摸索海外“抄底”最佳时机

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在2008年企业并购交易减少的背景下，唯一在全年都保持增长的海外投资，相比2007上半年，于2008上半年海外并购交易量的增长了33%。海外投资并购的增长势头始于2006年，但在2008下半年增长势头放缓。

普华永道企业并购部亚洲区主管合伙人谢韬表示：“中国公司拥有并购交易的资金，政府仍然对海外投资持支持态度。中国公司现在只是暂缓了海外并购交易，等待全球经济环境的稳定。中国公司对海外并购的兴趣仍然很高，明年应该能完成更多的并购交易。”

海外并购多元化

2008年全年，海外并购交易额增长了35%，达到300亿美元，包括中国铝业和美国铝业对力拓矿业投资的140亿美元（占力拓股本的12%）。但是，已宣布的2008年海外并购交易数量为78宗，该数量与去年基本持平。

和往年的情况相同，海外并购的主要行业还主要集中在矿业和金融服务业，2008年完成的并购交易数量分别为22宗和9宗。但是随着经济成熟度的提高，其他行业也开始了一些并购的交易，包括如医疗器械、计算机硬件/软件、生物技术等，各类高科技行业的多样化投资。

谢韬说：“这反映了中国经济成熟度越来越高，以及发展重点向能够对中国经济增长产生价值的行业进行转移。”

实际上，中国企业对海外并购的兴趣并没有减少，只是迫于海外动荡的局势使得企业没有找到这种合适的机会去实行并购计划。因此，多数的企业选择观望的态度，期待经济复苏的萌芽。

中国有充足的外汇储备，尽管在上半年，国内的资金市场受宏观调控影响，但目前政策已经改变，将促进企业资金的流动。“一旦全球市场震荡出现平息，中国的海外投资交易有望继续增长，并达到创纪录的一年。中国公司已经聚集资金，希望可以利用时机购买海外资产。”谢韬表示。

警惕不确定风险

从微观层面上看，中国企业对于海外并购的需求远远高于其他的时期，金融动荡只是短时期的阻碍，普华永道预计明年都会是海外并购的高峰。

目前，海外抄底对于中国企业来说确实是机会，但是这个机会是现在还是几个月以后，都要看企业自己的观望选择。因为，在这种情况下进行海外抄底也会面临比通常情况下并购更高的风险。

目前，企业的估值可能存在于一个很低的程度上，但同时企业运营的不确定性也大大地提高。通常的情况下，企业会保存一定量的现金维持正常运转，但是在非常时期，即使是好的企业也会遇到意想不到的风险。比如，出于某种不可抗力，供应商突然把产品的供应期缩短了一个月，或者把付款周期提前了一个月，企业过去所谓充足的现金一下子变得不充足，这对企业的稳定性造成了严重的影响。

这只是其中的一个方面，这些负面的影响在正常情况下是不会出现的。因此，如果不能预见这些危险因素并加以防范，在如今的状态下并购确实冒着很大的风险。在目前金融动荡的情况下，海外抄底就需要企业有充足的资金来平抑这种风险。

实际上，寻求海外并购的企业目前都在寻找一个最佳的时机。企业的估值低，运营的不确定性相应的就会增加；相反，估值高风险也会减少，如何在这两方面之间找到利润最大化的定点是企业目前着力考虑的问题。同时，并购企业和被收购企业之间价格的商议也要找到一个平衡点，普华永道认为，这个平衡点很有可能在2009年的下半年出现。