黄金期货 刀口舔血

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黄金期货对于散户投资者而言，更像是烧红的铁钳而非金光灿灿的金山，投资者一旦操作失误，资金极易迅速化为灰烬，因此还是远离为妙。

近日，国际黄金价格创下700美元/盎司的年内新高，并继续暴涨。同时，9月11日，中国证监会正式批准黄金期货在上海期货交易所上市。根据已经出台的标准合约以及风险控制管理办法征求意见稿，最低投资4000元就可以炒黄金期货，远远低于股指期货每手13万元的保证金，这引来整个金融市场与黄金业内人士的一片叫好声。

在股市震荡，物价上涨的当下，这似乎预示着中国黄金期货的挂牌上市又将创造一个新的财富神话，给散户投资者带来又一个暴富机会。然而经《科学投资》分析，黄金期货对于散户投资者而言，更像是烧红的铁钳而非金光灿灿的金山，投资者一旦操作失误，资金极易迅速化为灰烬，因此还是远离为妙。

门槛低但要谨慎跨入

黄金期货的横空出世让无数投资者看到了新的创富机会。“黄金期货至少能看得见实物，不像股票，永远只看得见数字。”股市震荡时，分散投资风险是每位投资者的目标，而股指期货并未推出，不能对冲股市风险。此时，与股市风险相关性不大的黄金期货，似乎成了最好的避险方式之一。

和炒股票一样，黄金期货也有自己的交易场所，也有涨停跌停之分，投资门槛也非常低。9月12日，上海期货交易所在其网站公布了《上海期货交易所黄金期货标准合约》、《上海期货交易所风险控制管理办法》(简称《办法》)的征求意见稿。《办法》在黄金期货交易风险控制方面作了细致规定：首先，从交易保证金来说，黄金期货合约的最低交易保证金为合约价值的7%，高于铜、铝、锌、天然橡胶期货合约的5%，低于燃料油期货合约的8%。

根据持仓的不同数量和上市运行的不同阶段，投资者缴付的保证金也完全不同。从进入交割月前第3月的第一个交易日起，当持仓总量小于12万手时，保证金比例为7%；大于12万手小于等于14万手时，保证金比例为8%；大于14万手小于等于16万手时，保证金比例为10%；大于16万手时，保证金比例为12%。

另外，从合约挂牌之日起到交割月份的第一个交易日起，黄金交易保证金的比例从7%到20%不等。其中，交割月份的第一个交易日起，黄金交易保证金比例最高，为20%。

例如，投资者有50万元资金并看涨黄金价格，因此在黄金价格150元/克时买入55手黄金期货合约，共占用保证金17.325万元（仓位35%），当黄金价格上涨至160元/克时，该投资者每手赢利3000元（共赢利16.5万元），但是，当价格下跌至140元/克时，该投资者也会损失16.5万元。

此外，上期所还对黄金期货设定了涨跌停板、强行平仓等风险控制手段。根据《办法》，当某黄金期货合约连续3个交易日的累计涨跌幅达到10%时，交易所可采取下列措施中的一种或多种：单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金；暂停部分会员或全部会员开新仓；调整涨跌停板幅度；限期平仓；强行平仓等。但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。某黄金期货合约连续4个交易日的累计涨跌幅达到12%；或连续5个交易日的累计涨跌幅达到14%时也可采取上述措施。

《办法》还规定，当某期货合约在某一交易日出现单边市，则该交易日结算时黄金期货合约交易保证金比例为8%，收取比例已高于8%的按原比例收取。该交易日之后的第一个交易日黄金期货合约的涨跌停板为7%。

根据规定，交割月前第一月的最后一个交易日收盘前，会员及投资者黄金期货合约的持仓应当调整为10手的整倍数，遇市场特殊情况无法按期调整的，可顺延一天；进入交割月后，会员及投资者黄金期货合约持仓应当是10手的整倍数，新开、平仓也应是10手的整倍数。

从限仓规定、到期制约以及最后交割日的保证金收取比例来说，整个风险控制体系显得过于严格，与目前黄金现货贸易状况不太匹配。

24小时间断性陷阱

在全球范围内，黄金、原油和金融期货是期货市场的宠儿。与任何期货产品一样，黄金期货同样具有极大的风险，是一种非常“刺激”的投资品种。黄金期货一般采用实物交割，因此投资者需要对黄金现货的成色、规格及交割库、税收等现货市场信息有一定的了解；此外，黄金期货要受到供求关系及汇率、能源价格走势影响。由于市场风险并不是均匀分布的，价格波动出现的时间及频率是不定的，这对新手投资者而言，都是极大的风险。

现在国际黄金市场的价格还是以美元计价，欧美市场为主导，我国黄金市场开放较晚，黄金市场价格还是暂时跟随国际黄金市场价格的影子价格市场，并不能左右国际黄金市场价格，不能决定国际黄金价格的真正走势，所以在我国目前开展的黄金期货，价格变化还是要以国际黄金市场价格为主。

国家高级黄金投资分析师薛来军表示，国内获得的国际黄金市场交易价格是来自于亚洲、欧洲、美洲三个市场时间段，由于地区时间上的差异，亚洲盘是北京时间6:00开始，欧洲盘北京时间15:00开始，美洲盘北京时间20:30开始，结束整天盘面交易是第二天凌晨4:30。在这个全部过程中形成了不同时间段的开盘价，最高、最低价和收盘价。

薛来军称，交易时间对期货交易非常重要。同样的水平在不同的时间里交易，造成的结果也不同，在关键时刻如果因时间限制而不能交易，而其他对手却能交易，少了部分交易时间就等于比有全天候交易时间短了一截，胜算就少了许多，风险就太大了。即利用国际黄金市场的连通性特制，对方就能在交易时间上吃掉你的合约。

中国黄金期货由于中国的地域时间性限制，世界黄金价格在美洲盘时间里涨跌幅度是最大的，而这段时间的是在北京时间20:30后到凌晨4:30，是我国的晚上时间，也是我国作息时间下班休息时间，上海期货交易所很可能会以下班休息为由，会在晚上黄金市场最活跃的时候休盘。国内市场的休盘与外盘市场的运行会导致中国投资者在黄金交易时间上的风险是开放的。这会使大量散户投资者在国内黄金期货不开盘的时间段里，风险呈完全开放状态，随国际黄金价格变化而暴仓、全部亏损。而国际金融大鳄的资金却能够由于国际黄金市场的24小时交易特性，在不同市场中做跨市交易，长此以往，中国黄金期货里的散户投资者很可能血本无归。

另外一个让人担忧的情况是，目前亚洲各地区的黄金期货市场，基本没有成功的案例。薛来军表示，中国香港的黄金期货基本以失败告终，新加坡黄金期货也基本是失败的，目前在亚洲，只有日本商品交易所里的黄金期货在苟延残喘，并无多大的国际影响力。这些亚洲国家的黄金期货都没有发展成功，都被“伦敦现货黄金”交易模式击败了。

警惕地下黄金期货交易

北京的张女士一直在寻找新的投资机会，一天，她在网上看到有一种独特的黄金投资方式，引起了她的兴趣。张女士进行咨询时，对方称，这是个能做空又能做多的交易，不像银行纸黄金只能做多。

所谓做多做空就是买涨买跌的意思，而且涨了跌了都能挣钱，不仅如此，还能用小钱做大生意。在这家公司客户经理的反复劝说下，张女士和这家公司签订了合同，并且把钱打到了这家公司的账户上。张女士在这家公司的网上交易平台刚做了第一笔就赚了3000多元，可是，当她想把钱取出来的时候却遇到了麻烦。经过反复交涉，第一笔赚的钱取回来了，可接下来张女士却不断地赔钱，只做了80多天，就赔了8万多元。

这是一种变相的期货交易，也是投资者可能遇到的另一骗局。对方打着黄金现货交易的幌子，实际上是采用了一些典型的期货交易机制。由于这类市场具有较高的风险特征，又缺乏严格的监管和风险控制，所以投资者通过他们进行投资，不可能得到他们承诺的高额回报。

目前，中国人民银行只批准了上海期货交易所进行黄金期货交易，其它公司从事黄金期货交易都是违法的。投资者一定要警惕此类骗局。