“安倍经济学”再遭滑铁卢

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日本内阁府最新公布的数据显示，日本二季度GDP年化季率萎缩6.8%，萎缩幅度创2011年一季度以来最大，预期萎缩7.0%。为了支持公共财政，安倍推动了1997年以来首次的消费税上调。与日本上一次上调消费税后GDP年化季率萎缩3.6%相比，日本二季度GDP初值年化季率萎缩6.8%。

频遭质疑

其实早在2013年第四季度，日本经济未能重拾动能，经济增速仅达到经济学家此前预测的三分之一，这时外界就对“安倍经济学”（Abenomics）式复苏的持久性产生过疑问。如今，最新GDP数据令人担心“安倍经济学”可能停摆了。这是自3年多前地震和海啸重创该国东北部以来最为严重的经济萎缩。这一降幅远远超过了经济学家在今年春季时的预测。

对于疲软的经济数据，日本经济大臣甘利明表示不在意料之外，他还明确指出日本第三季度的经济增长幅度也将会低于预期。

此前，日本曾迎来高歌猛进的经济增长，数据显示，日本第一季度实际GDP年化季率增长6.7%，修正值季率增长1.6%，创两年半以来新高。

今年日本迎来“开门红”大大催涨了市场雄心，当时普遍认为日本经济比最初预想更为强劲，似乎日本经济已经坚定不移地走在了复苏的道路上，甚至出现了日本央行无需采取进一步宽松措施的预期。可是好景不长，随着4月1日消费税的提高，经济增长遭受重大打击。与一季度强势的GDP数据相比，二季度远超市场预期的下跌幅度令人目瞪口呆，引起了市场对日本经济前景的忧虑，个人消费萎缩对经济的冲击，无疑加大了日本央行进一步采取宽松措施的压力。受此拖累，“安倍经济学”也再次受到质疑。

一直唱衰安倍经济学的高盛日前再度发声，这次态度更加悲观，其首席日本经济学家马场直彦（Naohiko Baba）断言“安倍经济学”正处在失败边缘，即将被摊牌清算。

无独有偶，日本早稻田大学经济学教授由纪夫诺池（Yukio Noruch）同样认为安倍经济学已经近于失败，因为它只对财政问题有所触动，而对于通胀问题基本无效，所以日本央行应该停止实行宽松政策。

马场直彦在报告中还着重分析了消费税对安倍经济政策所带来的负面影响，“对于一个政府债务在GDP占比超过200%的国家来说，把消费税率提高至10%，仅仅是加强财政稳定性的第一步，而如果不能成功提高税率，这不仅意味着安倍通过税收政策提高经济效率的措施无效，更有可能被解读为政府放弃重整财政，这对于国外投资者来说显然是个不容忽视的尾部风险。”据此，马场直彦推断，由于日本二季度GDP大幅萎缩，日本政府原计划于今年12月份进行的第二次上调消费税率讨论有可能推迟。

今年4月1日提高消费税之举对经济的冲击远大于先前的预测。这一情况动摇了安倍政府继续加税的决心，促使其重新审视2015年10月第二轮上调消费税的决定。作为主要的操刀手，日本经济大臣甘利明已经对上调消费税表达了忧虑，他承认明年是否能如期再次上调消费税目前尚不明确，在这个问题上日本政府应该多观察、缓行动。

自今年4月份消费税提高以来，安倍的支持率一路下滑，据最新民意调查显示，8月份安倍晋三的支持率为48%，比4月份的54%下降了6个百分点。从中长期来看，最为重要的一点在于安倍晋三是否能让选民一直保持支持他的立场；而另一件十分重要的事情则是日本政府的改革进程能够持续多久。目前个人消费成为安倍经济学能否顺利推行的关键。

不过，英国《金融时报》刊文指出，把日本经济的问题单单归结于税收政策是错误的。增长受到的其他重大制约因素也有待解决。一个根本性问题是日本企业界信心不足，这意味着企业更愿意囤积现金而不是投资购置新设备。安倍需要劝服企业把更多资金投入到经济中去。

一个特别重要的方面是，日本政府应设法扭转实际工资的下降态势。安倍应尽可能利用他的政治资本，推动有利于解决劳动力市场僵化的政策出台。他也需要加大力度推进其“第三支箭”――结构改革。

前途未卜

安倍经济学出炉之际，IMF就曾给过一个恰当的评语：“日本经济正在独自探索前行之路。”日本经济的独特之处在于，在其他主要国家谋求短期危机后的经济复苏之际，安倍的任务却是将日本经济拽离畸形的长期通缩模式，激发出在“失落的十年”中蕴蓄的长期发展潜能。但事实看来，这条路并不平坦，而且前途未卜。

过去，人们听到的有关“安倍经济学”最普遍的问题是，安倍晋三能否实施促进增长的结构性改革，即他的三点复苏战略中所谓的第三支箭。如今，这个问题仍未得到回答：从目前的记录来看，其中有成就，有妥协，也有错失的机会。无论如何，就连乐观主义者也承认放松监管以及其他计划的实施将耗时多年，若要令其对增长产生影响甚至需要更长时间。

如今，人们正对“安倍经济学”所谓的核心能力产生怀疑，即通过财政以及货币刺激（尤其是后者）促进经济增长。

更令人担忧的是整体经济状况：一些人提出担忧滞涨。如果剔除与销售税相关的GDP波动，2013年年中至2014年年中日本经济的实际增速几乎为零。同时，日本央行（Bank of Japan）的激进货币刺激引发了通胀。尽管今年6月薪资略有上涨，但物价更大幅度的上涨意味着，实际收入较一年前下降3.2%。

甚至连支持“安倍经济学”的人也承认，情况的发展并不完全符合计划。通胀本身并非他们的担忧，因为摆脱消费者物价长期下跌是他们战略的一个中心目标。

日本央行行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）在前不久怀俄明州杰克逊霍尔的央行行长会议上提到了这个问题。他将大规模的货币刺激未能令薪资上涨称为“一个令人担心的问题”，同时表示，日本在击败通缩的道路上仅走了“一半”。但他预测，一旦企业和员工开始将物价上涨视为日本的新常态，收入将迎头赶上。

他表示：“一旦日本央行成功将通胀预期牢牢固定在2%，这可能为管理层与劳动者之间的谈判提供基础。”根据这一观点，“安倍经济学”只不过是在度过一段尴尬的青春期，但是就连黑田东彦也承认，这一时期可能会持续“一段时间”。

而美国芝加哥商品交易所集团首席经济学家布鲁福德・普特南（Bluford Putnam）撰文称，安倍经济学的经济增长目标可能会难以实现，具体原因从下面可略见一斑。

长远来看，GDP实际增长率的算法认为经济在其劳动力增长时会随之增长，或者在劳动生产力提高时会随着基建投资扩大而增长，而日本在这两方面均面临挑战。

日本的劳动力一直没有增长。假若结构改革能提高女性参与劳动的程度或者增加移民人数，将会有助于日本劳动力增长。可惜这一方面除了在医疗卫生部门有一些增加外，在其他市场上似乎均不太可能。

提高劳动生产率同样是一道难题。在一个已经高度现代化的成熟经济体回报日益减少的情况下，新一轮大规模投资是否会大大提高平均劳动生产率尚不清楚。无论是日本央行购买资产，还是财政刺激，均不能鼓励公司进行资本投资，因为这些公司是被基于潜在较高销售额的未来利润目标所驱动，而非基于低利率或税收激励计划。税收激励计划也许可以成功提高收益，但是并不能增加资本投资，这对注重于全球增长的公司来说，没有很高的商业意义。

安倍经济学面临的挑战同样包括其提高国内消费的计划。该计划的想法是通过打破通缩预期，提高消费者的消费意欲，但这有值得商榷的余地。日本消费者比以前花费更少的主要原因是人口老化，日本的平均年龄为45岁左右，大大超过美国（不足40岁）和大多数其他成熟国家。

其次，纵然消费者花费更多，那么他们是会消费在国内产品还是进口产品上呢？考虑到经济需要进口食品和能源，国内需求增长可能只会增加进口，这种结果可不是日本政府一直在寻求的答案。

总体而言，日本的人口老龄化以及劳动力增长不足均是其要提高增长时所面对的难题。虽然结构改革从长远来看可能会有一定帮助，但量化宽松和财政刺激对该问题均无济于事。