进攻鼓还是集结号

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道指10000点，油价75美元，金价创新高，这样的时候，A股上3000点难道还值得大惊小怪吗?但从9月开始大盘已经上演三过3000而不入，成交量连续下滑，投资者的心态不是谨慎而是恐惧，而让他们害怕的是，一切都和6000点时太过相像。

股市飙高、大宗商品价格快速反弹，而境内则是楼价快速上涨后开始出现价升量跌的态势，经济虽然数据上反弹，但对于普通居民而言，资产价格的快速上涨远远超过了经济回暖的幅度，复苏的仅仅是数字而不是自己的钱包。对于绝大多数已经在2008年被市场教训的投资者而言，在市盈率飙高到接近30倍的时候，应该深刻地明白热闹是别人的，只有赚钱才是自己的。

在这样的背景下，虽然笔者还坚持认为股市在10月依然是中国投资者搏取收益的最佳工具，但一定要做好最坏的打算，牛市极可能在11月收尾，奔往4000点的路程极有可能仅仅停留在股评家的预言中。

首先是跨年度行情是A股的小概率事件，在中国证券市场二十年的历史上，牛短熊长是基本格局，而本轮牛市起于去年11月，到目前已经接近一年，期间涨幅超过100％，超过300只股票价格已经超过6124点时，占到全部股票数量的20％，这充分说明本轮牛市中，在资金有限热情有限的背景下，主力也是在进行有限度的攻击，即便创业板创造市梦率也不会让这部分已经赚得盆满钵丰的获利者继续冒险。

其次，从成交量的情况看，自2009年7月以来，沪深300指数的月成交量已经连续两个月萎缩。其中，8月环比7月萎缩29.15％；9月环比8月萎缩20.51％，而考虑到10月本身就缺少6个交易日，因此月成交量继续萎缩的可能性非常大。如果成交量持续萎缩，显然不利于大盘的上涨。因此，从这个意义上说，10月份的放量情况，至关重要。如果量能能够有效放出，则牛市无忧，否则，熊市来临。从市场估值的水平来看，尽管目前两市的市盈率水平已回落到30倍以下的水平，但整体来看，依然偏高。而从10月12日开始，上市公司开始陆续披露2009年三季报。从某种程度上讲，上市公司三季报的业绩决定了牛市是否还能持续。一旦三季报业绩没有达到市场预期，牛市也就宣告结束。

再者，从板块热点看，由于黄金周期间，以黄金为代表的国际有色金属及大宗商品价格大幅上涨，造成有色金属、煤炭石油板块在近期表现强劲。但目前的问题是，现在市场普遍预期美元会贬值，虽然长期看这种观点没有问题，但短期不能排除美元反弹的可能。一旦美元反弹，国际大宗商品价格必将出现大幅震荡。而这种震荡也将给相关上市公司带来业绩的波动。一旦有色金属和煤炭板块出现变数，大盘自然也就很难支撑。当然，就板块而言，银行股护盘的格局已经较为明显，汇金增持的态度既然已经明朗，求稳的机构跟进也是自然而然的事情。但银行股启动，虽然短期内能够引领大盘反弹，但任何一次牛市都是在二八现象中走向没落，只赚指数不赚钱的情况只要再次出现，就足以视为变盘的信号。

总而言之，目前中国A股正处在牛熊变盘的敏感期，笔者不排除A股有再度放量，演绎出跨年度行情的可能，但对于普通人而言，还是应该以更加谨慎的态度来看待当前的股市。短期可以考虑集中兵力于还未实现涨够的金融股，而长期则要做好安全撤离的准备。毕竟现在市场发出的声音绝不仅仅是进攻的鼓声，更有撤退的集结号。