节前不杀跌

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇节前不杀跌范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

大小指数一月初高点下行的本级下行推动，均已进入第v段末段下行中，且本级末段有形成楔型下行的特征。从中期走势讲，大级别下行仍然没走完，但短期本级下行末段，已不宜再不计成本杀跌。未来七个交易日，预期小级别楔型还会小幅下压，但应有做好阶段反弹的准备。

一周来的下压与震荡，已经让很多人心理崩溃了，盘中不时出现信心崩溃后不计成本的杀跌。大小指数的大挫，让很多人很抓狂。时值春节临近，人们思乡心切，急急套现回家过年，恐怕是当下整个社会的写照。而市场先生也充分地利用了人们的心理，选择先行下压，令恐慌者更为恐慌。上周我们说道，春节前下压比上拉好，其实也就是这个意思。下压是风险释放，市场整体本已处于相对低市盈状态，除新发股绝对市盈奇高有风险，连续进入调整的中小板、创业板也已回到相对低位。虽然现在的结构走势，我们还不能说它们已经止跌了，但短期的急跌之后，已经让它们积蓄了一定的反弹力量。所以，我个人认为，在春节前的七个交易日时，继续不计成本地杀跌，已经没有太大意义。相反，既然在中小板指数击破7295后作了减仓，这个位置反倒是应该关注后面可能出现的阶段性反弹机会。

关于大小指数的波动结构

对于大指数而言，从去年六月末以后，我们所说的那个大级别波动结构框架并没有出现大的变化。此前所模拟的结构是，上行段会在3125士50点范围结束，其后，将是个漫长的调整。事实是上证指数的上行一度达到3186后出现大级别调整，直到现在也处于这个调整之中。不过，任何时候调整都不会无限持续，总会有阶段反弹出现。这种反弹可能是调整持筹结构的最好时机，也可能是降低持筹成本的好时机。因此，对整个下行段的结构进行分析就很有必要。上证指数自3186的下行分为两段，第一段是3186到2758，当时上证指数的下峰密集区在2725，我们当时推论，2725这个点是不会一次性击破，必然下探至密集峰上沿时会有一次反弹。而第二段下行是2939开始的，这里的下行初始段，并不是一个推动下行。所以，我们推测，从2939下行，应该是个三波段式的下行调整，它的性质更可能是一个3－3－5形式的下行。从后面的走势我们注意到，1月7日2868.01处的下行，是一个推动，它当是3－3－5结构的下行c段，而且，这个结构比较明显的是一个下行推动。1月18日的反拉，只是这个级别推动下行的第iv段反弹，所以，周四长阴杀出新低就不是奇怪的事。而周五又大幅回拉，这表明，这个下行推动的第v段，很可能以下降楔型的形式出现。换句话说，就是春节前的最后七个交易日里，指数走势还是会有所反复，其表面特征会是上窜下跳，但波段幅度并不大。而下方的缺口可能在这种震荡中最后被回补，其后指数至少还是要回到楔型的起点，即1月17日所留的缺口附近。

小指数的情况也比较清晰，自去年11月17日中小板综指见高8017后下行以来，我们注意到第一段的下行是8017到去年11月17日7045.07，这一段的结构，很明显高点下行非推动。而后的走势直至去年12月20日回踩12月8日高点，证明11月17日低点上行非推动后，后面的下行是个C级别的下行就是确认的事。而确认了C级别下行后，我们一时还无法确认是不是大级别下行C性质推动，直至7295参照点击破，方始确认这是个起自去年12月20日高点下行C性质大级别推动，它所针对的调整段，应该是去年7月2日至11月11日上行段的调整。如果这种假设成立，整个调整段预期为上行段的61.8%回撤也是合理的。而短期波动结构，这个C性质下行段的主跌段，是起自1月5日7574.35，而1月18日低点的反拉，同样也是这个C段下行推动主跌段中的第iv段后拉，后面周四的大幅下行，即为第v段下行。而与上证指数相类似的，周五的反拉，也有形成楔型下行的特征，尽管这还不太确定。但基本可以假设这个主跌段C－III－v段，继续下行的幅度不会很大，它的幅度，必然要小于1月13日高点到18日低点的跌幅（第三浪不能是最短的波浪铁律）。所以，在春节前，这个下行C－III－v可能还要持续几天。但在节前抛售盘穷尽后，必然会有一次强力回拉，它的上行段目标将是上方缺口附近。这就是将出现的C－IV段反弹，利用这个反弹降低持股成本是很重要的事。而在C―IV之后，应该还会有一个末段下行，它的目标，将会在中小板综指下方筹码最大密集峰区域的上沿附近。

从上述两类指数的波动框架看，我们认为短期继续追风杀跌已经没有太大意思。不如，等等下周出现低位节点机会时，做波段反弹以降低持仓成本为目的的短多交易，而这个短多交易可能收获期是在节后的交易中。

市场估值体系紊乱

进入2011年，我们听到的最多论调，就是市场第一季可能有大行情，当然，这些人还是以上证指数论事的。其实，自去年九月后出现行情时，我们就以筹码分布的角度讲，以上证指数论市，是不可能出现大牛行情的。原因在于，当时3200点上方的套牢筹码至少有5万亿，而市场的增量资金不过区区的2.5万亿左右，怎么可能拱出个大行情。再者，看去年末开始的货币紧缩政策，以及大量的新发股以高溢价高市盈融资，令市场参与资金不断萎缩。倍受投资人诟病的中小市值高市盈品种，其实指的应该是这个群体。它们的下跌是理所当然，风投们恶意抬高发行价的后果，就是令其上市后大批破发，从而消灭了打新的热情。带来的连锁反应是承销商的包销令机构资金大量沉淀，最终会导致参与市场的资金进一步萎缩。资金的取向，会更多地参与担保公司、与小额贷款公司的高息套利，从而引发更大风险。

去年5月时，我们在论及重工业向新兴战略行业转型时，特别提出了重工业企业因长期收益率下降，ROE趋势呈下滑状，未来传统周期性行业将以持续低市盈状态出现。虽然它们会有阶段性的交易机会，但并不具备长期投资价值。而新兴战略行业，由于未来的产业结构调整，会带来更多的生机，长期保持高估值有其合理的一面。但是，这种情况是出现在市场资金供给紧缺情况下，市场资金主动选择的。存在即为合理，只不过与对应的板块的市价还是有很大关系。当09年以后的中小市值行情达到疯狂的地步时，人们的估值认识又发生变化。这时，听到最多的声音，就是主流机构们质疑中小市值品种的高市盈状态，他们普遍地认为，中小市值的新兴战略产业涵盖的品种应该大幅下跌，而低市盈的筹码品种已经具有估值优势值得投资。事实是，12月8日与23日，我在博文连续论地产产业时，已经谈与了地产行业的现状是产业资本持续外流的状态，但低市盈的地产品种会有交易性机会。这里面的原因，就是主流资金以低市盈品种推崇。但这种推崇，我认为是有害的。我们从市场的表现看，筹码股中也只剩高铁的相关概念股在涨，而它们的估值不管是当时或者现在看，在蓝筹股中都不是低市盈状态的。相反，倒是银行与地产、钢铁是最低的，它们不仅不怎么涨，而且还跌，这让很多人感到很疑惑。事实上，高铁也是新兴战略产业，只不过，前面新兴战略行业的中小市值品种上涨时，它们没怎么涨。如果它们也能保持高市盈状态，就说明主流们所谓的低市值估值合理的蓝筹股们有行情，只是个借机忽悠的故事。实际上在市场资金紧缩的情况下，贬低中小市值品种的高市盈，抬高银行、地产等低估值品种，只不过是要让他们的第一季错误布仓，有个改正的机会。

而在当前市场估值紊乱期，错误的东西被反复强化，会令蓝筹股们小幅上行，中小市值品种持续被恶意压低，这有点项庄舞剑，意在沛公的味道。而你不得不承认，在短期市场，这种观念是占上风的。从还是不从？要看各人的操作取向，我是觉得，作为普通投资人，判别出这中间的猫腻后，你若是操作水平较高，小仓位顺从也没什么不可。但是，你确实得认清楚这里面的本质差异。

整个2011年上半年，我们在年初策略中已经指出，它是一个向下反复夯实的过程。所以，市场的走势不会是令人满意的。但是，阶段性的反弹还是会有的。随着疯狂的新股发行被打新族所拒绝，市场将进入一个新的平衡状态。2011年大指数所要解决的问题，是将3350到2950一带的套牢筹码，下移到2600点附近形成新的密集峰。期间，必然会伴随一次灭杀所有获利盘的下跌，而它的下跌，一定是由蓝筹股中的强势大盘股补跌所致。中小市值的品种未来依然会是市场主流，只不过现在的下行仍然没有完成。聪明的投资人，可以抱着钱等它们跌到令人满意的区域，以及中小板综指的下行C结构完全走完时。这个过程可能还需要几个月，应该有点耐心。人总是在下跌时相信还是继续下跌，因此恐慌卖股；而在上涨是总会相信主流们描绘的美好前景，更愿意相信上涨了还会再大涨，于是不计成本买进。我从不认为市场永远是对的，但市场怎么走总是符合逻辑的，市场在人们的犯错与纠错中波动。而我们作为市场波动的参与者，总是要在市场犯错的那一刻，给予它致命的一击。■