倍升港股之选
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港股已逐渐成为投资者关注的另一个重点,两个市场的相关度也越来越高。
本刊特邀请香港本土证券机构华富证券分析师出场,精选他们心中的“心水倍升”股。这几位分析师曾于2009年1月推出“2009十大倍升股”,其中:中国风电(00182)及达芙妮(00210)在年内最多升逾4倍。今年年初,港股在倍升之后出现较大调整,被认为是低吸纳有潜质股份的时机,也许投资机会就出现在这一次的“十大倍升股”中。
我们发现,所推荐股票,多为在港上市内地企业,所推荐理由皆为“在内地市场占有率⋯⋯”。这是一个不同的体验,香港分析师站在另一个角度,看到了在大蓝筹和龙头股之外的很多“被忽略”的公司。
汽车消费仍是焦点 (杨梓健推介)
汽车产业于去年年初获国务院纳入“十大振兴产业”之列,政策细则包括企业间整合、购置税优惠、以及“汽车下乡”和“以旧换新”等财政补贴措施,期望藉此拉动国内的汽车消费。成效方面有目共睹,国内2009年前11个月累计汽车产量及销售量均超过1200万辆,按年增幅同样达到42%,更令中国成为世界上第一大汽车生产国及最大新车消费市场。
利好继续,包括延长减征小排量乘用车购置税的政策延至2010年年底,以及提高以旧换新的单车补贴金额标准至介乎5000元至18000元人民币,相信对小排量型汽车的制造商至为有利,以下两家行业龙头可以候低吸纳。
东风集团(000489)为内地三大汽车制造商之一,目前市场占有率达到10%。乘用车业务向为集团主要盈利来源,去年上半年有关销售额急升22%至302亿元,占整体营业额达77%,毛利率提升0.4个百分点至19.3%,经营溢利增长34%至38亿;期内乘用车的生产及销售量分别为43万辆及45万辆,按年分别增长15%及23%,年产能达到91万辆。此外,集团旗下乘用车产品不断推陈出新,现时共有27个系列在市场出售,可满足市场不同需求。
吉利汽车(000175)于2003年转型产销汽车,并且专注内地中、高档次的骄车市场,近年来发展步伐相当迅速。去年上半年继续取得骄人成绩,营业额及纯利分别急增88倍及1.5倍至59亿元及6亿元,期内合共销售接近14万辆轿车,按年增长29%。当中“自由舰”型号的成为中国市场上1.3公升轿车最佳销量型号之一,主打品牌的销售量亦有双位数的增长。管理层对业务前景充满信心。
挤压内房股泡沫(杨尹恒推介)
面对国内楼市升温,在去年12月召开的国务院常务会议中,中央针对性要求多管齐下遏制上升过快的楼价,内房股顿时成为跌市重灾区。我们相信中央旨在挤压楼市泡沫,因为过分打压将对全国经济造成沉重的打击,故未来低吸纳内房股仍会有利可图。
新世界中国(00917)目前土地储备应占面积达1900万平方米,广布于北京、沈阳、武汉、成都、上海及广州等一二线城市;截至2009年6月底年度营业额跌42%至20.4亿元,纯利跌33%至13.6亿元,若撇除非营运项目及其它特殊项目影响,核心业务盈利同比上升2%至14.3亿元。集团主要服务高端客户,因而可获得较高的毛利率;再者,集团拥有大量廉价土地储备,亦有利于提升物业开发利润率。除了地产发展,集团还有大量物业投资、物业和酒店等业务,料降低楼市回落时所带来风险。集团现价P/B仅约0.50倍,大幅落后于同业,于10月时曾供股集资48亿元,现时手持现金84亿元,净借贷比率降至27%,各项基本因素属于吸引。
上置集团(01207)主要土储在上海地区,目前上海楼市仍较其它国内城市稳定,原因是中央要打造上海成为国际金融中心,发展潜力巨大,前景当可看好。集团现时总土地储备应占面积达500万平方米,足够未来数年之用,负债比率约50%,手头现金不少于10亿元。管理层早前表示将于5年内增加土地储备至1000万平方米,发展规模可望继续壮大。集团去年之原来售楼目标为40亿元,但早已超标,于10月完成销售50亿元,这笔已锁定销售收入,大幅超越公司总市值33亿元,显示现价估值偏低。以账面值计算,集团每股账面值2.33元,P/B不足0.4倍,相对其他内房股来得吸引。
小型工商股沧海遗珠 (许达新推介)
去年工商界在金融海啸中发奋求存,部份取得足够订单的企业受惠于原材料价格大幅回落,逆市取得理想业绩,带动股价从多年低位回升。我们估计今年经济逐渐复苏,中小企仍可凭努力再创佳绩。我们选了2家财政状况极为稳健,业务进展不错的小型工商股。
利记(00637)2006年以每股2.67招股上市,2007年亏损3700万元,2008年只获微利。去年上半年,营业额减少59%至9.8亿元,纯利急增3.6倍至5000万元,毛利率由2008年同期之2.6%回升至9.7%,反映恶劣时期已完全过去。集团几年来无大开支,于2009年6月底,银行贷款不多,却持现金高达7.4亿元,每股0.88,与市价差不多。我们估计集团09年纯利将达1亿元,每股盈利0.12,预测市盈率只是中单位数。
连达科技(00889)在国内制销适用于电子消费产品及数据处理器等磁性组件,并以本身品牌Datatronics销售,客户数目超过300名,包括电讯及数据处理设备、科技设备、汽车、军事、航空及医疗设备行业之欧美制造商。去年上半年,营业额减少8%至1.31亿元,纯利减少13%至3150万元,原因是整个电子零件业之需求放缓,不过商品价格回落,集团之毛利率得已由2008年同期之45.4%回升至48%。于2009年6月底,集团无银行借贷,持现金达2.93亿元,每股0.91,与股价差不多。我们认为,集团营业规模虽小,却享有较高毛利率,反映技术水平不低,加上财务状况稳定,不失为一冷门的投资对象。
股权易手概念(林志江推介)
要从芸芸众公司之中,搜寻股权有易手机会,而收购作价预料还有足够的上升空间原非易事;但若能细心留意一些主要股东已有离心的公司,而其股价仍受市场忽视致令依然偏低的,往往一成事便能带给理想的回报。
堡狮龙(00592)主要在两地从事成衣零售、分销及批发业务。公司在港上市已有十多年,业绩向来颇为波动,最近五年虽未再见红,但各年的盈利有增有减,2008-2009年业绩稍欠理想,但派息比率反有所提高。已发行之股数约有16亿股,大股东持股高逾68%,街货市值只约2亿元,属细细粒容易食者。去年七月份曾遭短暂时间停牌,通告谓大股东罗氏正洽售控股权,但洽商迅即告吹。公司现今实际由一名受薪的行政总裁掌管,事态似乎甚不寻常。月前宣布上年度业绩倒退后股价一直在0.40水平附近牛皮位不前,但在低位承接力颇强,或是憧憬股权早晚或会转手之有心人正在耐心收集。其基本因素非差,现也正在力拓国内销售网络,故属进可攻而退可守的佳选。
天地数码(00500)主要从事数字机顶盒、智能卡、有条件接收系统、数字化广播系统及相关软件之设计、开发、集成及销售业务。经长期亏损令公司资金短缺,近年先后邀得摩托罗拉及中信集团参股,除注入资金外并且提供技术支持及协助开拓国内市场。原大股东的持股比例现已降低至不足5%,但仍继续担当主席之职;而中信与摩托罗拉截至本年年中仍持股约15%及21%。于去年11月份忽然宣布把机顶盒资产及业务出售予美商思科系统,估计将可获得2.7亿的收益;年中时仍有约8亿净流动资产,并无长期负债,而且两名主要股东也非缺水之辈;内里原因不排除是各股东之间的关系可能存在着某种矛盾,因此未来会否继续合作开创新业务,实在使人怀疑。两新股东的参股作价都在相对高位,假若股权有易手安排,预期售价应不会低于最新每股账面净值0.95元;故此如博股权有变也会有一定的值博率。
揸爆仓之选 (陈建文推介)
最后找来一些大股东高持股量揸爆仓,但未受外界基金大户留意的股份。一般来说高持股量股份反映大股东对公司的控制更高,亦代表其对公司的兴趣及信心度处高水平,若公司具实力潜能未发,当其表现发挥出来令投资者眼前一亮时,加上原来流通股票因大股东高持股量相当归边,可以触发爆升浪。
中国海淀(00256)主席兼大股东韩国龙是少有例子于2009年1月至10月俱增持自己公司股份,增持股总数达1.8亿股,持股由年初的68%升至年底的74%,接近规定上限。集团在2008年收购了内地名表罗西尼(Rossini)已初见成绩,2009年再收购分销Casio及Citizen的恒誉,扩展分销网络,连同已持有品牌依波(EBOHR)及PAMA,集团会专注发展内地名牌手表珠宝业务,适值中国内需主题当旺,集团可受惠内地高档消费增长。另一方面,集团与冠城大通(600067)共同投得的深圳土地,总建筑面积20万平方米,亦会建成住宅写字楼项目,未来可为集团带来另一收益来源。
美力时(01005)主席兼大股东郑榕杉分别于2009年1至2月、9至11月两段期间增持自己公司共5,000多万股股份,增持价由年初的0.3元至年底11月份最高的1.4元,估计涉资超过3,000万元,持股量由年初的64%升至年底的71%。集团主业是生产及分销精品婴孩玩具,主要客户为美国数大连锁店,包括沃尔玛(Wal-mart)、玩具反斗城 (Toys r Us)及Target等,感恩圣诞乃美国重要销售节日,订单于9月开始已有眉目,主席“春江鸭知暖”,于9至11月低价增持集团股份,可能意味未来生意不俗。集团2008年受一次性拨备影响引至亏损,相信2009年可扭转局面,成为买美消费复苏之选。