基金为何增持中信银行

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银行股持续低迷，平均市盈率仅约5倍。悲观的投资者预期，成为制约银行股估值提升的沉重压力。

然而，就在一片萧瑟的气氛中，中信银行却拔地而起。2014年前4个月，该股股价涨幅达24.29%，与招商银行、平安银行同期跌幅超过7%形成强烈反差。其市值已一举超过兴业银行、民生银行，在股份制银行中仅位列招商银行之后。

海通证券分析师刘瑞在研究报告中表示，中信银行战略明确，转型积极，现代服务业与网络银行推进有力，创新产品不断推出。其中，2013年现代服务业贷款4671 亿，同比增长34%；小企业贷款1172 亿，同比增长53%。

从2011年10月与汇添富基金合作，推出联名信用卡，到2014年4月与嘉实基金、信诚基金合作，推出薪金宝，以客户需求为导向，中信银行的创新力度越来越大。同时，面对互联网金融大潮的扑面而来，中信银行围绕“再造一个网上中信银行”的战略目标，在网络支付方面，推出异度支付品牌，开发了线上二维码支付、NFC手机近场支付和跨行全网收单等子产品；在网络融资方面，与银联商务有限公司合作推出了“POS商户网络贷款”，依托大数据分析技术，建立创新型信用评价模式。

中信银行推进互联网金融战略的举措，正在赢得投资者的认可。2014年一季度，银华价值优选、大成蓝筹稳健、宝盈核心优势、华安科技动力等基金纷纷大举增持。

领跑利率市场化

对于利率市场化所带来的挑战，中信银行的经理层具有清醒的认识。2013年底，该行行长朱小黄公开表示，银行正在经历深刻的变革，如果固守传统的盈利模式，可能会面临生存危机。因此，银行要做功能性的调整，从以融资为主，向支付、、保管等方向调整。

2013年以来，中信银行推出了全新的零售战略，率先全面上调各档期储蓄存款利率，调整至基准利率1.1倍。

2014年4月，中信银行与嘉实基金、信诚基金合作推出薪金宝产品，对接薪金宝货币基金，为客户提供活期资金余额增值服务。4月23日，嘉实薪金宝货币基金发行，4月29日成立，首募规模2.06亿份。4月28日至5月7日，信诚薪金宝货币基金发行。在它们开放申购赎回后，中信银行薪金宝服务将正式启动，有望让客户活期账户中的资金获得高于定存的收益。

与余额宝、理财通等主要针对线上客户不同，中信银行薪金宝把线下客户作为主要服务对象，实现银行活期存款利率与货币基金收益率的接轨，从而成为存款利率市场化的领跑者。

据了解，中信银行推出薪金宝，其主要诉求有两个：一是增强对自身工资账户客户的吸引力，尽量留住现有客户；二是希望通过开发该产品，吸引其他银行的客户到中信银行开户。中信银行的对公客户服务能力较强，不少企事业单位把职工的工资账户开在该行。但是，由于该行网点较少，工资卡账户的资金留存率较低，很多客户往往在发工资后一两天内就把资金划转到其他银行。有了薪金宝后，中信银行工资账户的资金留存率有望上升。

中信银行“一网情深”

面对互联网金融的兴起，部分银行忧心忡忡，陷于被动应对，但难阻资金源源不断地流向余额宝、理财通等创新产品。而中信银行通过“全面进军服务业，大力发展网络银行，非主流业务主流化”，逐步形成了三大市场特色业务。

在2013年报中，中信银行董事长常振明表示，该行非主流业务发展取得突破，加快培育了未来竞争支点，其中，资产托管业务规模突破2万亿元，在中型银行的规模排名从第六位提升至第二位。

在该行资产托管业务规模快速上升的过程中，互联网金融是头号功臣。2013年，中信银行成功成为首只电商平台直销基金――天弘增利宝（对接余额宝）的托管行。截至2014年一季度末，余额宝的规模高达5412亿元。这令中信银行成为股份制银行中公募基金托管规模最大的银行。

中信银行成为余额宝的托管行并非偶然，而是其矢志推进互联网金融战略的结果，该行的合作伙伴既有银联商务等国有企业，也有阿里、腾讯等民营互联网巨头。例如，该行与银联商务合作推出的“POS商户网络贷款”产品，依托大数据分析技术，通过分析商户的商誉、交易信息，并结合客户征信信息，建立了大数据下多维审核、校验系统，通过征信系统、评分模型，对客户信用进行科学评价并据此发放贷款，具有手续简、贷款易、审批快、额度高、利息省等诸多特点。

不过，中信银行与腾讯、阿里合作推出的线下二维码支付与虚拟信用卡业务，则遭遇暂时的挫折。3月14日，中信银行公告，该行将与微信和支付宝合作，分别推出网络数字信用卡“微信信用卡”和“淘宝异度卡”，并且均引入了众安保险以建立风险防范机制。3月17日，该行再澄清公告表示，按央行3月13日下发的文件要求，暂停线下二维码支付与虚拟信用卡业务。

国泰君安证券分析师邱冠华和他的同事们在一份研究报告中表示，中信银行在互联网金融方面的尝试颇为抢眼。该行完善的第三方备付金存管系统，及基金销售结算资金监督系统，助力其成为余额宝唯一监督银行和托管行，自主研发的二维码支付更是虚拟信用卡支付的基础。“我们认为暂停的虚拟信用卡和二维码支付安全认证后还会放行，中信互联网金融战略会坚定不移地推进。”

银华基金大举增持

抓住弯道超车的机会，中信银行主动迎接利率市场化，不但体现了客户利益第一的互联网精神，而且也增强了投资者的信心。

2014年一季度，银华价值优选大量买进中信银行。截至一季度末，中信银行已成为其第四大重仓股，持股量达9043万股。

作为银华基金旗下一只大型偏股基金，银华价值优选的基金经理倪明此前对于银行股并无偏好。在2013年底，该基金持有的金融股仅占基金净资产的0.25%；在2014年1季度末，金融股的占比已提高至5.66%，但仍远远低于22.80%的标准配置比例。

在2013年报中，倪明说：“2014年的投资机会将主要来自于两类机会：一是传统行业中积极转型的龙头企业，二是新兴产业中受益于政策扶持、业绩持续增长的龙头企业。”

他表示，2014年是改革全面深化的一年，企业转型不再是一句口号，而是更多落实在企业的实际经营层面。改革进入深水区会使得投资难度不断加大，一方面在经济转型大背景下，经济增速不断回落、资金价格持续高企使得以银行、地产为代表的传统权重企业依然缺乏趋势性的投资机会。而新兴行业的投资机会必须经历更多的考验与验证，无法仅仅靠一个题材或者故事获得持续的收益。

继银华价值优选之后，大成蓝筹以4146万股的持股量，位列中信银行第二大机构投资者。在2013年之前，大成蓝筹稳健对金融股的持有比例较高，长期超过标准配置。2013年11月，支兆华成为该基金第三任基金经理后，在整体减持其他金融股的同时，大量增持中信银行，至一季度末，中信银行已成为其第一大重仓股。