国际油价走势趋于回落
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今年以来，国际油价节节攀升，8月中旬逼近每桶50美元的心理关口。8月19日，反映北美、欧洲和亚洲市场的西德克萨斯轻质油（WTI）（见图1）、布伦特（Brent）和迪拜（Dubai）原油期货价格分别高达每桶48.7、44.34和39.81美元，均创20多年来的最高纪录，分别比年初上涨44.5%、50.1%和43.3%。此后国际油价虽有所回落，但截至目前仍在每桶40美元以上运行。油价缘何持续飞涨、下一步到底怎么走等问题成为人们普遍关注的焦点。
多种因素推动国际石油价格大幅攀升
一般而言，决定国际原油价格的因素有以下几点：第一，世界经济对原油的依赖性（不可或缺和难以替代）与原油储量和产量的限制，使原油价格对影响供求两方面的因素十分敏感，且波动性较大。
第二，原油供求结构的失衡使原油的供求关系十分紧张，从储量、生产、运输、炼油到销售的每一个环节都十分重要，影响其中任何一个环节的因素都会影响到原油价格。
第三，尽管原油供求大致相当，但供给和需求方面的任何一个变量或影响到供给和需求方面的相关变量，往往在一定时间内决定着价格的走势。如战争、恐怖袭击、石油工人罢工以及其他突发事件等不确定性因素严重影响甚至左右油价走势。
第四，经济衰退时期原油库存的下降对油价支撑作用不大，原油库存的增加对油价则有较大的破坏作用；在经济复苏和繁荣阶段，原油库存的增加对油价有平抑的作用，但原油库存下降则会极大地支撑油价。
第五，在经济衰退，原油需求减少，价格下跌时，产油国减产措施难以起到抑制油价下跌的作用，增产将加速下跌；在经济复苏，原油需求增加，油价上升时，增产对平抑油价上涨作用有限，减产将加剧价格上涨。
第六，原油市场的投机与市场预期往往加大了原油价格的波动，国际原油市场中投机因素对原油价格有着10%～20%的影响力。
1.全球经济复苏不断拉动全球石油需求增加
今年以来，全球经济快速增长，对原油的需求超出国际权威机构事先的预计，尤其是世界前两大原油消费国美国、中国经济增势强劲，第三大原油消费国日本的经济形势也明显好转。根据国际能源署(IEA)的最新预计，2004年全球每日原油需求增量为每日260万桶，增长3.3%，而今年上半年的全球需求增幅更高达3.9%；全年全球市场每日需求总量为8220万桶（见图2）。而2002年全球石油需求增幅仅为0.78%，2003年则上涨至2.2%。因此，全球经济持续转好，导致石油需求量大增，逼近石油供应的最大能力，使供需处于一种脆弱的平衡关系。这是引发这一波油价持续走高的基本因素。
2.欧佩克所剩产能非常有限
根据美国能源情报署（EIA）的预计，2004年全球每日原油供给量为8270万桶，增长4.2%。其中，欧佩克原油供给量为每日2880万桶，同比增长6.3%。因此，从供求关系来看，今年全球原油供给略大于需求，但是，主要发达国家商业库存处于历史较低水平，使得全球供给比较紧张，特别是目前欧佩克国家剩余产能十分有限，仅存约每天100～150万桶，除了沙特之外，其他成员国早已满负荷产油。虽然未出现全球性的供应紧张，但欧佩克产量逼近现有能力极限是确定无疑的。
3.年初欧佩克减产决定火上浇油
今年初，由于欧佩克担心油价会下跌，采取限产保价政策，欧佩克对形势的错误判断使得油市火上浇油。欧佩克于2月10日在部长级会议决定，从4月1日起削减原油日产限额100万桶，国际市场上原油价格应声上扬。虽然欧佩克油价已连续80多个交易日超过28美元的价格控制上限，然而欧佩克非但不启动增产机制，反而每日减产100万桶来保持油价的高位。此外，由于世界经济复苏势头强劲，因而欧佩克也就少了油价高企冲击世界经济进而造成两败俱伤的担忧，想方设法将油价控制在高位自然成了欧佩克的理想选择。
4.美元汇价下跌
从2002年4月份以来，美元持续贬值，虽然近期有所回升，但由于长期以来石油出口主要以美元计价，石油出口收益大大缩水。一些欧佩克国家认为，美元贬值已经导致以美元计价的石油的实际价格下降，已经低于他们坚持的价格底线２～３美元。因此，欧佩克国家事实上已经放弃了油价连续20日高于28美元时启动自动增产机制，更倾向于将油价控制在价格带的上限。
5.恐怖袭击等不确定性因素
在国际上，严重恐怖活动此起彼伏对世界石油供应带来了不确定性因素。首先，美国对伊战争主要战事结束后，针对石油设施的恐怖袭击事件接连不断，伊拉克局势一直动荡不定，伊拉克石油出口迟迟难以恢复到战前水平，这给世界石油市场增添了新的阴影。
其次，欧佩克第三大产油国委内瑞拉国内政局不稳，委内瑞拉是美国的主要供油国，对美石油出口每天约170万桶，占美国石油进口总量的15%。美国支持委内瑞拉反对派试图查韦斯的统治，查韦斯威胁要用石油禁运对付美国，造成委内瑞拉国内局势动荡不定，严重影响到原油的生产和出口。
第三，今年5月份，俄罗斯政府对尤科斯公司发出追缴巨额欠税最后通牒，尤科斯石油公司银行账户已被冻结，尤科斯公司面临破产威胁，直接影响到石油生产和出口，而尤科斯公司石油日产量为170万桶，占全球总产量的2%，因而尤科斯事件给本已脆弱的国际油市带来了不小的影响。
6.投机因素助推国际油价飙升
石油供求关系趋于紧张以及各种地缘政治冲突频频发生这两种因素为投机创造了条件，国际投机商的大肆炒作，增强了人们对国际市场原油供给紧张的心理预期，人为抬高了国际油价。据估计，目前国际石油期货交易中，约有70%的交易属于投机行为。根据近期路透社的一份调查显示，分析家们预计投机因素使美国市场的原油价格每桶上涨了8美元左右。
未来数月国际油价走势有望稳步回落
对于下一阶段国际油价走向的判断，众说纷纭，但不外乎以下三种看法：一是继续攀升；二是高位运行；三是高位回落。
企业界、交易商以及投资分析师等认为，国际油价将继续上攻。部分人认为，从近期看，推高油价的一些关键因素短期内不会有根本性的变化，因此国际油价短期内仍将居高不下。如果发生严重的冲击原油供应的事件，很有可能引发油价在现有价位上再次上涨，并突破每桶50美元的“大关”。
台塑企业集团董事长王永庆认为，全世界正面临石油、煤矿资源短缺问题，国际油价未来“只会涨、不会跌”，预计两、三年内国际油价会冲破每桶50美元以上，甚至原先预估40年才会用罄的石油存量，将会提前用完。
投资分析师埃弗斯认为：“只有奇迹出现，油价才会下跌。”他认为：“现在谈论石油每桶50美元，其实这只是一个整数。从技术来说，油价还会再上涨。油价高涨将持续到明年。一旦市场上缺少伊拉克和委内瑞拉的石油，石油猛涨到70美元，是完全可以想象的。”
石油公司、产油国等认为，国际油价将高位运行，回落空间有限。英国石油公司能源分析部门主管史密斯认为，下半年全球原油需求增幅放缓不会导致油价大幅下跌。即便是需求放缓，但供需缺口仍旧很大，因此油价下跌的空间有限。目前OPEC等石油产出地区的产能利用已经基本上饱和，因而市场对此非常敏感。史密斯认为，“油价下跌压力实际上非常缓和。惟一会推动油价跌势加剧的就是中国和美国的经济出现硬着陆，因为这两个国家都是世界经济发展的动力和石油进口大国。”
阿尔及利亚石油部长查凯伯?凯黑尔(CHAKIB.KHELIL)认为，即使欧佩克在9月15日维也纳会议中决定将原油日产量增加150万桶，国际油价也不会因此大幅下滑。但是，与史密斯的看法不同，凯黑尔一再强调，欧佩克的产量向来满足国际市场需求，国际油价上涨根本与供应短缺无关。
部分国际机构认为，国际油价将从目前的高位回落。世界银行首席经济学家弗朗索瓦?布吉尼翁在最近的报告中指出，油价近日创下近50美元的高峰纪录之后，将在几个月内恢复到每桶30美元左右的稳定水平。布吉尼翁认为，一旦目前的动荡情况消失之后，石油将在几个月内恢复到平衡价格。他强调指出，市场力量最终将使油价稳定下来。
国际能源署总裁克洛德.芒迪认为，目前国际原油价格走高的现象不会持续太久。他说，“实际上，世界石油供应增长潜力大于需求，产油国仍有一定增产能力，国际能源署成员国拥有几十亿桶战略石油储备，许多国家也正在建立战略储备，国际石油市场仍有安全空间。”但他不能确切预言未来的油价水平，因为影响油价走势的因素是多种多样的，但可以肯定地说，目前的高油价不会长期持续下去，它一定会下降，有可能回落到比过去一两年稍高的水平。
亚洲开发银行在7月29日的《亚洲经济半年报告》中预计，2004年国际油价将在35～40美元／桶区间波动。报告认为，明年全球对石油的需求会减少一些，油价也会因此稍稍滑落。但是全球石油供需关系仍然趋紧，一点点供应上的中断就会造成油价迅速上升。
综合分析，我们认为，年底前国际油价（WTI）有望稳步回落至每桶35美元左右的价位，全年平均约每桶38美元。
首先，全球经济增长有放缓的迹象。今年二季度美国经济增长向下修订至2.8%，明显低于经济学家3.6%的预期，增幅比一季度减少1.7个百分点；日本经济增长步伐也出现了放缓，二季度GDP仅增长1.7%，比一季度减少了3.9个百分点。随着宏观调控政策效果的逐步显现，中国经济增速也会适度放缓，对石油的需求将会有所减少。因此，在高油价和全球性升息的双重打击下，世界经济增速有可能受到抑制，随之将会减少原油需求。根据美国能源情报署的预计，今年下半年全球原油需求增速为2.6%，比上半年减少0.6个百分点。
其次，经过一段时期补充，原油库存有所增加。美国商业原油库存虽然在7月下旬开始有所下降，截至8月底，库存量为2.871亿桶，但仍比上年同期增加670万桶；而国家战略石油储备创历史最高水平，达到6.69亿桶，比上年同期增加约5000万桶。根据国际能源署的最新报告，全球石油库存今年前两个季度分别以每天30万桶和150万桶的速度上升。
第三，目前影响国际油市的几大不确定性因素有望缓解。一是随着伊拉克恢复，有助于国内重建进程和国内局势的缓和，稳定的国内环境是伊拉克向国际市场供给原油的前提条件。二是委内瑞拉总统查韦斯在全民公决中获胜，将继续执政至2007年1月任期结束,这将有助于缓和委内瑞拉国内动荡局面，保证原油正常生产及出口。三是不管是被国有石油公司收购、外资参股，或是破产，历经近一年的俄罗斯尤科斯事件在近期将会有个了结。