B股市场成了“鸡肋”

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规模小流动性差

我国于1991年开设了主要针对境外投资者的B股市场，目前挂牌公司有110多 家，分别以港元、美元报价，在深圳及上海交易所交易。但自1997年亚洲金融危机以来，由 于B股上市公司业绩不好且市场流动性差，规模偏小，大量外国投资者已经撤离了B股市场 。

事实上，从2000年10月雷伊B新发行6000万股B股后，除极少数公司采用增发等方式进行 融资外，两市B股市场扩容已经停滞，基本丧失了融资功能。正是看到这一点，一些 内地质地优良的外向型公司纷纷赴海外上市，并且在香港、新加坡等地普遍受 到欢迎。

为激活B股市场，我国在2001年向国内个人投资者开放了B股市场，但在短暂的大涨和放量之 后，市场交投又陷入了清淡。甚至有人说，B股对内开放是"解放"了别人而套牢了自己。 有业内人士比喻， 目前只占证券和基金公司总业务量不到3％份额的B股市场犹如中国证券市场的"鸡肋"。

合并对A股影响不大

由于B股市场的长期低迷，对于同时存在A股和B股的上市公司而言，其B股股价都要大大低于 A股。有关统计表明，截至今年2月份，上海B股市场的平均市盈率为3378,深圳B股市场的 平均市盈率 则仅为2357,而同期沪深A股市场的平均市盈率则为4089和4035。市场普遍认为，由于 B股与A股存在相当大的价差，如果A、B股进行合并将给市场带来巨大的投资机会。

对于市场的这种反应，胡志光博士的解释是："首先，短期内关闭B股市场并不太现实 ；其次，即使将来A、B股进行合并，由于采用何种方案还不能确定，因此这将给B股市场带 来多大的投资机会还很难说。此外，由于B股市场整体规模偏小，时机成熟两市合并后 对A股市场不会产生很大的影响。"

时机尚未成熟

其实，关于A、B股市场合并的预测早已有之。中国证监会首席顾问梁定邦2000年就曾提 出过中国A、B股市场将有望合并的观点。他认为，人民币在资本账目下仍不能自由兑换 之前，仍然有很多办法可以让A、B股逐步合并，其中QFII是一个可行方案。

"B股市场的出路将是一个很复杂的工程，其涉及到我国资本市场整体发展的思路以及 上市公司与投资者等各方面的利益问题。"宋国祥博士对记者表示。虽然QFII已经实施， 目前A、B股合并的部分条件可以说已经具备，但在近期内合并的时机显然尚未成熟。

有关人士指出，同一家公司股票在同一个交易所同时存在于两个市场，存在两种价格和两种 权利，这种市场割裂状态无疑属于历史遗留的问题。从发展趋势来看，目前QFII的施行以及 人民币在资本项目下实现可自由兑换后，B股市场某些功能将逐渐被A股市场所取代，届时， A 、B股市场的合并将有利于中国资本市场的健康稳定发展。