炒『洋股,你敢试吗?
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熟悉目的地市场后，技术就变得简单。投资者更需要了解的是与投资相关的那些金科玉律。
近些年，最接近全民开放个人境外炒股的一次是2013年1月中旬，先是央行明确表示将于2013年推进QDII2（合格境内个人投资者）试点，接着时任中国证监会主席的郭树清在香港明确表示未来将适时推广QDII2，不过没有具体时间表。
这是继2007年8月份国家外汇管理局批准天津滨海新区首先开展境内个人直接对外证券投资业务试点以来，管理层力度最大的一次密集表态。滨海新区的试点里，管理层允许居民个人可使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资，投资规模不受5万美元的年度购汇总额限制。
也是在2007年，管理层曾提出过“港股直通车”的QDII扩容计划，后因全球金融危机等原因而胎死腹中。这次据说从深圳、上海和天津等沿海城市开始的QDII2试点，再次淡出人们视野。可以肯定的是，尽管强力倡导的郭树清也调离了证监会，但个人境外投资机制的设立，已是大势所趋。这其中，个人如何境外炒股，则会逐渐成为媒体探讨的热点。
“曲线救国”买“洋”股
在官方的话语体系里，开放个人境外炒股符合郭树清的资本双向流动概念，也利于资本项目开放和人民币国际化。但对个人而言，除了意味着多了条投资渠道，更意味着陌生与风险。
其实，在未开放个人境外炒股之前，境外资本市场对不少投资者而言也并不遥远。一些勇于尝鲜者采取“曲线救国”的策略。方法不外乎如下几种：通过国内券商，直接通过网络券商开户，直接持护照去境外开户，甚至委托在境外的亲戚或朋友代为操作等。
具体来说，诸如海通证券之类的大券商，可以通过他们的香港子公司代为操作港股、美股；诸如史考特证券之类的网上“折扣券商”专门为中小投资者提供大券商不愿提供的炒股服务，而且手续费比实体券商低很多，即使不懂英语也很容易开户炒美股（网上有很多类似的炒美股指南，要谨慎辨别选取）；类似柬埔寨、老挝等新兴市场则直接为境外投资者提供投资服务，并鼓励境外投资者直接或间接投资，而且操作手续也较为简洁，只要持护照即可通过证交会或证券公司申请投资者代码并开设账户；倘若这几种方式你都不愿选用，那又碰巧有亲友在境外，并且他对股市略懂，恭喜你，你多了一个新选项。
上述“曲线救国”的几种策略，都无法绕过一个金融学领域的词汇—资本管制。这意味着即使你熟悉了一种或几种策略，倘手头无足够的外汇，你还是只能望洋股而兴叹。这也是本文探讨“全民开放个人境外炒股”的制度背景。
根据现有制度，境内投资者倘要在境外购买股票或债券，以及在境内购买外资股，都只能“用自有外汇，不得购汇”。也就是说你手头一定要有一定量的洋硬通货，或者通过其他非合规办法获取这些洋硬通货。而相应的，外国投资者在境内的自由度相对大些，可在境内购买并自由出售B股，一部分合格境外机构投资者可以投资一定额度的A股，但外国投资者尚无权限在境内发行股票。
说到换外汇，这里顺便介绍点实用小贴士。根据现有外汇管理制度，外管局限定境内个人结汇购汇年度总额分别是5万美元。但由于尚未开通资本项下的自由兑换，你去银行换汇时用途千万不要写买洋股，其他的理由随便想，只要能过银行这一关。还要留意的是，出境人员携带外币现钞不能超过等值5000美元，你要先把换取的外汇电汇到境外账户，比如新申请的交易户口。运气好的话，跑一家银行就可搞定。
可先玩玩中概股
还有些境内外的差异是需要了解的。比如在境外炒股，我们就不能不考虑到汇率的风险。假设你选择了美国市场，美元的持续贬值就是一个不可回避的因素，你就需要在美元贬值与投资证券所得之间求得一个平衡。倘若你的利润率还比不上美元贬值的速率，那就显得有些得不偿失了。
比如你还要考虑到法律与制度环境的不同。目的国（地区）投资，是否需要交纳资本利得税，是否需要年度申报，需要了解。还比如在美国，每到年底财务公司或基金公司都会向投资者和国税局寄送1099表，列明股利、股息等，投资者需要自己填写股票的买进成本寄送给国税局。不管是有资本利得或亏损，都要申报。不过，如果外国人炒美股，只要开户时填写一个“W-8”表格，即可豁免资本利得税。当然，在其他国家或地区可能就未必这么幸运。
类似的差异还有很多，相信只要熟悉了目的地市场后，这些技术性的障碍就都变得小儿科起来。投资者更需要了解的则是与投资相关的那些金科玉律。当你对境外上市公司还不足够了解时，寻找潜在的价值洼地尤为重要。当然，可先从你更容易熟悉点儿的中概股做起。这些公司不少是同时在境内外上市，尽管对普通投资者而言他们也常常笼罩着迷雾，但最起码更容易看得懂这些公司的中文报表。
举一个简单例子即可见这种价值洼地的存在。当年董事长蒋洁敏表示满意的16.7元发行价48.6元开盘价的中石油，ADS和H股分别于2000年4月6日和2000年4月7日在纽约证交所和香港联交所上市，其中在H股上市时发行价只有1.28港元，市盈率仅为10.9倍。海外上市至今该公司坚持每年两次分红累计3055亿元人民币，回归A股前6年每年拿出近500亿分红。不管是诱人的发行价还是分红数额，都值得境内投资者移师海外。
事实上，这些年不少中国投资者就是这么干的。抛开中石油这样的极端案例，同时海内外上市的中概股公司，由于估值不同也存在价值洼地的可能。前几年开始兴起赴境外上市热潮，纽交所、德交所、新交所、港交所、伦交所纷纷前来中国招揽企业，百余家中企在纽交所集团上市，百余家中企在英国和德国上市，可选择的企业面很大。
不过，随着“狙击中概股”、“做空中概股”风波的洗礼，投资者应该吸收了更多理性因子。自2011年6月2日嘉汉林业被美国打假公司浑水（Muddy Waters）质疑财务造假玩“庞氏骗局”之后一周时间内，132家159只不同股票被美国盈透证券列入黑名单，其中约90家在美上市；截至6月9日，5家中国公司被勒令退市，18家公司被停牌。中概股进入“冰河世纪”。中国媒体基于经济民族主义展开口水战，中概股以自身的暴跌给投资者上了很好的一课。
境外投资不浪漫
笔者之所以不吝笔墨描述中概股受到狙击的故事，只是想说明一个浅显的道理—境外投资并不浪漫。任何市场都有自己的风险，投资者倘若不能有效地规避风险获得收益，那一定会被迫铩羽而归，哪怕你的本钱还不少。
境外最具诱惑力的一个特征，就是资本市场较为完善，尤其是做空机制完善，可资使用的金融工具多。你既可以做多也可以做空，还可以通过恰当的匹配来降低自己的整体风险。中国大陆市场这几年也开始推出股指期货和融资融券等工具，做空的理念逐渐深入人心。
选择一个制度环境较为稳定的市场进行试验，更为靠谱，比如美国市场相对成熟。这是笔者想阐述的第一个原则，请谨慎选择你的投资市场。成熟的市场相对规范，非系统性风险较低，不成熟市场风险较大，但也不排除有时会有大收益。这还要看你在目的地市场的资源和熟悉程度。当然，倘若你选择的市场是伊拉克、苏丹、利比亚、叙利亚、埃及、伊朗等出现战争或政权更迭风险的国家，你就需要付出更大气力进行风险防控了。比如需要防范前文提到的文化冲突、暴力事件、法律冲突以及投资环境不熟悉等等。
当然，如果你要说这些宏观考量更多属突发性或系统性风险，即使美国市场也会遇到“9·11”或波士顿爆炸之类的突发事件，那你要做的第二件事情也是第二个原则是，试着熟悉你所投资的那家公司。经典的范式是，你需要了解公司利润的未来走势、不同类型公司间的质量差异、预期股息利率和收益回报、购买或出售的时机等。“好”的公司一般是业绩领先的公司，未来盈利可观，并且其资金雄厚足以支撑未来收益。
但即使你选择对了股票，也还需要注意第三个也是最经典的一个原则，低吸高抛，要时刻思考：这是你买进或卖出的时机吗？如果你在48.6元的高点买进中石油，即使这家公司未来的盈利再可观，你也没踩中一个适宜的购买时点。时机因素的重要在于其既需要判断大盘的走势也需要判断个股的涨跌，同时还需要对宏观经济的起伏周期有个精准的研判。即使你这些都考虑对了，那些投机者暗中或抛或吸的投机行为，你都能了解吗？很显然，踩准时点的难度可不小。
当然，即使上述三条原则你都蒙对了，你还要懂得一个最重要的原则，让专业的人做专业的事儿。倘不说你是否有充分的精力和百分百的意愿去试着实践上述三原则，更重要的是你要懂得投资是件很专业的事情。你了解对冲吗？你会为自己做个投资组合吗？你听过高频交易这个词汇吗？倘若这些你一窍不通，那你就很容易成为资本大鳄口中的美食。即便是洋大鳄，也不会给你丝毫浪漫。