企业社会责任与财务绩效相关性研究综述

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摘要:近年来,社会责任问题突显,企业是否愿意履行社会责任,与企业财务绩效是否存在相关关系,怎样的相关关系,总结并回顾了关于企业社会责任与财务绩效相关性研究的国内外研究概况及成果。

关键词:企业社会责任;财务绩效;综述

中图分类号:F8

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)03-0184-02

1 国外研究综述

在国外以往的文献中,不论是理论上还是实务上,对于企业社会责任与财务绩效相关性的研究,已有相当的论述。但是由于样本的差异、产业的特性或者是研究方法的不同,研究得到的结果也有所差异。

Wood和Cochran(1984)对企业社会责任的测量采用了一个特别声望指数表,研究了1970年-1974年的涵盖了29个行业的39家企业在1975年-1979年的包括28个行业的36家企业的绩效。他们采用营业利润与资产的比率、营业利润与销售额的比率和超额价值等财务收益率来衡量样本企业的绩效,后又引入资产周转率和资产寿命等变量。该项研究结果表明,即使控制了资产寿命等因素的影响,企业社会责任和企业绩效之间的联系仍然是存在的。Preston和O’Bannon(1997)比较了美国67家大企业1982年至1992年十年间的企业社会责任与财务绩效。他们用财富企业社会名誉调查代表社会责任,用总资产利润、净资产利润和投资利润作为财务绩效的代表,也发现二者存在正相关关系。Griffin和Mahon以总资产规模、企业存续时间、净资产收益率、总资产收益率、五年平均销售报酬率为指标衡量企业的财务绩效;以财富杂志年度企业形象调查、KLD指数、TRI指数以及企业慈善活动等多方面衡量企业社会责任,实证研究得出两者之间呈现正相关关系。Graves和Waddock(1997)以总资产、总销售量、负债比率、净资产收益率、总资产收益率衡量财务绩效,以KLD指数衡量企业社会责任,也得出两者正相关的结论。此外,调查发现企业社会责任和财务绩效有正相关关系还有G.Moore(2001)、C.F.Wu(2001)、M.B.Ruf(2001)……

另有一些研究则发现企业的社会责任与财务绩效之间没有关系或者存在负向的关系。Mc Williams和Siegel(2000)用一种回归模型检验了企业社会责任与企业财务绩效的关系,他们用DSI400(又称KLD)作为企业社会绩效的评价,用企业的1991年至1996年年度价值的平均值评价财务绩效,以财务绩效为因变量,以企业社会责任、产业、研发投资作为自变量,发现二者并无联系。Subroto和Hadi(2003)对印度尼西亚的企业进行了实证研究,发现企业社会责任与企业财务绩效没有关系。Ingram和Fraiziner(1983)、Freeman和Jaggy(1982)研究发现企业社会绩效与财务绩效呈负相关。他们认为,企业承担社会责任需要付出相应的成本,承担社会责任成本使企业在与不承担或者少承担社会责任的企业的竞争中处于不利的财务状况中,从而降低了企业的财务绩效。

2 国内研究综述

国内管理学界和法学界的学者关注企业社会责任的研究是从不同的角度研究了企业社会责任思想。刘俊海(1999)认为企业社会责任是公司法学的一个重要课题,他运用了法解释学、比较法学、历史考察等研究方法,提出企业社会责任的法律问题,论述了企业社会责任的理论基础以及法学思考,并着重从企业对消费者和对劳动者的社会责任方面提出了法律对策。刘连煜(2001)从公司治理的角度出发研究如何具体落实企业社会责任,即研究企业社会责任之下的公司治理制度与机制。卢代富(2002)则是用经济学和法学相结合的方法,考察了企业社会责任的含义和产生与发展的背景,阐述了企业社会责任的正当性,在此基础上还对我国企业社会责任的理论研究与制度构建进行了前瞻性的思考。这些研究都还是停留在对企业社会责任的介绍和理论探讨上。

近几年来越来越多的学者开始了企业社会责任与财务绩效关系的研究。沈洪涛(2005)选取了1997年至2003年在深圳和上海两个交易所上市交易的所有非金融业的A股公司作为样本。用基于相关利益者理论的我国企业相关利益者业绩指标作为评价企业社会责任的指标,对我国企业社会责任与财务绩效的相关性进行了实证检验。根据统计得出的上市公司相关利益者业绩值,将其作为企业社会责任表现的变量,与通过会计指标和市场收益指标反应的企业财务绩效进行相关性检验,得出以下结论:无论选用哪种财务指标作为评价企业财务绩效的指标,当期企业社会责任与当期财务绩效之间,均存在显著的正相关关系;当期企业社会责任与上一期各种财务业绩指标之间同样呈现正相关关系,但与销售增长率以及市场收益指标之间的正相关关系不显著;由于财务绩效与前期公司业绩指标不同导致了当期企业财务绩效与前三期每一期的社会责任之间的关系出现不同的结果。用会计指标衡量的企业财务绩效与前期企业社会责任之间或者出现负相关关系,或者有不显著的正相关关系,但是用市场收益指标表示企业财务绩效时,无论是收益率还是风险收益率都与前期企业社会责任之间存在显著的正相关关系。

而郭红玲(2006)则从消费者需求的角度研究了企业社会责任供给与财务绩效的关联性。作者以企业社会责任的消费者需求分析为基础,构造了基于消费者需求的企业社会责任供给评价模型,在分析了企业社会责任的需求和供给以后,实证研究了部分上市企业的社会责任供给与其成长性财务绩效的相关性。

李正(2006)以我国上海证券交易所2003年521家上市公司为样本,实证研究了企业社会责任活动与企业价值的相关性问题。通过内容分析法衡量社会责任,以Tobin’s Q衡量企业价值。结果表明,从当期看,承担社会责任越多的企业,企业价值越低;但从长期看,根据利益相关者理论与社会资本理论,承担社会责任并不会降低企业价值,也就是说长期看企业社会责任与企业的价值没有相关性关系。另外文章得出了更为具体的结论:负债比率、资产规模、重污染行业因素与企业承担社会责任活动呈显著正相关关系;财务状况或其它状况异常的ST企业前一年的财务绩效与企业承担社会责任呈显著负相关关系。

温素彬、方苑(2008)按照资本形态的不同,将企业的利益相关者定义为货币资本利益相关者、人力资本利益相关者、生态资本利益相关者、社会资本利益相关者,构建了我国企业社会责任的利益相关者模型。并以46家上市公司的2003年-2007年的数据为样本对企业社会责任与财务绩效的关系进行实证研究,分别建立多元线性回归模型和面板数据模型,研究了在本年度内及跨年度时的相关关系,分析比较不同模型的研究结果,表明我国上市公司已经开始关注其社会责任,但社会责任的披露信息仍然很少;大部分企业社会责任对当期财务绩效有不好的影响;但长期来看,企业社会责任对其财务绩效有好的影响。

另外徐光华、张瑞(2007)通过对利益相关者理论演进过程的分析,提出了利益相关者模型。在此基础上,选用内部和外部主要利益相关者的财务数据,分等级评分衡量企业社会责任绩效表现,并选用盈利能力和成长能力指标衡量财务绩效进行实证研究,也证明了企业社会责任和财务绩效存在正相关关系。

综上所述,可以看出国内外学者在研究企业社会责任和财务绩效的相关性时,除选取不同的样本,在评价企业社会责任和财务绩效的指标、构造的模型和实证的方法上不尽相同外,但都是基于利益相关者理论分析的,且得出了较为一致的结论:企业社会责任和财务绩效存在正相关关系。

参考文献

[1]Cochran,Philip L.,Robert,A.Wood.Corporate Social Responsibility and Financial Performance.Academy of Management Journal,1984,(27).

[2]李正.企业社会责任与企业价值的相关性研究[J].中国工业经济,2006,(2).

[3]沈艺峰,沈洪涛.相关利益者理论研究传统之探讨[J].中国经济问题,2003,(3).