消费及新兴产业是长期主题

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2011年度A股有两大投资主题，“消费主升浪”与“新兴产业跨越式发展”，由此有七大行业将有较好投资机会。

从更长的时间来看，我们认为市场的主题将顺应经-济发展大方向，消费主升浪以及新兴产业跨越式发展仍将是引导市场的大趋势。

消费主升浪

劳动力供求关系以及政策支持未来居民收入加速增长劳动力供求关系的改变以及政策的支撑将推动未来几年内居民收入的快速增长。目前，15-44岁青壮年劳动力供给拐点已经出现，而15-64岁劳动力拐点也将在2015年前后出现，这将改善劳动力的议价能力，近年来出现的最低工资普遍上调印证了这一点。政策方面，十二五规划提出“实现居民收入增长和经济发展同步，劳动报酬增长和劳动生产率同步”。我们认为，在供求关系改善以及政策的支撑下，未来5年居民收入占经济比重将持续提高，增长加速，从而支撑消费快速增长。

人口红利推动医疗护理，保险、汽车、电子消费脱颖而出。在消费普遍加速增长的背景下，我们建议从人口年龄结构来寻找优势品种。上世纪50年代、60年代、80年代的三次人口生育高峰意味着三次人口红利，意味着其人群对应的消费品种能够脱颖而出。我们认为，50后的医疗护理60后的医疗保险80后的汽车和电子消费等需求将推动此类消费获得超越整体的增长速度，建议重点关注。

50后开启老龄化消费，医疗保健需求是主要特色。50后，1949-1957出生，平均出生率3.57％。04-08年期间年均增长4.8％，大大快于0.55％的总人口增速，这将开启老龄化消费。随着年龄的增长，人们的患病率和就诊率都会大幅上升。从国家统计局的数据来看，55岁以上人群的就诊率为254.05％，而55岁以下人群为115.65％。50后导致的医疗保健需求将成为未来几年内消费的一大亮点。

60后步入空巢期推动保险，医疗保健、高档产品需求增长。建国后的第二波婴儿潮是1962-1970年期间出生的60后，未来五年这部分人群将进入45-54岁的黄金消费期。从数据上来看，从2007年以来，45-54岁年龄段的人口增速显著加快。从美国的数据来看，这一年龄段的人们在保险的支出比例是各年龄段中最高的，表明人们已经在为退休后的生活做准备。这意味着，未来几年保险行业可能面临快速的增长。

80后是成家立业以及电子消费的主力人群。80后成家立业，进入婚龄。目前，中国的平均结婚年龄在25岁左右，80后正处在婚姻的高峰时期。80后成家将拉动房地产，家电、家具装修，汽车、珠宝首饰等需求。根据结婚产业调查统计中心的统计，中国平均结婚支出54万，其中56.84％用于购买房屋，17.46％用于购买汽车，10.5％用于装修、家具，家电，珠宝首饰等的支出也较大。显然在未来3-5年这些需求仍将保持较高增长。

另外，80后推动互联网应用增长。从中国网民的年龄结构来看，40岁以下人群的占比远高于40岁以上人群，80后是当前以及未来5年网民的主力。从网络应用来看，最为普及的五类应用是网络音乐，网络新闻、搜索引擎、即时通信网络游戏，正是80后占据主导地位的消费内容。从用户增长的角度来看，商务类应用的高速增长引人注目，其中网上支付、网络购物和网上银行半年用户增长率均在30％左右，另外社交网站，网络文学和搜索引擎的用户数量的增长也较快。随着80后经济实力的增强，未来电子商务、网络文学方面的投资机会值得关注。

新兴产业跨越式发展机遇

新兴产业2010年已经获得了市场的认可，获得了市场给予的溢价，初步体现了未来10年新兴产业快速发展的预期。

我们认为，发展新兴产业的根本驱动在于化解当前经济发展中的环境、资源、劳动力等要素瓶颈问题。我们建议关注七大新兴产业之首的环保、拓展能源以及环境空间的新能源、以及能够带来能源、劳动力突破的物质基础，高端装备制造业，包括高铁，海洋工程等产业链。环保：发展经济与改善民生的必然

首先，环境的破坏已经对经济发展构成负面影响。水土流失、酸雨等造成了经济的损失。研究表明中国每年因为环境污染大约造成5％-10％的GDP损失。

其次，金属污染、生活垃圾、大气和水的污染正在严重损害民生。2010年9月8日，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中将节能环保列首位，“十二五”期间，国家的投资额将达到31000亿元，较十一五增加125.45％。我们建议沿着十二五规划，关注水中氨氮，氮氧化合物和重金属治理等产业链的投资机会。

新能源：拓展能源与环境空间的手段

传统能源对环境的损害以及供给趋于减少的现象使得发展新能源成为必然。国金行业研究员预计，未来10年煤电的占比将下降至65％，而核能，风能、水电太阳能等占比将明显提高。伴随新能源占比的提高，新能源发电所需要的零部件以及配套的智能电网等产业链将获得持续性的快速增长和投资机会。重点关注太阳能发电成本下降带来的爆发式增长机会。

高端装备：突破能源，劳动力瓶颈的物质载体

高端装备制造业是进行能源探索、劳动力替代，生产要素转移的物质载体。在探索新能源、能源节约的同时，挖掘传统能源的潜力同等重要。由于中国海上石油储量高、探明率低，未来十年海洋石油的探索和挖掘将进入黄金发展期，并将拉动海上钻井平台、工程船舶、辅助船舶等需求。

高速铁路作为一种安全可靠，快捷舒适、超大运量低碳环保的运输方式，已经成为世界铁路发展的重要趋势。随着城市经济快速运转、人员流动日益频繁，城际高速铁路将成为实现人员，物资等生产要素空间转移的重要工具。根据《中长期铁路网规划》，未来中国铁路客运系统将由“四纵四横”铁路快速客运通道和三个城际快速客运系统组成。以“四纵四横”为骨架的高铁网会将“珠三角”、“长三角”、“环渤海’三大经济区的空间距离缩短，同时也把“东北老工业基地”，“长株潭城市群”以及“中原城市群”，“武汉城市圈”、“关中城镇群”纳入张大网，实现城市群之间的连接。中国铁路即将全面进入高速铁路时代。因此，这将利好高铁建设过程中的铁路基建、轨道生产铺设，车辆生产，信息设备等产业链。