巴菲特对长期走势的预测
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巴菲特从不预测股市的短期波动,但他认为股市长期波动可以预测:“如果预期股市长期走势的话,我就觉得非常容易。格雷厄姆曾经告诉我们为什么会如此:尽管短期来说股市是一个投票机,但长期来说股市却是个称重机。”
巴菲特每年都会给伯克希尔的股东们写一封信,主要回顾总结公司过去一年的经营。由于伯克希尔公司的主要业务是保险,有庞大的资金投资于股票,巴菲特每年都会回顾他的股票投资,有时也会谈到他对未来股市长期走势的看法。
1978年巴菲特致股东的信“我们老老实实地承认,我们现在对于保险资金的股票投资相当乐观。”1978年标准普尔500指数(S&P500)收盘96点。此后开始连线上涨11年。从1978年开始,巴菲特持续大幅加仓,在股市上投入资金成本从1977年底的1.07亿美元一直猛增到1989年底的16.69亿美元。1989年底股票投资账面盈利35.20亿美元,投资收益率211%。
很多时候,我们正确预测出大牛市,但看的到,却做不到,没有大量买入,结果少赚很多。看到需要智慧和经验,但做到还需要勇气。投资很多时候,勇气比智慧更重要。
1986年巴菲特致股东的信:“当我在写这段文字之时,整个华尔街几乎看不到一丝恐惧,反而到处充满了极度狂欢的气氛……尽管公司业绩增长缓慢不前,但大牛市时股价照样狂涨,远远超越业绩的涨幅。不幸的是,股价的增长不可能无限期超越公司业绩的增长。”1987年10月19日,S&P500暴跌20.47%,道琼斯指数暴跌22.61%,这是美国股市200年间最“黑”的星期一。黑色星期一之前,巴菲特把所有能抛的股票全部抛掉了,只留下三只他死了也不卖要持有一辈子的股票:可口可乐、GEICO保险、华盛顿邮报。
他预测到股市将会大调整,却并没有全部抛出,而是继续持有三只死了也不卖的股票,而且这三只股票是他的超级重仓股。1987年底巴菲特的股票投入资金成本为5.73亿美元,比1986年底的6.55亿只减少了13%。看来巴菲特真的是长期持有少数超级明星股,涨也不卖,跌也不卖,死了也不卖。
包括巴菲特在内所有人都没有预料到的是,尽管一天大跌20%以上,但随后股市大幅反弹,到年底全年还上涨2%。随后开始一波超级大牛市,从1987年底的247点,狂涨到1999年年底的1469倍,上涨近5倍。估计巴菲特也感叹,幸亏当时大跌之前没有全部抛空。而且巴菲特并没有顽固坚持他对股市的长期悲观看法,而是大量增仓。
1987年底巴菲特的股票投资成本只有5.73亿美元,而1988年底就增长一倍以上达到12.37亿,此后每年大幅增长,1996年高达69亿以上,比1987年增长了近13倍。1998年股票投资盈利高达300亿美元以上。
尤其是1987年暴跌结束之后,巴菲特1988年和1989趁机大量低价买入可口可乐13亿美元,10年就赚了10倍以上,一只股票上就赚了100多亿美元。■
作者为汇添富基金公司首席理财师