美国经济还会平稳增长十年

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未来十年间,美国国内生产总值(GDP)的增长，将反映出两方面的作用因素：一是美国最终从本轮深度低迷中恢复元气，具有非常积极之效果，一是该经济体在充分就业状态下，低于趋势水平的潜在产能之增长。当我将所有的关键因素统统加以考虑之后，得出了以下结论：未来十年的年均增速可能会在1.9%左右，这与过去十年间的平均速度基本一致。

我们首先从周期性复苏谈起，对此做一个乐观但却可信的假设：经济将在未来十年中完全复苏，而失业率将会从目前的10%降至大约5% 。就业状况的周期性复苏，将导致美国GDP在未来十年中大约上升13%，年均增长1.2%。

GDP的全部增长中，还包括了充分就业情况下GDP的潜在增长量。GDP的潜在增长反映出了三方面的因素，它们分别是：劳动力的结构性增长、资本存量的增加以及多要素生产率（即由技术与生产流程变革所导致的产量变化）的改善。尽管这些增长要素中的每一个方面都还存在着不确定性，但其在未来几年中的表现，似乎不会像它们在过去几十年中所表现得那么良好。

更加缓慢的人口增长以及由人口构成情况所驱动的劳动参与率下降这两种因素，将会降低就业的增长。事实上，美国劳工部于近期做出预测：2008 年至2018 年期间，劳动力的增幅将从过去十年间的 12%，下降为仅有8%。劳动力增长为拉动潜在GDP的贡献度仅为每年 0.5% 。

尽管资本存量将受益于更高的家庭储蓄率，但伴随着预算赤字的居高不下，更多的政府“负储蓄”行为将会抵消由前者所带来的增长。外国投资者不愿持续积累美元资产的情况，也将使得从全球其他地区流入美国的资本总量变得更小。

最后，潜在GDP的增长还将取决于多要素生产率的变化速度将会有怎样的表现。根据经济合作与发展组织的统计，美国在1985年至2000年期间，其多要素生产率以相对稳定的速度上升（约为年均0.75%）；而在2001年至2008年期间，这一速度跃升至年均1.4%。不过，我们无法预知未来的多要素生产率增速是将维持现有的水平，还是将倒退回2000年前的速度。

若我们假设在未来的十年中，劳动力增长将比过去十年内更加缓慢，源于资本积累的生产率也并未出现上升，而多要素生产率又将跌回其在2000年前的平均水平的话，那么潜在GDP的年均增速就将仅有 1.4% 。将这些对于潜在GDP的保守假设与周期性反弹所带来的效果进行叠加，则我们所得出的实际GDP增速将为年均2.6%。比起截至 2009年的过去十年间的1.9%而言，这一速度将高出许多。

不过，未来十年中所有的额外产出并非都将继续留在美国。如果十年之后，美国的贸易赤字规模相比今日而言出现了占GDP 3%的下降的话，那么出口的上升与进口的下降，就将会以每年0.3%的速度降低用于美国国内消费与投资的产出。

未来十年内美元贬值的效果，也将具有同等的重要性。如果美元的实际贸易加权价值在未来十年中下降了25%，同时美元贬值的全部效果都能在进口价格中得以体现的话，那么美国为进口所多支付的成本，将使它的实际收入增速年均减少0.4%。

这两种国际层面影响的效果，将使得可用于美国国内消费与投资的实际货物与服务之年均净增长率仅为1.9%，这意味着与过去十年间的表现相比，未来将不会有多大变化。在过去十年之间，净进口总量的增长恰好抵消了美元贬值对进口总成本所造成的影响。其结果便是：可用于美国国内消费与投资的货物与服务之实际价值，其增长幅度与实际GDP的增幅保持了一致。