整格局，原油为化工行业主要原料，原油价格的调整对化工板块够成利好。近期化工行业也有补涨趋势。

对最近化工股的上涨，长城证券认为补涨多于基本面的恢复。目前机构对化工行业的共识在于：1)目前化工行业仍处于一个大底部阶段，产能过剩，需求萎缩，价格低迷。2)行业数据已经有转好迹象，行业产值等数据同比降幅在收窄，一些子行业开工率有所提高。3)下游行业开始复苏，包括汽车、房地产、纺织服装、农业等。

对于部分子行业，海通证券表示：1)轮胎：行业中期业绩大幅增加，下半年有望继续受益于工程行业景气回升和低价天胶。预计3季度轮胎公司的业绩向好势头仍能延续，4季度会有所下降。2)塑料：金发科技的下游一汽车行业需求在回升，广东榕泰主业开拓新用途、副业房地产业务明显开始大幅贡献利润，受益于基建投资，城镇燃气、给水、排水排污用PE压力管道龙头沧州明珠业绩增加明显。3)农药：行业具备长期发展潜力，业绩增长稳定。农药行业是重要的支农产业之一，在制约农业生产的自然条件日显突出的情况下，农药的广泛使用以提高单位面积产量是解决的粮食问题的重要出路。

本周入选的30只股票中，有2只股票的2009年预测市盈率低于20倍，高于30倍的有22只。从今日投资个股安全诊断来看，多数股票的安全星级为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择山东海龙(000677)和沈阳化工(000698)给予简要点评。

山东海龙(000677)

等待旺季到来

山东海龙(000677)受整个纺织市场和粘胶行业低迷影响，上半年实现收入14.3亿元，同比下降8％；实现营业利润2587万元，同比大幅下降57％；归属母公司净利润2352万元，同比下降61％。每股收益0.03元，净资产收益率1.87％。每股经营现金流0.044元。

随着行业的复苏和5、6月份纺织旺季的到来，粘胶短纤价格在4～6月有较大幅度的上涨，包括海龙在内的粘胶类企业2季度业绩环比明显改善。公司1季度毛利率仅6.38％、亏损3926万元，2季度则实现净利润6278万元。

至3季度后期，需求的再次回暖将给予化纤产品价格再次上涨的理由。但因为新增产能的陆续释放，而纺织行业的复苏之路漫长而波折，粘胶短纤价格的上涨空间将受到压制，同时，原料的短缺又将造成供应瓶颈，届时公司粘胶短纤的盈利空间将披压缩。

未来产能情况。09年底，公司普通粘胶短纤的总产能将达到20万吨，并且基本上全部配套上游的棉浆粕产能(24万吨)，公司将成为国内短纤领域配套产能最大的企业。公司山东本部5万吨差别化短纤项目预计2010年将全部达产，公司差别化短纤产能占总产能的比重将达到31.9％。中银国际分析师表示，在短纤行业中，差别化率是体现短纤企业整体竞争实力的最重要指标，山东海龙无疑是未来国内整个短纤行业中当之无愧的领军企业。

今日投资《在线分析师》显示：公司2009～2011年综合每股盈利预测值分别为0.19、0.35、0.46元，对应动态市盈率分别为35、19和15倍；当前共有15位分析师跟踪，其中3位给予“强力买入”评级，9位给予“买入”评级，3位给予“观望”评级，综合评级系数2.00。

风险因素：行业复苏时间晚干预期，短纤价格重新跌入低谷。

沈阳化工(000698)业务涉及以PVC糊树脂为主、配套烧碱和液氯的氯碱化工业务；以DCC炼油装置生产成品油和丙烯等产品为主的炼化加工业务，以及丙烯酸、环氧丙烷及聚醚等产品的精细化工业务。

今年1季度公司主营业务收入9.69亿元，同比下降36.9％，环比下降26.6％。主营业务利润0.70亿元，同比下降68.1％，环比上升99.0％。1季度净利润亏损0.25亿元，合每股亏损0.05元。亏损的主要原因是1季度糊树脂和丙烯酸类产品依旧处于低位，同时开工率在50％左右。同时，由于汽柴油消费税税率上调，导致主营业务税金比上年同期上升了456.7％。

CPP项目顺利投产后公司业绩有望迎来较快增长。公司CPP装置已建成，4月份试运行，该装置运行顺利后，以及丙稀酸／酯、聚乙烯等项目的建成投产，公司产业链更趋完善，整体竞争力进一步提升，公司未来三年内业绩有望迎来较快增长。

今日投资《在线分析师》显示：公司2009、2010年综合每股盈利预测值分别为0.29、0.44元，对应动态市盈率为29和19倍；当前共有5位分析师跟踪，其中1位建议“强力买入”，3位建议“买入”。1位建议，“观望”，综合评级系数2.00。

风险提示：新装置开工不顺利的风险，行业景气度持续低迷的风险。