如何在逆势中“守住”股票

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被套了么？割肉了么？最近买新股了么？

本刊记者在朋友圈中做了一个小小的测试，发现上面三个问题回答“是”的概率是87%、30%和8%不到。这些朋友都或者懂些财务知识、或有多年投资经验又或者是从事投资的工作――准业内人士尚且如此，普通投资者可能好过他们么？

大多数时候，股票市场非牛即熊，那时我们通常知道何时适合买入；现在，大多数人不知道是否应该买入更无法判断如何卖出。大多数人都不是面对此生第一笔投资，而是已经有了被套牢的股票或是割肉的经验，眼前的算式很清楚：继续买入=用钱买机会；卖出平仓＝保住现有资产。

如果：

价格下跌=套得更深或是赔得更多

股价小涨=收益

股价大涨=白日做梦

而此时卖出=

亏损确定+不甘心+害怕再次上涨

也就是说，此时买和卖都不能使人安心，投资建议和机构分析形同虚设。心理预期学说的统计资料显示，在股价层层高涨时期，有投资意愿的新投资者比例是股价下跌时的200倍，也就是说，人们更愿意在“高收益”的召唤下进入股市而不是“低风险”；而老投资者在价格最初下跌20%到30%的区间内最容易做出平仓决定，一旦价格加速下跌，投资意愿就会受到挤压，包括买入和卖出的意愿都会迅速减少。

既然投资者的意愿与理想的投资状态差异如此之大，就使克服意愿理性投资成为必需。本文的建议是：分析市场、运用策略化解被动风险，冷静才能“守住”收益。

你做好“守”的功课了么？

这篇文章显然不是给“新人”看的。尽管我们坚持在3000点以下进入A股市场风险极低的观点，但愿意这样做的却寥寥无几，包括那些在市场中浸淫了多年的机构投资者。有一个好消息，但恐怕要到几年之后才能得到印证：在2008年新募集成立的股票基金，有很大一部分将成为未来的“牛基金”。因为他们的建仓成本实在很低，你可以看到，70%左右个股的股价已经跌到了2007年一季度的水平。

事实是，一旦你进入股市，左右你的就不是风险发生的机率而是价格的变动、机构的预判和损失带来的刺激。我们为什么要卖股票呢，是因为那些普遍被当作理由的理由吗？

解禁是洪水猛兽么？

如今的机构投资者都要强调解禁的压力，只要把A股的走势与之叠加，就会发现解禁与股价的相关性并没有我们想象的那样大；还有关于国际油价对股市打压的探讨，国际油价从每桶75美元向100美元进发的一年中，中国股市正经历最大的上涨；此外，还有热衷于讨论“救市政策”，现在已经被证明了可以起到锦上添花却难以雪中送炭的那种力量。

我想说的是，在股票投资中，策略的运用要比评价股票价格走势更有用。更多时候是多种力量叠加造成了股价变化，你很难给每个因素一个合理的权重；而心理预期和价格变化又会相互作用，使彼此循环向上或是向下，这就意味着股票价格总是比它实际要高或者低。

在股价节节下跌的时候，一个最好的结果意味着：你将有更多的时间去挑选和研究市场――通常冷静之下做出的选择更正确，而下跌的市场提供了冷静的时机以及寻求价值的机会。长期投资者都是在弱势中坚定自己的投资理念的，升势中，任何一种理念都可以赚到钱。

所以，如果你要卖出的话，看看情况是否符合以下的条件，而不要因为自己损失了过多的金钱就急躁。

卖出股票的理由

对市场长期不看好

以下这幅图来自于平安证券研究所的预测，该机构认为：

> 2007年10月以来的调整最大跌幅超过一半，最大回吐幅度超过涨幅的60％，但是相对2005年最低点的涨幅依然有2倍，市场的整体估值水平依然不低，在目前国内外众多不确定的宏观环境下，市场依然充满了风险。

> 近期的上涨过程属于超跌＋政策刺激的反弹，不能认为是的新升浪。之前较大的跌幅，与政策利好、奥运临近良好氛围，将支持这轮反弹至少延续到奥运期间，高度最终至少能收复下跌幅度的一半，即4500点，这正好也是年线附近。

如果赞同这样的分析，那么目前到4500就是合适的卖点，因为在此后的两年内股票市场提供给会将大大减少。卖点有时候取决于你的判断。

股价高于内在价值太多

关于估值的态度有时会完全相左：上升时，大多数观点宣称我们的市场可以允许60倍甚至是百倍的市盈率；下跌时，这些观点又认为，A股的整体估值要和港股甚至是美股看齐。给出合理估值的应该是你自己。

我们的企业是否发展潜力仍然很大？“异乎寻常”的高价期是否已经过去？大盘是理性回归还是尚处高位?不要因为有人说估值高就卖出，至少思考它的真实性。有时下跌反倒是寻求买入的时机。

你的钱有更好的投向

如果有这样一个机会：能够使同样的金钱从预期回报低的投资转移到预期回报相对高的投资中，而这个过程的风险仅增加了一点。那就应该进行投资转换。

可是现阶段，美国市场更好还是香港市场更好？

随着投资范围的放大，提供给投资者的选择在变得更宽广，但换个地方不一定会更好。除了存在的汇率风险外，经济和金融环境的复杂、对当地投资市场的不了解，都可能放大本是“一点点”的风险。

得到终局目标

很难想象人们会在投资开始时设立终局目标―实现这个目标后，你将不再介入需要让金钱冒险的投资中。如果你没有目标，只是在觉得无法承受损失时离开，从这个市场上得到的，就永远是损失而已。

我们总是努力地采纳那些认为是对我们好的建议。比如：父母告诉孩子要吃蔬菜，于是我们都这样做了；而投资机构曾经告诉我们要做长期的投资者“购买并长期持有”于是我们买入了，过了几个月，他们开始说看淡市场，要保守操作！恕我直言，每个机构都是在很早以前就知道这些股票有多少比例的股票尚未流通。为什么6个月前被说成“值钱”的股票现在就该看淡了呢？只是因为他们对市场无话可说却必须要说？

buy－and－hold（购买并持有）并非意味着对象是所有的股票，而是你的投资组合，因为股市的牛雄交替只能依靠“分化投资”或“资产组合”来化解―长期运行趋势良好是因为即使股票中有一些遭到挫折，但有一些总能表现很好。但是如果你曾经心血来潮买了股票，就需要知道什么时候退出去，否则损失的就是金钱和时间。你肯定听说过上一轮行情过后，很过公司都“消失”了，对吧？所以，我们第一步教您判断是否持有，第二步告诉您如何解套，第三步将是建立风险意识。

为了防止股市下跌，投资专家Jim Mosteller认为：如果你还有20年才退休，可以这样分配资产：23％投资到规模最大的大盘股上（如国企股），16％投资到小型公司上（如中小板），另外16％投资到像西欧或日本这样的成熟市场，8％投资到正在崛起的市场（如越南、巴西），8％用于房地产基金，最后20％投资到债券上。

反败为胜，投资没有永远的失误

今年以来，股市进入新的调整周期中，一月中旬以后，上证指数沿着下降通道持续下跌，从5522点下跌到6月中旬的2865点。持续下跌行情，使得相当多的投资者损失惨重，根据有关统计，有80％的投资者已经将去年的利润全部归还给市场了，还有更多的投资者陷入套牢的境地。

事实上，在股市的低迷环境中，出现一定程度的套牢并不奇怪，即使是世界级的投资大师也很难避免被套的命运。例如：索罗斯也有在证券市场上被套的经历。他认为投资的关键是知道如何生存，学会死里逃生。他说，“在证券市场上，你不要一条路走到尽头。当发现情势不对时，要及早退出，哪怕损失了一些钱，你也不要总想马上捞回来，保存实力最重要。”

解套的关键在于时点+技巧

那些投资大师或有经验的投资高手，往往很快就可以从被套中解脱出来，而众多普通股民则有可能陷入长期被套的泥潭之中，结果导致严重的亏损。两者的区别就在于：是否拥有主动解套的能力。事实证明，套牢并不可怕，可怕的是不了解解套的技巧、方法以及缺乏解套的意识和能力。

解套的方法有很多种，但概括起来主要有主动性解套技巧和被动性解套技巧。

主动性解套技巧包括：止损、换股、做空、盘中“T＋0”这四种。

止损

当发现自己的买入是一种很严重的错误，特别是选股错误或入市时机错误时，一定要拿出壮士断腕的决心，及时止损割肉，才能丢车保帅。只要能保证资金不受大的损失，股市中永远有无数的机会可以再赚回来。

基本原则：要及时果断，不能犹豫，不能拖泥带水的分期分批止损；要在操作前就有止损的思维和准备，并设置好止损位。

最佳应用时机：止损策略最适用于熊市初期，因为这时股指处于高位，后市的调整时间长，调整幅度深，投资者此时果断止损，可以有效规避熊市的投资风险。

换股

手中的股被套牢后处于弱势状态，仍有下跌空间时，如果准确地判断另一只股的后市上涨空间大，走势必将强于自己手中的品种，可以果断换股，以新买品种的盈利抵消前者的损失。

基本原则：“留强汰弱”，在牛市行情中真正能让投资者快速解套并获利丰厚的往往是领头羊个股或庄家关注的主流品种。而跟风类个股常常解套较慢、获利稀少。

最佳应用时机：换股策略适用于牛市初期。在下跌趋势中换股只会加大亏损面，换股策略只适用于上涨趋势中，有选择地将一些股性不活跃，盘子较大，缺乏题材和想像空间的个股适时卖出，选择一些有新庄入驻，未来有可能演化成主流的板块和领头羊的个股逢低吸纳。投资者只有根据市场环境和热点的不断转换，及时地更新投资组合，才能在牛市行情中及早解套并取得超越大盘的收益。

做空

或许有人认为中国股市没有做空机制，不能做空，这是错的，被套的股就可以做空。当发现已经被深套而无法止损，又确认后市大盘或个股仍有进一步深跌的空间时，可以采用被动性做空方式，先把套牢股卖出，等到更低的位置再买回，达到有效降低成本的目的。

基本原则：做空策略就是在大盘持续下跌过程中，将手中被套的股先卖出，等大盘下跌一段时间后，再逢低买回的一种操作技巧。这种方法可以有效降低被套的损失，为将来的解套打下坚实的基础。做空的最根本前提条件是：对市场整体趋势的研判。只有在大盘呈现出明显的下跌趋势时，才可以应用做空策略。

最佳应用时机：做空只适用于大盘处于下跌趋势通道时。投资者要把握好股价运行的节奏，要趁股价反弹时卖出，趁股价暴跌时买入。在弱市的下跌途中经常会出现短暂的反弹行情和跳水般的暴跌行情，可以利用这种市场的非理性变动机会，最大限度利用宽幅震荡创造的差价来获取做空利润。

盘中“T＋0”

按照现有制度是不能做“T＋0”的，但被套的股却有这个先决条件，要充分加以运用。平时对该股的方方面面多加了解，一旦机会来临时就可以实施超短线操作，降低持股成本。

盘中“T＋0”的基本应用原则：

（1）“T＋0”操作必须建立在对个股的长期观察和多次模拟操作的基础上，能够非常熟悉个股股性和市场规律；

（2）“T＋0”操作要求投资者必须有适时看盘的时间和条件。还要投资者有一定短线操作经验和快速的盘中应变能力。

（3）“T＋0”操作时要快，不仅分析要快，决策要快，还要下单要快，跑的要快。这就要求投资者注意选择资讯更新及时、交易方式迅速和交易费用低廉的证券公司。

（4）“T＋0”操作时切忌不能贪心，一旦有所获利，或股价上行遇到阻力，立刻就落袋为安。这种操作事先不制定具体盈利目标，只以获取盘中震荡差价利润为操作目标。

盘中“T＋0”的最佳应用时机：盘中“T＋0”的应用时机与大盘运行状况无关，主要是选择出现盘中热点行情，并且盘中股价震荡幅度较大时使用。

而被动性解套技巧包括：摊平、捂股这两种。

摊平

当买入的价位不高，或对将来的大盘坚定看好时，可以选用摊平的技巧。普通投资者的资金通常只能经得起一、二次摊平，因此，摊平的时机是至关重要的，一定要选择好。

摊平的基本应用原则：“不低不补”。摊平属于一种比较被动的解套策略，应用摊平策略最容易出现的失误是在股价还未跌到底时就急于摊平，造成越摊平越深套的恶果。因此，摊平时最重要的是强调低位摊平。如果投资者无法确认股价是否到底时，应该采用以不变应万变的捂股策略。如果股价已经启动，投资者错过了摊平的时机，而上升趋势又确立时，可以采用留强汰弱的换股策略。

摊平的最佳应用时机：摊平仅适用于在市场趋势真正见底后使用，千万不能过早地在大盘下跌趋势中摊平，以免非但不能解套，反而加重资金负担。

捂股

当已经满仓被深度套牢，既不能割，也无力摊平时，通常采用这种消极等待的方法。如果资金不是借贷的，没有太大的机会成本，就完全可以采用这种通过时间消化股市风险的方法。

捂股的基本应用原则：捂股最需要把握的应用原则就是信心和耐心，信心来源于对手中被套股票的认真研究和分析，只有认清持股的内在价值，才能坚定投资者的持股信心。但有了信心还需要有耐心，一轮大的熊市调整周期往往持续时间很长，下跌空间巨大，使投资者感觉牛市的来临遥遥无期，解套无望。恰恰在这时投资者更需要有耐心，千万不能在股市的低谷中止损。

捂股的最佳应用时机：捂股策略适用于熊市末期。此时股价已接近底部区域，盲目做空和止损会带来不必要的风险或损失，这时耐心捂股的结果，必然是收益大于风险。

操作要点

当投资者被套牢后，首先要做到的是不能慌乱，要冷静地思考有没有做错，错在哪里，采用何种方式应变。千万不要情绪化的破罐破摔，或盲目补仓，或轻易割肉的忙乱操作。套牢并不可怕，不要单纯地把套牢认为是一种灾难，如果稳定心态、应变得法，它完全有可能会演变成一种机遇。

要从心理上忘却套牢成本，投资者可以假设自己并没有被套牢，假设现价就是成本价。这样，投资者就可以从客观的角度评判该股是否有继续持有的价值，也就能冷静地抉择，到底该采用哪一种正确的解套方法。如果按照现价投资者不愿意买进，则应该采取止损或换股操作；如果按照现价投资者认为值得买进，则应该持股不动或补仓摊平。

实现解套需要转变思维，投资者普遍认为解套就是要在保本的情况下卖出，实际上解套并不意味着一定要保本卖出，如果在条件许可的情况下，能保本卖出当然是件好事，但如果在条件不许可的情况下，一定坚持“不保本就坚决不卖”的原则，只能使自己越陷越深。

要根据市场情况及时采取行动，在严重被套的情况下，一味的捂股等待行情好转，股价上升后解套的方法是很被动的。如果仅仅心里想着解套、盼着解套，而不具体实施也是没有用的。关键是要行动起来，并学会风险控制。

控制风险，争取投资不败

股神沃伦・巴菲特可以说是世界级的投资大师。但是，巴菲特给人们的建议并不是一大套高深理论和精密技术，而是风险防范意识。深奥的市场与金融知识并不重要，甚至并不必要。“事实上，对于市场有效性理论、现资组合理论、期权价格理论、现存市场理论，一无所知倒更好。”“成功投资之第一条要诀是不要亏钱，第二条要诀是别忘了第一条。”

投资者进入股市不仅仅要学会怎么赚取利润，更要学会如何防范风险。如果在股市投资的过程中一会儿赚、一会儿赔；牛市赚钱、熊市亏损；账户资金总是在盈利与套牢之间徘徊，将始终无法实现在股市中致富的愿望。因此，炒股的第一要务是要防范风险，先在股市投资中立于不败之地，再争取进一步的胜利。

提高意识

系统性风险，因为股市整体价值高估或是大环境变化带来的风险，几乎不可分散。比如：经济周期转化、国家宏观经济政策变动等。这个时候风险对整个股票市场或绝大多数股票产生普遍不利影响，对于投资者来说，系统性风险无法通过多样化的投资组合进行防范，只能通过控制资金投入比例等方式，减弱系统性风险的影响。

首先提高对系统性风险的警惕

整体行情出现较大升幅，成交量屡屡创出天量，股市中赚钱效应普及，市场人气鼎沸，投资者踊跃入市，股民对风险意识逐渐淡漠时，往往是系统性风险将要出现的征兆。

从投资价值分析，当市场整体价值有高估趋势的时候，投资者切不可放松对系统性风险的警惕。

其次是注意控制资金投入比例

股市行情始终存在不确定因素，投资者可以根据行情发展调整资金比例。

目前的股市，仓位较重的投资者可以有选择地抛出一些股票，减轻仓位，或者将部分投资资金用于相对较安全的投资中，如申购新股等。

最后是做好止赢或止损的准备

投资者无法预测什么时候会出现系统性风险，尤其在行情快速上升的时期。

如果提前卖出手中的股票，往往意味无法享受“疯狂”行情的拉升机会。这时，投资者可以在控制仓位的前提下继续持股，但随时做好止赢或止损的准备。

有针对性化解各种风险

非系统性风险相对更有针对性：由于某种因素对市场中部分股票产生不利影响，从而导致该部分或个别股票呈现出的风险。如股份公司经营不善；市场供求关系发生变化、产业结构调整等。

重点是采取分散投资的方式。但并不意味着买的股票越多，风险就越低：

1．根据投资者的资金实力大小来确定分散程度。资金实力强的投资者可以适当多的持有股票种类。因为持有股票种类多了，容易分散注意力、降低操作效率，特别是资金少的投资者，持有股票种类过多时，反而会造成交易费用的上升。

2．根据操作方式的不同确定分散程度。追涨型操作必须紧跟市场热点，选择最主流热点的最强势股，因为追涨操作本身就具有一定风险。因此，这时投资者在选择股票种类数时要掌握“少而精”的原则。低买型操作，则是在股市低迷、个股廉价时，选择未来可能有较大上涨空间的潜力股，投资者需要在若干个最有可能成为未来热点的板块中分别买入。

3．根据市场所处位置的高低来确定分散程度。大盘处于高位，持股种类数量要少，一旦遭遇不利因素时，可以用最快的速度止损出逃。反之亦然。

4．根据投资的方式确定分散程度。如果是立足于中长线的稳健型投资者，可以适当加大分散程度。

另外，分散投资的时候必须注意对投资品种的选择。在上市公司的行业、业绩、题材、概念和市场表现等方面，选择不同的品种进行多元化的投资。例如：银行股或地产股和钢铁股或造纸股搭配，可以形成互补。如买进的是同一类型或板块的股票，就达不到分散投资和防范风险的目的，受到行业政策变动等因素影响就会遭遇较大损失。所以，对于分散投资的品种选择，必须重视在种类和特征上保持分散化的原则。

风险的防范是一门长期的功课，发现了风险并不代表能解决风险。就如同发现了好的公司，还要有合理的股价才能获利一样。

在本文的最后，有一些关于在投资中“什么是做有意义的事”的建议：

■一直进行多元化投资。因为你不可能比市场聪明，因此在别人都赚钱的时候少赚一点就可以在都亏损的时侯少亏点。因为有经济周期的存在，市场会给你这样的机会的。

■一直保持对冲。

■不要为某个单项目投资冒大险，即使是用小钱。

■时常假设你所知的一切都是错的，评估自己可能会损失什么。

■不要听取好朋友的投资建议。不要听信那些只谈回报不提风险的建议。

■坚持你的策略，尤其不要在剧烈的波动中更改。