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股市中的多数人都喜欢牛市。因为这会为持仓者带来市值或财富的增加;当然也有一些投资人是属于“风险厌恶者”和喜欢做空者类型。后两种人应该要么厌恶市场的大幅向好,要么就是喜欢在做空中获利。因为按照股市规则的限定,唯有股价的上升才会有获利。
证监会之下有一个中国证券登记结算公司(简称「中登公司),定期会诸如投资人新开户、股市A、B股投资人的构成和分布、以及市场中的各种分类、概况等一系列统计资料。包括每月、甚至每周的新增证券帐户开户数情况和变化、以及A股从1万元以下至亿元以上,不同市值数量级的持仓人数、占比及其变化情况。其中,每月投资人在A股的新开户数这个数据,尤为引起一些市场大嘴的高度关注。
之所以会这样,是因为持有这种观点者坚定地认为,参与者众,市场才会造好:“众人拾柴火焰高”,人多必然会势众。这一句原本来自现实生活中的精华提炼,也被不经意的运用到市场的分析当中。
如果不认真地分析这种貌似正确的观点,肯定会被其严重误导。笔者对此的看法是,误信所谓的经验教条会害死人。
首先,股市是资本市场中的一个重要分支,资本市场讲的是资本实力的大小,而不是人头个数的多寡。一个百万元市值的大户抵得上一百个“万元户”;一个千万元级别的股市大款,抵得上十个百万元的大户,就这么简单。人头多有什么用?钱多才管用。但这种极其浅显的道理和逻辑,通常会被人忽视,反倒是很多股市大嘴和媒体念兹在兹的热衷于“数人头”。
其次,中登公司的年报和月报数据,都在反复验证和否定这种靠“数人头”来推高市场之道理的靠不住。该公司在2009年末、2010年末和今年4月末的三组数据分别显示:一、持仓市值万元以下组的投资人,分别是1561千万、1754千万和2002千万;二、1万至10万元组的投资人,分别是2622万、2818万和2760万;三、这两组人数的合计数,分别占到A股自然人投资人(不含机构)总数的比例,分别为83.47%、82.78%和83.83。
由此,我们就可以从中得出一些简单、却相当重要的结论:一、在自然人中,万元户和10万元以下两组投资人是A股投资人的绝对主力和中坚力量。上述三组数据都显示其合计占到八成以上;10万元以上至亿万富豪全部加起来,才占这个市场的17%左右;二,与2009年末的数据相比,其后的两组数据都在分别显示,万元户组和10万元以下这两组的绝对人头数据均在上升,但2009年末、2010年末和今年4月末,沪指的收盘分别为:3277.13、2808.08和2396.32,刚好是一种“负相关”的关系。
说明10万元以下两组自然人在逐年增加,沪指却在逐年走低。完全没有“人多势众”的所谓“人头”效应,没有能够推高股指。炒股票又不是打架斗殴,仗着人多也不会推升出牛市。
A股长期走衰,除了怨声载道不绝于耳之外,数人头的理论一直在大行其道。热衷于此道者,要么就是从中窥视到了什么惊人的重要发现、要么就是想要说明至少是“众人皆醉、惟我独醒”的特点或规律?但笔者以为,这些所谓的新发现,大多还是表象。比方说,有人从中登公司的数据中发现,A股是“散户的乐园”,“千万元级别的富人已经远离A股”等。
“散户乐园”论的数据支持,主要是指10万元以下的散户投资人(中登公司数据又细分为1万元以下和1万至10万元以下两档)占到沪深两市的84.67%(5月末最新数据);而100万元持股市值以上者(又可分为100万元以上、500万元以上、千万元以上和亿元以上几个不同档次),在A股所有个人投资者中的合计占比,5月末的最新数据约为1.01%,之前月份比较差的数据曾经跌到过0.89%,现在略有回升。
但是,依此数据所得出“散户乐园”的结论,恐怕也有可商榷之处。比如说,就笔者所知,很多资金大户对于每年资金回报率真实而客观的期望值,其实并不高,一年能有个10至20%,就算烧高香了,这也是大资金与小资金的重要区别之一。
因为,除了股市之外,这些富人还可以通过下列渠道,一、购买银行理财产品;二、认购公募基金的专户基金账户;三、认购私募基金;四、被其他担保公司挖角、邀请过去,做固定收益类的投资,风险小,收益稳定;五、改为投资地产项目的也有不少;六、还可以通过其更加广泛的人脉关系,诸如去炒大蒜、或古玩、字画、茶叶及珍稀木材等。
在上述的第二、三两项中,这些资金大户的巨额资金依然还是停留在股市中,只不过换了一副马甲,不再以个人名义、而是以公募或私募基金的面目出现,当然就是谁都不会认识。
总之,有钱人的生财门道自然要多过穷人。现在早就不像20年前,只有股市这一条道。因为其财富的原始积累和增加,本身就包含着过往其对商机的有效把握;况且当一个人一旦成为富贾之后,自然会有更多的商机主动找上门来,想挡也挡不住、想躲也躲不开,可谓“富在深山有远亲”是也。
按照中登公司5月末的最新数据,A股百万元以上市值的全部持有者,合计只有564740人,连57万人都不到;其中100万至500万以下者,不足51万。但这个数据却与英国人胡润(Rupert Hoogewerf)在内地所的财富榜指:“内地千万富豪人数已接近百万人”,有着太大的差距。
或许也可说明,因为股市严重缺乏赚钱效应,迫使这些富人早已逃之夭夭、或其被股市长期下跌、导致其市值严重缩水、甚至被消灭。股市富人减少的原因及解释可以有多种,而非唯一。“数人头论”其实不能说明任何问题。