股民不要凑热闹

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有几句大实话我不能不说，虽然我的直言会让有些人不舒服。过去的16年，我在香港被宠坏了：这里的股票便宜，而且我还可以随便买任何其他国家的股票。另外，衍生工具也很多。这里，跌破净资产，跌破发行价，甚至跌破每股净值，都是司空见惯的事。

内地的股票很贵，这不需要争论。很贵的原因在于股票的相对稀缺。为什么稀缺?货币供应量增长太快，而公司上市的限制太多。我们的股市以前(长期以来)带有帮助国企脱贫的任务，所以，委屈了很多股民。股民们不高兴。但你不会自我保护吗?为什么要凑热闹呢?现在，股市的情况有了一些改善。池子大了，水也深多了，股民的活动天地大了一些。可是，如果你想在长期内有良好的回报，有些基本原则必须遵守：

首先，不凑热闹。比如，IPO就是一个热闹。券商把公司的亮点都挖掘得比较齐全了，还能留下多少空间给散户呢?凑这种热闹有违“留有余地”的原则。我就此想了一个例子：到北京读书的外地学生有一半以上(包括20世纪80年代的本人)在前三四年没有去过长城，后来快毕业了才想起来去一趟。有的人等到分配到上海或者武汉工作以后，才到长城一游。为什么?因为他们当时认为，反正以后机会很多，何必着急呢?假想，北京市政府立个规定，外地学生必须在入学的前两个星期内参观长城，否则，以后20年内不许游览，结果会怎样呢?他们会在第―时间内作好安排游览长喊。同理，上海人对于参观世博哙就不如外地人积极，为什么?上海人想，反正6个月内任何时候都可以去，着什么急呢?你今年问问上海人吧，绝大多数人最终没有去过。　其次，减少交易频率。我在本书的很多地方谈到了频繁交易的害处。这里，我想举个例子。这些年来，为什么每个买房子的中国人都能赚钱呢?当然，根本原因是房价在上涨。这个市场当然会比股市大很多，而且更加激动人心，可是，很多人就不见得能赚钱。为什么?他们对市场时机的把握不对。有些人越是亏，就越着急，试图用更多交易的办法把亏损赚回来，但结果当然是亏更多。用薄利多销的概念来看这个问题，我们可以看到，虽然政府把房地产的交易税收和费用率降得很低很低，但政府的实际税收收入却很高。为什么?因为人们不安分，坐不住，太贪心，太急于交易。也就是说，降低房地产的交易税费率会极大地刺激人们的交易频率。当然，羊毛出在羊身上。最终，房子的业主们作为一个集体反而交了更多的税费，赚得更少，而且，很多人会亏钱。

最后，不要买太小的公司的股票。小公司有很多优点：基数低，增长快，遇到风险调头快，管理半径小，管理成本低。但是，小船也更容易被风浪打翻。另外，它们的股票交易不活跃，在下跌的时候容易跌得更快。在有些行业，小公司还有―个规模不经济的问题，账目比较容易做假，董事长多吃了一顿鲍鱼，结果公司的行政费用就涨了5％。在内地股市，大公司的估值似乎比较便宜，而小公司(特别是创业板上市的公司)的估值显得很贵。从一个稳健的股民的角度来讲，你完全可以把较小的1／4的股票忘记。不要因为别人赚了几倍的利润而改变自己的原则。这些股票是不太严肃(短期化)的投资者的阵地。

作公司基本面的分析不是高科技研发，专家们不见得比老百姓更聪明。股民们只要抓住常识和避开不懂的东西(或者专业性太强的东西)，就可以跑赢专家或者基金经理。