债券牛市将超出预期

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9月5日，汇添富基金管理有限公司基金经理曾刚就债券市场及债券基金投资的有关问题，接受了本刊专访。

《瞭望东方周刊》：你是如何成为一位债券基金的基金经理的?

曾刚：我大学主修理科，毕业于中国科技大学，后来在清华读了MBA。毕业后，曾先后在红塔证券自营总部、汉唐证券债券交易总部、华宝兴业基金研究部工作，2005年7月在上海电气财务公司工作，任资产管理部经理助理。2008年4月加入华富基金，5月任华富收益增强基金经理。2011年11月加盟汇添富。

在汉唐证券工作期间，我打下了债券研究的基础。后来，在上海电气财务公司又做了3年的买方业务，可以从机构投资者的角度了解不同基金公司的投研程序、投资风格、业绩表现和风险控制。2008年加入华富基金后，我开始独立管理基金，当时公司领导给了我比较大的空间，得以比较充分地发挥了自己的个人能力。

《瞭望东方周刊》：与股票基金的基金经理相比，债券基金的投资有什么不同?

曾刚：在心态方面有很大区别。在国内，股票基金排名压力相对较大，在做资产配置时，基金经理既要考虑股票仓位，又要选股。做债券基金投资，首先是要控制风险，获取绝对正回报，排名的压力比股票基金要小。

《瞭望东方周刊》：今年以来，以债券基金为主的固定收益类产品获得大发展，债券基金的收益率现在处于怎样的状况?

曾刚：在2008年之前，债券基金主要投资国债、政策性金融债等利率债，利率区间介于3％至4％。为了提高收益率，债券基金只能转向新股和转债，或大幅调整债券组合的久期等，手段相对要少得多。

自2009年以来，信用债出现大扩容，中长期信用品种的利率大多介于5％至8％区间，这为债券基金的发展提供了良好基础。目前，债券基金持有信用债的占比很少低于30％至40％，有些甚至高达80％以上，债券基金的收益率因此获得较大提升，一级债基的年收益率平均能达到4％至6％，这样的收益率水平更能满足老百姓的基本理财要求。

《瞭望东方周刊》：最近，理财基金的收益率下降，有些媒体对此提出质疑，你如何看待这种现象?

曾刚：理财基金是货币基金的升级版，借鉴银行理财产品形成了新的特色，从中长期发展趋势看，两者的区别将更加明显。

从各国货币基金的监管思路来看，货币基金更注重流动性，近来有报道提及货币基金的组合剩余期限会进一步缩短，最终将与国际接轨；而理财基金规模相对稳定，借此也可以获得更高的收益率，从长期来看会高于货币基金。短期内新发理财基金建仓时点有高有低，所以业绩出现较明显的分化，但平稳运作之后，不同期限理财基金之间、以及相对于货币基金的收益格局才会更清楚。

《瞭望东方周刊》：你如何看待未来债券市场的走势?

曾刚：目前，宏观经济增速与消费物价指数(CPI)双双下降，这是经济处于衰退期的特征。在宽松的货币政策格局下，债券牛市的持续时间有可能超出大多数人的预期。未来，经济将由衰退向复苏过渡，债券牛市与股票牛市将交替出现，因此，灵活进行大类资产配置将成为最佳策略。