国际机构唱多中国经济
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净出口复苏、房地产投资强劲、居民消费增速加快的“三驾马车”将比较均衡地推动GDP强劲增长。而通货膨胀和资产价格的泡沫化是2010年中国面临的主要风险，由其导致的政策变化也是市场面对的最大不确定性。
在经历了经济回暖后，国际机构继续看好2010年中国经济。“今年中国经济增长可达9％以上。”瑞银证券首席中国经济学家汪涛在瑞银年会上作出预测。
“驾马车”均衡向前
汪涛认为，净出口复苏、房地产投资强劲，居民消费增速加快的“三驾马车”将比较均衡地推动GDP强劲增长。而CPI通胀处于可控范围，食品和公用事业价格将有所提高，其中食品价格的涨幅可能超过5％，但核心消费品价格的上涨仍然十分有限。
汪涛分析，通胀不会上升得太快，是因为全球需求疲弱给核心的制造业产品价格带来下行压力。“大家都知道，像铁矿石、煤这些大宗商品在过去一年价格都上涨得非常快，但这些价格不会直接传递至CPI，必须要钢铁价格上涨，下游的汽车、白色家电价格要涨。但钢铁价格并不是一帆风顺地往上涨的，涨一段跌一段，为什么?因为中国有大量的剩余产能在那儿，当然现在可能已经接近饱和了。下游的白色家电也有产能剩余，价格不能很快传导到消费者。所以说大宗商品价格不会引起通胀，这可能跟2007年有一些不一样。2007年全球的需求都很旺盛，由原材料价格带来上涨，能够较快地传导到消费者”。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏在第八届“中国概念”国际投资论坛上作出的预测与汪涛基本一致。马骏称，中国2010年的GDP增长将达到9％。中国经济增长的动力将明显发生变化，其中出口对经济增长的贡献将明显上升；而投资对GDP增长的贡献将从2009年的80％以上下降到2010年的50％左右。消费作为一个整体对经济增长的贡献保持稳定，但其中一些板块将呈加速增长的势头。
与汪涛、马骏的观点相比，苏格兰皇家银行首席中国经济学家贝哲民的预测要更乐观些。贝哲民表示，2010年中国GDP将大升9.5％，GDP增长率将在上半年加速至10％，随后在下半年略有走缓。基数效应是上半年同比增幅较大的主要原因。
货币政策收紧在预期之内
汪涛对央行最近上调存款准备金率表示并不意外。“央行货币政策变调早在去年下半年就已经发生了，而去年底的中央经济工作会议把新增贷款定在7.5万亿元的时候就已经定调了。央行从去年下半年起货币政策开始逐渐收紧。也就是说，从去年前几个月的极其扩张转为去年下半年适度宽松。”汪涛对记者说，“去年年初的时候并不是适度宽松而是极其宽松，从极其宽松变成适度宽松就要有一个政策收紧的过程。今年央行适度宽松的这个调子基本不会改变，但是配合这样的政策意图可能会有更多的政策措施和工具不断地被使用，比如说加息，比如说提高存款准备金率，比如说信贷额度的调整。”
汪涛认为，从货币政策调整的轨迹来说，流动性管理会进一步收紧，也就是说央行为了配合它的货币政策基调，会继续上调存款准备金率，至于说这个幅度是随时可以调整的。去年是为了配合宽松的货币政策，采取了非常低的利率，随着央票的发行和存款准备金率的调整，利率还会上升，调整利率是央行管理通胀的重要手段，所以今年会有两次加息，第一次是在二季度。两次幅度可能是54个基点。而如果一季度的贷款增长过速，那么对信贷额度的控制会进一步收紧。现在预计1月份信贷增长会超过1万亿元，一季度会超过3万亿元，这算是正常的。如果大大超过这个水平的话，那么央行将会采取更紧的季度的甚至月度的信贷规模的控制。
人民币下半年恢复升值步伐
就人民币汇率来说，汪涛表示，人民币的汇率一直都有升值的压力，在金融危机最严重的时候也有这样的压力，因为金融危机最严重的时候也没能改变中国有大量的贸易顺差的问题。在今年全球利率都很低的情况下，中国经济9％的增长，回报率很高，中国出口又恢复，在这样的情况下，外汇储备压力会更大，也就是说人民币升值的压力会更大。
对于政策的判断，汪涛认为上半年人民币兑美元基本上不会动，出口虽然恢复了增长，但是国外经济复苏的前景还存在着不确定性，政府会比较谨慎。但到了今年中期的时候，出口已经出现了连续几个月的双位数增长，而且外需恢复的前景更加明朗，国外的贸易保护主义压力更加严重，这个时候人民币会开始恢复到过去缓慢升值的趋势。人民币对美元汇率到年中仍然是6.8，但是年底的时候可能会升值到6.4至6.5。“我并不认为6.4就到头了，我只是判断政府允许的范围，是政府可以接受的范围。”汪涛补充说。
风险不能小觑
中国经济发展今年的风险在哪里?
“当然，资产价格通胀会给未来的CPI通胀带来风险，房价在过去的10年上涨得非常快。从政策来看，现在已经出现了一些政策的调控，目前看这是一大风险。”汪涛说。
马骏也指出，通货膨胀和资产价格的泡沫化是2010年面临的主要风险，由其导致的政策变化也是市场面临的最大的不确定性。另外，结构性改革也是市场一些特定板块的重要推动力量。这些政策包括推动消费、低碳经济、城镇化和医疗改革。
汪涛认为，对中国来说，更大的一个风险实际上是经济上行的风险，这个上行的风险可能是跟政策有关的。比如说政策如果不能很快地调整信贷增长的速度，房地产整个行业的泡沫形成，有可能会推动整个中国的投资和信贷的增长快于政府所设想的，这样今年的增长很可能会大大高于9％。那样的增长应该是过热的。
“跟经济上行结合的自然就是通胀可能比我们想象的要高一点，资产价格可能会出现一定的泡沫。”汪涛说，“从中长期来说，所谓的泡沫是什么意思?实际上就是在中长期出现产能过剩，最后的结果是出现不良贷款。”
房地产行业的泡沫可能是2010年的一大风险。现在让泡沫形成并继续增加的先决条件已经存在，比如说流动性过剩，比如说投资者或者说消费者、居民的预期非常强烈。这个预期就是价格会一直上涨，而且有很多上涨理由，比如说资金的流入，比如说城镇化，比如说经济的发展，等等。但这些中长期的乐观在什么程度上能在短期内吸引更多的资金流入，使得价格上涨的趋势持续，这是比较难判断的。而且这样的预期会吸引更多的财富向房地产转移。但风险显然是房价过快上涨会抑制大众市场的需求，即中产阶级自住性和改善性的需求。一方面投资者觉得这个市场非常好，可以继续投资，另一方面真正的需求得不到满足。
汪涛告诉记者，她所提的泡沫并不仅指房价，而是包括建设在内的泡沫。她说，2009年的房地产开发投资恢复反弹非常快，今年可能会继续增加。2010年房地产投资对经济的拉动作用可能更大，因为去年下半年以来，房地产的新开工面积、在建面积、土地购置面积均大幅上升，而房地产建设一般是一两年的周期，因此其对经济的拉动应该主要体现在2010年，2010年中国可能变成一个大工地。
因为房地产销售非常旺，开发商的库存有所降低，就有很大的积极性开发新的楼盘。而地方政府为了发展本地经济，也有了非常高的积极性去扩大房地产的建设，因为它有卖地的收入，这样可以保证地方GDP增长和财政收入。各个地方政府加速城市化建设，虽然能够很快地刺激经济发展，但这很可能是在透支未来的发展。
“如果出现了很大的泡沫，泡沫破灭后，中长期来说会导致产能过剩、不良贷款的上升和居民的财富损失，最终影响中国经济中期发展。”汪涛指出。
贝哲民也认为，对于房地产价格泡沫的担忧将在2010年延续，但泡沫不会在2010年破灭。政府收紧房地产政策，更主要是针对一线城市的高端房地产和投机者。然而历史表明，做到这点并不容易。预计上半年的行业性政策紧缩力度有限，因为住宅投资依然是GDP增长的重要推动因素。政策将在下半年收紧，但随着人民币恢复升值，不断增加的资本流入可能妨碍紧缩的成效。