上投摩根杜猛:精选个股回归投资本源

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“还剩最后几个交易日了，紧张吗？”

“紧张什么？”

“排名呀，前十名的基金经理都怕自己的重仓股被黑，排名被挤到后面去。”

“呵呵，涨涨跌跌是正常事，也不在乎那一两天。”

这是《投资者报》记者与上投摩根新兴动力基金经理杜猛年关的开场对白。　杜是今年公募基金行业的“黑马”之一　，2011年7月担任基金经理，上投摩根新兴动力是其管理的第一只产品，2012年回报率为27.73%，排在股票型基金第四名。

与杜猛见面、电话采访等多次接触中，能体会到他并不像其名字那样给人“张扬”的印象，而是一个非常平和容易相处的人。

在谈及取得较好业绩原因时，杜猛说，主要归功于对一些重点公司的深入研究，从而抓住了电子、交运设备、环保、医药等板块的个股机会。

对于明年的市场投资机会，杜说，2013年机会比2012年好是大概率事件，银行、地产应该都会有绝对收益，看长远一点，电子、高端制造等新兴行业机会会不错。

市场进入个股投资年代

杜猛的成长路径和大部分基金经理类似，从卖方研究员到买方研究员最后担任基金经理。

公开资料显示，杜2007年加入上投摩根基金公司，先后负责公用事业和电力设备行业的研究工作。而在这之前，曾先后在中原证券、国信证券、中银国际证券等从事研究工作。2005、2006年两度入围《新财富》电力设备业最佳分析师。

杜猛承认，最近两年的资本市场一改过去10年整个市场大幅起落，更多的以结构性行情出现，比如2012年，指数虽然羸弱，但几百只个股股价创了历史新高。

“资本市场显得很聪明，大家从一些未来不看好的行业中撤出来，进入了一些看好的行业或公司，这是市场走向理智、走向正确投资的必然道路，精选投资的股票，精选公司，其实是回到投资的本源。”

杜认为，投资本质是一致的，股票后面代表的是一家公司，　2006年、2007年、2009年和2010年市场的涨涨跌跌，大多数人都是自上而下去进行行业配置，做主题投资，但是按照这种投资方式在2013年大都会失败。

“今年我觉得进入到一个个股投资的年代，真正选择个股的年代中，这是未来市场的趋势。”

精选个股并持有

“我的投资风格以精选个股为主，一旦看好了一家公司，持有时间会比较长。”杜猛透露，要是看好一家公司会持有两三年，甚至三四年，前十大重仓股变动不会特别大，除非公司投资前景或者是公司治理出现问题。

这些在上投摩根新兴动力基金公开披露的数据上可得到验证。2012年前三季度，第一重仓股始终是大华股份，另外，歌尔声学、长盈精密连续三个季度稳定在前十大重仓股中，二季度开始持有的长城汽车、海康威视等也基本持有，这些个股今年以来均为基金净值贡献不少。

谈及自己的选股思路，杜猛表示大体有三点。其一，要符合基金的契约，上投摩根新兴动力契约规定的主要投资标的是新兴产业；其二，所处的行业长期增长前景比较好；其三，要考察公司自身的竞争力。

“公司竞争力体现在很多方面，我选择的标的必须要满足三个条件：一是盈利能力，最关键的指标是净资产收益率，这是最重要的指标，毛利率那些都不重要；二是市场空间；三是产品是否可复制。”