从2100点到2700点的小牛之路深挖蓝筹股最值

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2012年12月以来，在蓝筹股的带动下，上证指数从1949点绝地反攻，一举站上2100点。长久以来笼罩在股市上空的阴霾被驱散，蓝筹股崛起，开启了资本市场的破冰之旅。随着实体经济的改善和新一届领导层就位，投资者信心正在逐步凝聚。而经历年线三连阴后，2013年股市中期上涨被寄予厚望。其中下跌充分、估值极低的蓝筹股，蕴藏机会多多。2013年的股市财宝，不妨先从蓝筹股挖起。

上涨动力足

早在2012年3月，新任证监会主席曾多次表态“蓝筹股具有罕见投资价值”，力图为投资者树立价值投资、长期投资的理念。遗憾的是，受二、三季度经济增速下滑超预期和自身业绩下滑制约，蓝筹股的表现不如人意，不少股票甚至在下半年创出新低。因此，蓝筹股尽管长期估值很低，但整个2012年缺乏上涨的基础。

相比2013年的股市运行环境，由于宏观面和政策面的改善，蓝筹股价值回升的动力更加充足。首先，新一届领导集体释放出政策“转暖”的信号非常明确，不仅保增长的地位显著提升，更打出了“城镇化”旗帜。其次，实体经济已从2012年四季度开始复苏，并且这一势头将延续到2013年。多数机构预计，基建投资强劲增长、房地产建设温和复苏和出口企稳，有望推动2013年GDP增速从2012年的7.6%回升至8%之上。2013年宏观经济增长，企业盈利能力回升，会不断推动蓝筹股从价值低估向价值合理区域迈进。

估值最便宜

经过2012年12月的快速反弹，上证指数由1949点升至2200点附近。尽管如此，截至2012年12月13日，目前　A　股的动态市盈率是12.12　倍，市净率是1.61　倍，估值处于历史低水平。从业绩改善的程度和估值水平看，蓝筹股板块是整个市场中最具投资价值、安全边际最高的品种。

2012年12月13日，蓝筹股集中的沪深300指数的动态市盈率只有9.52　倍，市净率是1.47　倍。跟中小板26.43倍的市盈率、创业板32.56　倍的市盈率相比，蓝筹板块的相对价值、绝对价值优势十分突出。

从行业估值比较，银行、房地产、航空、交通运输、煤炭、建筑建材、机械、家电等行业的估值依次最低，并处于历史底部区域。其中，银行为主的金融股的动态市盈率是6.50倍，市净率是1.25　倍。

机构最青睐

在2013年经济企稳回升，股市投资意愿上升的背景下，最具估值优势和最直接受益于经济改善的蓝筹股，将是上至机构投资者，下至中小股民最安全、最理性的投资目标。以银行为例，据东方证券统计，2012年机构投资者对银行股的配置比例普遍仅在5%左右，而沪深300的基准仓位则是20%。因此，大多数机构投资者在银行股上都冒着巨大的错配风险。2013年，当市场对银行的悲观情绪开始舒缓、机构投资者开始缩小这么巨大的错配风险时，银行股将有望迎来持续的相对收益过程。

除了国内投资者外，2012年以来，境外投资机构对A股需求亦十分强烈。截至2012年11月30日，去年外管局累计批复总计360.4亿美元QFII额度。QFII等境外机构历来注重价值投资，那么跑步入场后，蓝筹股无疑也是QFII新资金的首要配置资产。

银行、地产、基建投资率先启动

从2012年12月的反弹行情看，以银行、地产、基建投资为首的蓝筹股轮番放量上攻，引领股市大幅上扬。其中，银行股的价格已经率先回到了相当于上证2300点的位置。一般来说，基于经济复苏、回升的股市行情中，低估值、周期性的蓝筹是领涨主线，并通常最先上涨。这些周期性蓝筹股主要集中在银行、地产、建筑建材、机械、汽车等周期性消费品，和煤炭、有色、化工、钢铁等重化工业、对于这些行业的机会判断上，从众多机构2013年的投资报告看，银行、地产和建筑建材等被普遍看好。

中信证券在2013年股市投资策略报告中提出，传统蓝筹和新兴蓝筹都将成为2013年市场亮点。在配置节奏上，中信建议，一季度看好金融、地产、建筑建材及装备制造（铁路）中的蓝筹。二季度（3-4月）转向消费、电力蓝筹及主题成长。三季度重配周期蓝筹，迎接主升浪。

银河证券同样认为，不管是从经济回升的角度、估值的角度，还是从对城镇化憧憬的角度看，低估值周期蓝筹都是未来行情主要的受益品种，如金融、地产、建筑建材、石化、汽车等。