两年少了680亿 华夏被动应对缩水压力

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3月10日，华夏基金公司宣布两只多年封闭运作的基金――华夏复兴与华夏经典配置打开申购、转换及定期定额业务。

华夏对外解释称，“A股市场经历了去年的大幅调整，目前股票估值已相对较低，具备了长期投资的价值。”此时选择恢复部分股票型基金日常申购业务，旨在扩大基金投资者股票类资产的选择范围。

但业内也有说法称，华夏此举不排除是应对规模压力的手段。自2009年底以来，华夏基金资产管理规模连续大幅缩水。作为公募基金领头羊，其领先第二名公司的优势，已从接近1000亿元收窄到不足400亿元。华夏基金面临着易方达与嘉实等公司在规模扩容上的步步紧逼。

“开张”不代表乐观判断

华夏新放开申购限制的两只基金，多年来都没有接受新持有人的资金。以华夏复兴来说，这是该基金自2007年9月成立以来第一次打开申购，而华夏经典配置也从2009年2月10日起一直“暂停申购”。

在国内基金市场上，很少看到有基金管理者主动拒绝资金。但自从2007年成为行业老大开始，华夏发行的大部分基金都采取了限购措施。

对于以往的打开与暂停操作，华夏表示，从以往实践看，在股票价格较高的时候，公司主动暂停旗下部分股票型、偏股型基金的申购，以及在股票估值相对合理的时候，开放这些基金的日常申购业务，有效地降低了投资者的风险，提高了投资者获得收益的概率。

这一次打开申购，是否如华夏基金所说，符合其对A股市场长期看好的判断呢？华夏基金公司其他公开观点及券商仓位测算报告，都使得“看好市场”的说法缺乏说服力。

德圣基金研究中心数据显示，截至3月8日，当周大型基金公司中华夏系基金减仓明显，旗下多只偏股型基金减仓幅度超过5%，“似乎印证了其对反弹是阶段性行情的判断。”德圣基金研究中心表示。

华夏基金“反弹是阶段性行情的判断”的说法，来自王亚伟在一次内部讲座上的判断。

王亚伟称，从基本面和政府换届看，A股不会有超预期表现，现在属于季节性上涨，一般来讲季节性行情会持续两个月左右时间。如果行情走了两个月后，后面像信贷或基本面发生了实质性的变化，或许行情力度还会更大一些。从长期看，股市上涨还需要基本面的实际支撑，目前还看不到明确信号。

两只小基金业绩待验证

恢复申购的两只基金，在华夏众多产品中规模都偏小。其中，华夏复兴是华夏旗下规模最小的普通股票型基金，而华夏经典配置则是公司规模最小的偏股混合型基金。

华夏复兴如今份额只有28亿多份，但自从2010年初孙建冬离职不再管理该基金后，规模一路下滑，从49亿元缩水至今只有30亿元。

另一只华夏经典配置，是原中信经典配置，该基金成立于2004年3月，首次募集总规模超过了121亿份。该基金是华夏产品线上成立较早的开放式偏股基金，但该基金的规模很长时间一直维持在20亿元以下，至今不足13亿元。

担任华夏复兴基金经理的程海泳，目前还担任公司总经理助理、投资副总监、股票投资部总经理，同时是华夏基金公司5人投资决策委员会成员之一。

华夏经典配置的基金经理王海雄，曾任金元证券投资管理总部总经理、副总裁，2010年12月加入华夏，并于2011年11月开始管理该基金。

截至目前，华夏基金仍是拥有封闭运作基金数量最多的基金公司。除上述两只外，10多只主动偏股型开放式基金中，就还有华夏蓝筹、华夏回报、华夏回报二号3只基金开放申购。

选择小规模基金开放运作，是因为其相比大规模产品在操作上更为灵活，更容易取得较好的投资业绩。不过，华夏基金一位内部人士对记者表示：“新打开申购的这两只基金，虽然基金经理资历较丰富，但是目前的管理业绩一般。是否能获得较大申购很难说。”

规模遭遇对手步步紧逼

华夏首次进入千亿元规模阵营是在2007年，从2006年底的589亿元，飙涨1657亿元，2007年底达到2246亿元。即便在大跌的2008年，华夏基金规模仍保留在接近2000亿元的水平。

而刚刚过去的2011年，华夏基金面临着比2008年还要大的缩水压力。这一年的规模缩水幅度，甚至远远超过了2008年和2010年282亿元和220亿元的缩水规模。

华夏基金总规模在2011年缩减20%，缩水456亿元，减少幅度在60多家基金公司中排前1/4。

在近两年缩水达676亿元的背景下，目前华夏的管理规模领先第二名只有370亿元，而在2010年这一数字是700亿元，2009年领先优势约940亿元。从2009年的2468亿元，滑落到2010年底的2247亿元。

而在管理份额上，华夏基金目前为1756亿份，嘉实与易方达分别为1657亿份和1742亿份，华夏的领先优势已经荡然无存。

去年经历了股权大变动后，近期华夏基金全员降薪15~20%，据公司内部人士透露，股东方压力是降薪主导因素。而这一降幅与2011年华夏规模降幅相当。

华夏基金公司上述内部人士表示：“2012年开始，自己的业务指标相当重。包括新开户数量、净申购额度，如果完不成会有扣钱等处罚措施。”而据记者调查，这种业务加码的现象并不是个案。

事实上，在过去几年中，正是华夏没有发行新产品，才为追赶者缩小规模差距创造了条件。在过去两年多时间里，由于受大股东股权违规拖累，华夏基金公司一直被暂停新基金发行和专户产品的备案。

据记者了解，备受关注的嘉实沪深300ETF将于近期发行，该产品作为期限套利的现货管理工具，有望成为中国A股市场的战略易工具。嘉实基金有望通过该产品的发行，在基金份额上一举反超华夏。而日前，易方达纯债债券型基金也获批，并将于近期发行。

不过，虽然华夏内部人士2011年底表示，在筹备中的新产品有6只左右，将以ETF产品为主，但至今尚未看到确切的新品发行计划。■