SVC的战略定位

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近来，随着越来越多的风投资金进入中国，在优质的投资项目不多见的情况下，金融风投者之间竞争激烈导致联合投资的可能性减少，战略投资者倒开始备受欢迎起来。

一般来说，一个初创公司可以考虑融资的对象分为两大类：金融投资者（或称财务投资者）和战略投资者（Strategic VC，svc）。金融投资者以VC、非VC类的PE、投资银行等为主，以提供资金、获取高额投资回报为其主要宗旨。

战略投资者通常和被投资公司处于同一或相近行业，除了提供资金以外，可以在技术、管理、客户、供应商等行业资源上给被投资公司提供直接帮助。SVC除了获取财务回报外，战略目的往往是其投资的主要动因，例如进军新市场、开拓新渠道；对自己主流产品线的补充；在自身研发速度不够快时通过投资来缩短研发周期；加强公司未来发展中所需新技术的储备；准确了解市场的变化等。因此，SVC相对更偏好长线投资，不像大多数金融投资者那样着急于套现。

全球500强公司中很多都设有战略风险投资基金。国际上SVC的投资数目和金额一般占风投总量的10％－20％左右。中国最早的一些SVC有英特尔、西门子、上海贝尔阿尔卡特朗讯、联想、宏基、高通等。摩托罗拉、IBM和思科则以投资VC基金或基金之基金方式为主。Google最近也以SVC的身份投资迅雷，同时宣布双方结成战略合作伙伴关系。很久以来，SVC对种子期的投资常常是避而远之，每一笔投资通常在几百万美元，这与SVC的组织架构和建立宗旨有关，因为承担过多的风险去追求巨高的回报不是SVC通常的做法。随着经验的积累，SVC投资规模有增大的趋势，因为只有大的投资才能方便整合以往的小投资，并牵动后续的投资活动。另外，在某一区域、某一行业中SVC的出现会意味着这一行业在某一个市场的成熟。最好的例子是最近Eli Lilly风投进入中国生物医药行业，也许这就成为该行业进入第一个投资“驼峰”（见本人《投资与合作》2007.05专栏）的标竿。

SVC对初创公司的战略意义通常可以归纳为四类。其一是能提供战略性的市场建议及技术支持；其二是有SVC投资的初创公司，通常被认为在技术和市场上有更高的可信度和成功的可能性；其三是SVC能提供初创公司最缺的早期客户群和销售渠道；其四是SVC能通过收购提供一个（和上市比）相对早期和简单的退出途径。这在中国目前退出渠道不畅通的环境下尤其有价值。但不同的战略投资者对收购有不同的观点。阿尔卡特朗讯全球投资企业中，大概有10％左右最后被阿尔卡特朗讯收购；也听说有的SVC，如美国的Cadence从投资时就抱着收购的想法。

当然，和SVC打交道不是没有风险的。第一是SVC通常被认为决策速度慢。其复杂性来自于投资前会征询相关产品部门的建议，以便在投资后能得到战略性的支持，第二是与一家结盟，在进入市场的初期往往是利大于弊，但随着市场拓展，结盟的形象会使这家投资者的竞争对手同时也是潜在的合作者产生顾忌。第三是在寻找收购者时，这种关系会让SVC的竞争对手因为担心SVC享有某些特殊的权益（如First Refusal Right）而怯而不前。这些必然是寻求SVC投资需要平衡的地方。

中国进入世界500强的企业有近30家，几乎都没有设立战略投资基金。其原因一是缺少相应的人才，二是企业领导者可能没有意识到SVC的战略意义。以SVC的战略定位来看，本土企业要快速进入世界领先企业之流，SVC不乏是一个可以尝试的领域。