私募并不神秘

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在众人眼中，私募基金是神秘的。经常炒股的人可能经常听到朋友对自己推荐股票，说：“这只好，就买这只。”问他理由，他就会四周看看，发现左右没人，然后小声说道：“某某私募有我朋友，他们正在做这只股票，一定涨，买吧！记住，别告诉别人！”似乎私募成为黑马和稳赚不赔的代名词。事实果真如此吗？那么私募究竟又是什么呢？

私募基金是什么

假设你有一笔钱想投资股票、债券等证券产品，并欲获取较佳的收益，但又因为自己没有专业知识而不了解如何把握买卖点，或因为上班而没有太多的精力去操心投资的事情，怎么办呢？你可能很自然地会想到让专家来帮你理财。但请专家费用太高，而你自己出不起这份钱。你就想到与亲朋好友合伙出钱请高手来帮自己操盘。高手的收益定期从大家合伙投资的钱中进行抽取。如果把这样一种投资方法，按照一定的模式固定下来，就形成了基金。在这样一种模式中，通常包括3个要素：投资者、管理人和投资对象。投资者就是出钱的一方，管理人就是负责操作的一方，而投资对象就是股票、债券等具体的理财产品。管理人在为投资者创造收益的过程中，需要获得一定的报酬。

在基金管理人向基金投资人募集资金的过程中，如果向社会所有人公开募集，任何人都能购买基金份额，这类基金就是我们平时熟知的各基金公司发行的公募基金。反之，如果不公开募集，只针对某些特定人群（比如一次性购买资金能够在100万元以上的高净值投资者），则叫私募基金。这就是我们大多数人都感觉神秘的私募。私募的发行对象，相对狭小，普通投资者通常难以接触到，很难了解它。正因为不了解，这种产品在众人眼中，颇具神秘色彩。但事实上，这种投资产品和公募基金差异不大。本质来说，私募基金就是一种集合众人资金进行理财的投资方式。

国外股神多为私募

很多人都知道巴菲特，他是投资神人。1965～2008年的44年间，股神沃伦・巴菲特麾下的投资旗舰伯克希尔公司每股净资产从19美元上升到了70530美元，年均增长率为 20.3%，累计增长371111%。而同期美国股票指数――标准普尔500的年均增长率则为8.7%，累计增长幅度为3887%。巴菲特的投资远远跑赢美国股市指数。而根据特威迪―布朗的权威报告显示“标准普尔指数在截至1997年12月31日的16年里表现优于91%的股票投资公司”。巴菲特的业绩在44年里远远超过标准普尔指数，在同行中遥遥领先，而且几乎年年如此。正因为每年都能够获得远超市场平均水平的收益，巴菲特被称为股神。

神奇的股神之路其实是从私募开始的。1956年5月1日，26岁的巴菲特回到了故乡奥马哈。当天，他便把他的7个亲戚朋友组织起来，集资了10.5万美元，巴菲特作为总合伙人，象征性投入100美元，成立了巴菲特合伙人公司。这个所谓的合伙人公司，就类似于今天的私募基金。巴菲特合伙关系有限公司的经营方式非常简单，当有限合伙人的获利超过6%的时候，巴菲特就收取超出部分的25%；如果获利没有达到水准，他就不收取任何费用。为什么巴菲特要选择最简单的有限合伙人制的公司来开创自己的事业呢？主要在于这种模式的合伙人很少，不超过100人，这样就不会受到当时美国证监会有关共同基金管理规则的约束，而且可以自行制订如何收取手续费用，不像共同基金的手续费受到严格的限制。在1956～1962年，巴菲特以同样方式又设立了另外9家有限合伙公司，以管理各种类型的投资目的。1962年，巴菲特已经管理了1055万美元的资本，这些钱折合成现在的人民币是30亿元。为了方便管理，他把自己旗下的所有的“有限合伙关系”企业合并成巴菲特合伙关系有限公司。

国际上知名的投资大师们，多半都是私募起家的，比如索罗斯和他的量子基金，朱利安・罗伯逊和他曾经显赫一时的老虎基金，著名的1997年东南亚金融风暴正是他们的杰作。这些在国际金融市场上四处游荡，到处寻找机会的对冲基金，正是国外最典型的私募基金。

私募在中国：阳光私募和灰色私募

中国内地的金融市场，监管十分严厉，改革比较缓慢。很多金融方面的创新，非常容易就会演变成所谓的非法集资罪。非法集资是指单位或者个人，在没有经有关部门批准（包括没有批准权限的部门批准的）的情况下，所进行的集资行为。这种行为通常会以发行股票、债券、彩票、投资基金证券或其他形式，向社会公众筹集资金，并承诺在一定期限内以货币、实物或其他方式向出资人给予回报。

很容易发现，私募基金向投资者不公开发行。进行资金募集，投资于股票、债券等证券产品的操作模式，很难和非法集资有效区分开来。两者之间的界限，有时候非常模糊。在难以界定合法性的情况下，私募基金的发展非常缓慢，处于一种不见阳光的地下运行状态。2004年，私募基金开始与信托公司合作，推出信托投资计划，私募基金从投资者手中募集来的钱，以信托的形式存在，这就在某种程度上大大降低了私募基金公司将客户的钱挪作他用、甚至卷款潜逃的可能性。私募信托化标志着私募基金开始逐步浮出水面，正式开始阳光化运作。通过信托计划，进行股权投资或者证券投资，就成为了阳光私募的主要形式。2005～2007的大牛市，私募基金获得了更加蓬勃的发展，一大批业界精英和经济学家已经集中到了这个领域。

由于历史因素，又或者是由于实力不济规模偏小，很多私募并没有从地下转入地上，还是处于私自运行的状态，这类没有按照合法手续，取得运营资格的私募基金，就是灰色私募。阳光私募与灰色私募主要区别就在于管理是否规范化、业绩报告是否定期化、透明化。

阳光私募操作模式

事实上，私募基金主要有私募证券基金、私募股权基金和私募创业投资基金（即风险投资基金）3种。个人投资者最容易接触的，是私募证券基金。目前，中国A股市场的私募证券基金规模大约有5000亿元人民币，他们主要投向于股票、债券、银行证券市场投资。中国的阳光私募，目前已基本形成了如下的操作模式。

收取超额业绩费

如果私募基金净值创出新高，则超额的部分，私募基金运营方通常会提取其中的20%作为回报。

客户利益导向

由于只有在基金净值创出新高的情况下，私募基金运营方才会获得超额收益。因此，运营方的利益和投资者的利益实际上是一致的，只有投资者赚到钱，私募才能真正赚到钱。因此，阳光私募通常会把追求基金的绝对正收益放在第一位。

投资比例控制灵活

常见的公募股票型基金，由于监管的要求，因此常常有60%的股票仓位下限。如果出现大熊市，这样的股票型基金只能干瞪眼，坐视股票下跌而毫无办法。私募基金，通常没有这类限制。它们的股票仓位可以在0～100%任意进行变换。

普通投资者难以介入

阳光私募基金购买门槛较高，通常要求每份投资不少于100万元人民币。

操作灵活

目前阳光私募基金规模偏小，通常在几千万元。相对于公募基金动辄几十亿元的资产规模相比，私募还比较弱小。但也正因为规模变小，总金额较小，操作起来更加灵活。