为抑制经济过热,中国提高利率

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一年央票发行收益率升8个基点，打破近五个月的沉寂，预示着央行货币回笼的决心。

2010年1月7日，中国央行轻微上浮央累收益率，这是最近5个月以来的第一次。对此经济学家解释说，这既是大幅度收紧货币政策的开始，又是抑制通胀的措施。

中国在全球经济危机之后大踏步走了1年，特别是2009年夏天的发展堪称神速。政府投资、房地产建设、消费扩张等行为似乎都在冒风险，而以上一切都有赖于政府控制的大举贷款。

尽管欧盟和美国这两大主要出口市场的经济持续低迷，中国的海外市场还是有一定的恢复。提高利率将会抑制中国公司和个人在房地产或其他经济活跃部门的投机性投资。但是其困境在于，尽管有严格的资金控制，高利率将促使海投资者的外热钱涌入、寻求高回报投资项目。

中国人民银行于2010年1月7日宣布，三个月期央票参考收益率上调至1.3684％，该利率较2009年8月13日1.328％的收益率上涨4.04个百分点。

小于0.05％的上涨率听上去可能很小，但经济学家们普遍认定这是一种先兆，预示着将来利率会有更多的上涨。与一年前的低价格水平相比，中国和世界其他地区的短期需求刺激确实有效，这印证了月前消费价格指数和生产价格指数的上升。

“这是一个转折点。”苏格兰皇家银行的香港办事处经济学家Ben Simpfendorfer指出，“提高利率是由于很多原因共同促成的。”

1月7日的央票收益率上浮也导致了中国大陆股市的急跌，沪深300指数下挫1.98％。去年12月，中国大陆和香港的对外航空运货几乎都满额预定。根据船运人的经验，每到月、年经济数据的时候，中国出口都会大举增加。新闻采访中，公司发表了部分声明，对来年是否能持续增长，以及12月部分零售商和投资者为圣诞的短期存货是否带来业绩增长小高潮都作了说明。

拥有世界最大供应链之一的利丰(Li&Fung)公司(总部位于香港)，其独立董事Victor Fung表示，海外需求还没强到足以体现在2009年12月的航运指数上。但他补充说，他的员工就像那些投行的经济学家们一样乐观。

1月7日央票利率的轻微上涨似乎显示出重大事件的先兆，因为它标志着中国开始控制银行的借贷。在全球金融危机下中国的借贷不仅仅存在于国家内部，也延伸向其他国家――这也占据了其他西方银行的金融份额。

央行在1月5日～6日召开了2010年工作会议，针对银行贷款给生产能力过剩和高耗能部门制订了一份长长的注意事项。早在去年11月末，中国的银行监管机构也警告银行为之前的大举信贷提高资本金，这很明显的表明今年的主调就是回笼资金。

7日的利率上调并非经济触底以来的第一次，在世界金融体系剧烈动荡的2008年最后一季度，就调整过。中国央行票据利率降低2.4个百分点后的3个月，2009年6月末～8月初又将利率上推了0.363个百分点，这是一系列调节举措之一。

但是央行自那时起需看到更多的证据，以确保经济的健康发展。经济学家们都认为周四的利率上涨是央行对物价上涨的一种回应。

回顾历史，如果因为长时间经济低迷而保持低利率，那么想要提高利率，在初期都会采取小步上涨的方法。因为中国债券交易市场的发展还不成熟，央票的销售在一定程度上就反映了央行的调控意图。

央行的央票大部分都是卖给银行的，银行付人民币购买，此外的货币循环能够显示出全国货币供应的增长状况。央票的周销售被经济学家认为是央行干预货币市场的进程之一。通过贸易顺差和外商投资，美元这样的外汇涌入中国，于是央行印了很多人民币以便购买这些美元及其他外汇。

为了防止这一部分人民币导致通胀，央行就要从市场收回货币，其中就包括让银行购买央票的形式。中国同时要求商业银行保持在央行的存款准备金，贷款发放也必须逐渐严格化，这样央行可以用足够的人民币购买美元等外汇。为了保持通胀可控，人民币一直处于贬值状态。这还有助于海外出口的竞争力和保持就业率。

在2009年9月末，中国美元及其他外汇的储备达到2.27万亿美元；12月统计数据也即将得到，迄今为止，在全世界，中国拥有最多的外汇储备。因为外汇储备必须要积累，所以央行特别担心美元疲软造成的巨大损失。而外汇损失将给中国造成的影响，也是中国官方的敏感点之一。

在过去的2个月中，为了阻止热钱的涌入，外汇管理局作出了不小的努力。有一个例外是，投资引入了新技术和高效的管理能力，中国越来越不依赖外资，且接近40％的国民储蓄率足够做出任何新计划。

这一年央行已经买入了3000亿美元的外汇，其中主要是美元，主要为了保全人民币的低汇率，以及增加中国出口的竞争力。央行现在对购买更多的外汇并不感兴趣，此举目的是希望外资能直接投资到中国，以防止人民币上涨。