“次贷”风暴中的安全港在哪里

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美国次贷风暴对全球投资市场的影响似乎趋于平静，是否还有更“惨烈”的破坏效应，尚待观察。

在这场史无前例的风暴中，除A股市场之外，其他市场仿佛经历了一场今夏的“圣帕”台风。正巧笔者有一好友，美国次贷风暴前夕以全球资产配置方式，购买了几个海外基金，短短一月，损失不小。征得其同意公布如下：JF东协基金-14％；富达拉美基金-15％；汇丰新加坡基金-14％；JF韩国基金-16％；富达全天候基金5％。即便在8月底，次贷风波归于平静时，损失有所减少，但仍是负数。JF东协基金-11％；富达拉美基金-5％；汇丰新加坡基金-6％；JF韩国基金-9％；富达全天候基金-1％。

无怪乎，有香港投资界人士对资产配置方式提出了反思。

其一，无论是成熟还是新兴市场，均急速下挫，至今未完全回升，商品、矿产、期货基金以致石油均不能幸免。跌幅方面，新兴市场远较成熟市场为深。

其二，传统投资组合理论强调分散，组合中包括债券、股票及对冲基金。但在次贷风暴下，无论投资的对象如何，均难免一跌，债券及对冲基金并未提供避险功能。

从好友的上述投资组合可窥一斑，除以财富管理模式投资的富达全天候基金小跌外，其他均跌得不轻。

因此，香港基金界开始寻找次贷风暴刮不到的市场。目前，香港基金界普遍认为，中东和非洲市场与此次美国次贷风暴绝缘，且投资潜力日趋显现，所以，这一市场可能是资金避风港。

在这一市场中，早已出现大牛市。如埃及股市2005年则是全球表现最佳的市场，年升幅达1.62倍。中东海湾国家拥有大量的石油和天然气等天然资源，随着近年原油价格高涨，为其带来丰厚的原油收益。由于财富效应及发展所需，当地的金融、运输和通讯等服务行业的发展更趋蓬勃。同时，中东是全球经济增长最快的地区之一。中东国家的股市近年持续上升，市盈率依旧明显较其他新兴市场低，“金砖四国”的印度未来12个月预期市盈率18倍以上，中东大部分市场同期的市盈率仅10倍至16倍。

此外，2010年南非将主办世界杯，国内基建在未来3至5年将年增20％，还有南非、埃及、摩洛哥、阿曼、约旦及沙特等，0至14岁人口占总人口比例30％以上，这也可视为人口红利吧。因此，这一市场后劲不小。

香港投资界除继续看好中国股市，还建议关注中东和非洲市场。目前，港市已有两个相应的基金面世：“富达欧非中东基金”和“宝源中东海湾基金”。

富达欧非中东基金，投资分布在南非、俄罗斯、以色列、波兰、捷克、土耳其、约旦、埃及和摩洛哥等，以摩根士丹利新兴市场新兴欧洲、中东、非洲指数做基准。该基金在招募广告中称，这一大市场的GDP已超越中、印两国总额。全球增长最快的20个大都市中，近一半集中于此；并拥有全球97％总量的白金、95％总量的铬、83％总量的原油等。基金投资组合约有50至70只股票。

宝源中东海湾基金主要投资沙特、阿联酋、埃及、土耳其、科威特、约旦、摩洛哥、巴林和卡塔尔等股市。据基金招募书称，沙特、阿联酋、埃及、土耳其、以色列等股市07年的市盈率分别为，11倍、11倍、12倍、10倍和15倍，具有较大的预期上升空间。

专家分析，这两个新基金所投资的市场基本与次贷风暴绝缘，同时，又符合近期全球经济发展的大思路，因此，可作为全球资产配置的一个组成部份，投资比例可设定在10％至15％。中东和非洲股市属新兴市场，波动相对较大，也受原油和矿产资源期货价格波动的影响，在操作上还可采用定投，回避波动的风险。

此外，还可以投资在美国上市的中东非洲的ETF。该基金问世不足半年，价格在57美元至69美元／份波动，目前报价在65美元上下。