基于行业特征的企业评价指标体系构建

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同一评价指标用于评价不同行业内的企业，其经济内涵具有较大的差别，因此需要基于行业特征构建企业评价指标体系。下面笔者以连锁超市行业为例，构建具有其行业特征的财务评价指标体系。

一、规模经济

连锁超市行业之所以风靡世界，成为零售行业的主导模式，其根本原因是其具有规模经济这一内在特征。该行业之所以具有规模经济特征，主要是基于以下三个方面：

首先，连锁超市通过规模降可低商品采购成本。在买方市场环境下，连锁超市行业凭借其具有的销售终端规模优势，增加了与商品供应商议价的能力，为增加企业经济效益提供最基础的保证。

其次，连锁超市通过规模可降低商品流通成本。连锁超市具有一定规模后，就具备了从供应商直接采购的条件，在最大程度上压缩了商品中间环节的成本如物流成本、仓储成本、运营费用等。

最后，连锁超市通过规模可降低商品的公摊成本。连锁超市经营主要通过总部形象标准化，经营活动专业化，组织管理规范化的方式进行，总部负责各连锁店的集中采购、配送等，其运营成本在各连锁店中分摊。

经营规模是评判连锁超市企业竞争能力的基础因素，因此，基于该行业的规模经济特征，建立评价连锁超市企业规模的财务评价指标就尤为必要。表1是笔者构建的评价连锁超市企业规模的指标体系及其内涵。

二、效率制胜

连锁超市行业的平均净利润率是3.1%，这一数字表明该行业内企业必须通过效率制胜，因为净利润率水平低，企业盈利可周转的余地很小，稍有不慎，就会走向亏损。因此，行业内企业必须要靠效率制胜，这是由连锁超市行业的以下特点决定的。

第一，连锁超市经营具有数量大、环节多、品种杂的特点，这就需要企业对经营环节精耕细作，使企业的“购、配、销”实现有机配合，借以提高企业运行效率。

第二，经营场地是连锁超市企业最基础的物理资源，该资源具有区域性、立体性、陈列性的特点，这就需要企业对经营场地进行整体规划、合理分工、优化配置，提高单位经营场地的创收能力。

第三，连锁超市是直接面向消费者的销售终端，企业通过对销售信息的合理整合，就会清楚地知道消费者喜欢购买什么产品、喜欢的原因是什么、对产品有什么样的建议等。这些信息整合一则可以引导企业未来商品采购的结构，二则可以出卖给供应商，获得收入。

第四，连锁超市企业具有类金融特性，企业通过规模优势，可以和供应商签订“先供货、后付款”的合作政策，该政策使企业账面上有大量的浮存现金，这就要求企业提高现金管理效率，让大量的无成本资金为企业创造效益。

运行效率是评判连锁超市企业竞争能力的核心因素，表2是笔者构建的评价连锁超市企业运行效率的指标体系及其内涵。

三、极具成长性

连锁超市企业的成长性特征是由其可复制性与自我扩张性的内在特点决定的。

首先是可复制性。连锁超市行业具有形象标准化，经营活动专业化，组织管理规范化，管理手段现代化的特点。因此，连锁超市企业一旦具备核心竞争力与创新的商业模式，其复制的生命力就会像细胞一样不断地裂变。

其次是是自我扩张性。连锁企业的可复制性，加上“类金融”性使其具备的大量浮存现金，从而使连锁企业具备了自我扩张能力。

连锁超市企业的成长性是评判企业投资价值的核心因素，表3是笔者构建的评价连锁超市企业成长性的指标体系及其内涵。

四、为投资决策作出评价

企业评价指标构建的主要目的是为了评价企业的内在质量、竞争能力与成长空间，进而在此基础上为企业估值，为投资决策作出评价评价。其中，连锁行业内企业估值要在企业评价指标分析的基础上，引入市场评价，如市盈率、市净率、市销率、市场与内在价值（未来自由现金流量的折现值）之比等，综合评判企业的投资价值。

著名投资大师巴菲特明确指出，投资的本质在于投资优秀企业，与企业共成长。基于连锁超市行业特征构建的企业评价指标体系，对于选择行业内的优秀企业具有较强的理论意义与实践意义。

参考文献：

［1］孙旭东：《年报掘金》，中国财政经济出版社2009年版。