剖析重组 第2期

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇剖析重组 第2期范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

企业重组，即为了提高企业的经济价值创造能力而对公司的业务、资本结构或业务经营组合进行的实质变革。这些变革往往可以起到点石成金、化腐朽为神奇的效果(如最近的ST黑化连续17个涨停)，因此来自上市公司的潜在重组预期一直是中国资本市场上最活跃的价值驱动因素之一。

引起企业重组的动因一般而言，有如下几个：

1　扭转企业财务困难的局面，包括无力偿还到期债务、公司负债总额超过公司资产总额的公允价值等，适用于大量ST企业重组。扭转重组通常发生在破产程序中，这也是企业清算的一种替代方式，如ST华源、ST夏新。

2　提升不佳的经营业绩，改变不利的经营地位。适用的情形包括企业的收益率低于资本成本、企业的利润不断下降等，如秦皇岛耀华玻璃股份有限公司与江苏凤凰置业投资股份有限公司的资产置换。

3　为了适应经营环境的变化，而主动进行重组，如新的市场机遇、企业经营风险和财务风险发生变化、竞争环境变化等。即使是经营良好的公司，也可能会采纳包括实质性重组在内的战略计划，如需要不断获取资本及降低资本成本，资本结构的变更通常可以提高股东价值。

重组类型按照重组对象和重组动机可分为三种：战略重组、资本重组和经营重组。

1　战略重组

有时也被称为“组合重组”，整体改变经营组合或经营范围。引起重组的因素包括竞争中的市场条件和市场结构发生变化、需求/供给状况改变、投资优先权、并购机会、行业/产品吸引力、资本的取得渠道或成本改变、财务业绩不佳、面临流动性/破产危机等。其典型行为包括并购或组建合资企业、对经营范围或资产基础的构成进行重大变更，以及重新配置资源等。

2　资本重组有时也被称为“资产负债表”重组，需要改变资本来源、结构或条件。重组原因包括下列因素的变化：资本的取得渠道或成本、公司的现金衍生潜力、经营风险或波动性、重要资产或负债的价值、公司产权等，其典型行为是公司资本一债务和/或权益的重新架构。

债务重组是资产负债表重组类型的一种，在陷入经营困境和财务困境的公司中普遍使用。重组原因包括现金流无法弥补到期债务支付、债务成本居高不下，以及对债务到期日、利率或其他债务条件进行重新安排等典型行为。

3　经营重组

需要改变业务经营或管理结构，如产品线、成本结构等变更。重组原因包括竞争中的市场地位、竞争战略、业绩水平、市场机遇、市场/产品吸引力、典型行为、经营活动、产品/服务组合、产品，服务定价、市场、经营结构、资产基础、成本结构、业务流程等因素的变化。

上述三种重组类型在中国都经常采用。上市公司的重组，尤其是地方国资控股的重组，手段之一是用外来资本取代或替代政府所有权，或者在政府资本撤走后寻求新的资本来源，中间也暗含着寻求机制创新和管理层激励的内在动力。这种重组方式可谓外生性重组。而依赖企业自身内在力量的重组，可谓内生性重组。

徐工集冈的重组，几乎包含了上述所有重组要素，给市场提供了一个内生性重组的精彩案例。